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## Performance du secteur des redevances et du streaming de métaux précieux en septembre Le **secteur des redevances et du streaming de métaux précieux** a affiché une performance robuste en septembre 2025, l'**indice R&S des métaux précieux** ayant grimpé de 14,67 %. L'**indice R&S des métaux précieux à pondération égale** a connu une augmentation encore plus significative, gagnant 19,48 % au cours du mois. Cette avancée à l'échelle du secteur reflète un intérêt croissant des investisseurs pour les métaux précieux, soutenu par un environnement macroéconomique favorable et des initiatives d'entreprise spécifiques. Notamment, aucune entreprise au sein de l'indice n'a connu de baisse du cours de ses actions en septembre, ce qui indique une dynamique positive généralisée. ## Moteurs macroéconomiques et réaction du marché Les gains substantiels dans l'espace des métaux précieux ont été étayés par une confluence de facteurs macroéconomiques. Les attentes de réductions des taux d'intérêt de la **Réserve fédérale américaine**, aboutissant à une réduction effective de 25 points de base à la mi-septembre, ont contribué à un affaiblissement du **dollar américain**. Ce développement rend généralement les actifs libellés en dollars, y compris les métaux précieux, plus attrayants pour les investisseurs internationaux. Les incertitudes géopolitiques ont également joué un rôle important dans la stimulation de la demande d'actifs refuges. L'augmentation des **tensions politiques américaines**, l'annonce de nouveaux tarifs internationaux par **Donald Trump** et l'escalade des **conflits commerciaux entre les États-Unis et la Chine** ont incité les investisseurs à chercher refuge dans des actifs tangibles comme l'**or** et l'**argent**. Parallèlement, les pressions inflationnistes persistantes ont encore renforcé l'attrait des métaux précieux en tant que couverture contre la dépréciation des monnaies fiduciaires. La dynamique de l'offre a contribué au sentiment haussier. Le **marché de l'argent** devrait connaître son cinquième déficit d'approvisionnement consécutif en 2025, avec une pénurie estimée à environ 117 millions d'onces. De même, le **marché du platine** anticipait une pénurie de 850 000 onces due à des perturbations dans les régions minières. Ces contraintes d'approvisionnement, associées à de solides achats d'or par les banques centrales et à des afflux importants dans les **fonds négociés en bourse (ETF)** de métaux précieux, ont amplifié l'élan du marché. La demande industrielle d'argent, tirée par des secteurs tels que l'énergie solaire, les véhicules électriques et l'électronique, a également donné une forte impulsion. En septembre, les prix de l'**or** ont augmenté de 10,6 %, passant de 3 478 $ à 3 847 $ l'once, tandis que l'**argent** a progressé de 14,1 %, passant de 40,81 $ à 46,57 $ l'once. ## Faits saillants individuels des entreprises : Versamet Royalties en tête des gains Dans ce marché dynamique, **Versamet Royalties** (TSXV: VMET) est apparue comme la meilleure performance, enregistrant une croissance exceptionnelle du cours de ses actions de 49,91 % en septembre. Cette augmentation remarquable a été principalementTirée par des développements stratégiques d'entreprise. Le 24 septembre 2025, Versamet Royalties a annoncé une acquisition importante : un streaming d'argent de 90 % sur la **mine de zinc de Rosh Pinah** en Namibie et une redevance de 2,75 % sur le revenu net de fonderie (**NSR**) sur la **mine de Santa Rita** au Brésil. La transaction impliquait une contrepartie en espèces initiale de 125 millions de dollars, avec des paiements supplémentaires potentiels allant jusqu'à 45 millions de dollars. Cette acquisition devrait améliorer considérablement les flux de trésorerie et le profil de croissance de Versamet, la production projetée augmentant à plus de 20 000 onces équivalent or (**GEOs**) d'ici 2026, contre une prévision de plus de 10 000 GEOs en 2025, avec environ 83 % provenant de l'or et de l'argent. Renforçant davantage la confiance des investisseurs, Versamet a annoncé le 8 septembre 2025 son intention de poursuivre une double cotation sur le **NYSE American** et de passer à la bourse principale de **Toronto (TSX)**. Cette décision stratégique vise à améliorer la notoriété du marché, à accroître la liquidité des transactions et à élargir sa base d'investisseurs. La société prévoit un regroupement d'actions d'une pour cinq en préparation de la cotation sur le NYSE American. Les analystes ont réagi positivement, avec une récente note "Acheter" et un objectif de prix de 2,00 $ CA pour l'action **VMET**. ## Comprendre le modèle de redevances et de streaming Les sociétés de redevances et de streaming de métaux précieux offrent une proposition d'investissement distinctive par rapport aux opérations minières traditionnelles. Elles offrent un effet de levier sur la hausse des prix des métaux, mais comportent généralement des risques opérationnels plus faibles. Leurs flux de revenus proviennent d'accords de redevances et de streaming, où les sociétés de streaming effectuent des paiements initiaux pour garantir les livraisons futures d'un pourcentage prédéfini de la production métallique d'une mine, souvent à un prix bien inférieur au marché. Les redevances s'appliquent généralement à une petite fraction (par exemple, 1 à 3 %) du revenu net de fonderie (**NSR**) d'un projet minier, qui est calculé comme les revenus moins les coûts de transport et de raffinage. La stabilité inhérente à ce modèle et son exposition à la hausse des matières premières le rendent particulièrement attrayant pendant les périodes de hausse des prix des métaux. ## Contexte plus large et implications futures La solide performance en septembre des sociétés de redevances et de streaming de métaux précieux s'aligne sur une tendance haussière plus large du marché des métaux précieux. Ce sentiment s'est poursuivi en octobre, l'**or** dépassant le seuil sans précédent de 4200 $ l'once le 15 octobre 2025. Cela a marqué le 13e gain de l'or en 15 séances de négociation, consolidant 2025 comme sa meilleure année depuis 1979, avec une augmentation stupéfiante de 60 % depuis le début de l'année. Les analystes du **Gold & Silver Club (GSC)** ont salué cela comme "le début d'un nouvel âge d'or" pour les métaux précieux, poussé par ce qu'ils appellent "le Grand Arbitrage de Dévaluation" - un paradigme d'investissement caractérisé par l'érosion du pouvoir d'achat des monnaies fiduciaires. Cette tendance est renforcée par l'acquisition d'or par les banques centrales à des niveaux historiques pour diversifier les réserves et se protéger contre la volatilité des devises. Les défis budgétaires actuels, y compris la **dette nationale américaine** dépassant 35 000 milliards de dollars en 2024 et un **ratio dette/PIB** d'environ 123 %, soulignent davantage les préoccupations concernant la stabilité économique à long terme. Les recherches du **Fonds monétaire international (FMI)** suggèrent que les portefeuilles institutionnels augmentent généralement les allocations d'or de 15 à 25 % au-dessus des niveaux de référence pendant les périodes d'incertitude politique, ce qui reflète un changement structurel vers les actifs tangibles. Pour l'avenir, le marché anticipe une volatilité continue. Les investisseurs suivront de près les décisions de politique de la **Réserve fédérale**, en particulier les trajectoires de nouvelles réductions de taux, parallèlement aux développements géopolitiques évolutifs et aux données sur l'inflation. La confluence des réductions de taux d'intérêt anticipées, de l'instabilité géopolitique actuelle et des achats soutenus des banques centrales suggère que les prix des métaux précieux, et par conséquent la performance des sociétés de redevances et de streaming, pourraient connaître une ascension continue. Les analystes prévoient que l'or pourrait potentiellement atteindre 5 000 $ l'once d'ici 2026, certains prévoyant 6 000 $ d'ici le printemps 2026, ce qui indique une perspective haussière soutenue pour le secteur.
## Royal Gold va acquérir Sandstorm Gold pour 3,5 milliards de dollars **Royal Gold, Inc.** (NASDAQ: RGLD) a conclu un accord définitif pour acquérir **Sandstorm Gold Ltd.** (NYSE: SAND, TSX: SSL) dans le cadre d'une transaction entièrement en actions, avec une valeur nette implicite d'environ **3,5 milliards de dollars**. Selon les termes de l'accord, dont la clôture est prévue au **quatrième trimestre 2025**, les actionnaires de **Sandstorm Gold** recevront **0,0625** action **Royal Gold** pour chaque action **Sandstorm** détenue. Ce ratio d'échange représente une prime de 21% basée sur le prix moyen pondéré par le volume (VWAP) sur 20 jours et une prime de 17% par rapport au cours de clôture de **Sandstorm** sur le NYSE au 3 juillet 2025. Après la finalisation de la transaction, les actionnaires existants de **Royal Gold** devraient posséder environ 77% de l'entité combinée, les actionnaires de **Sandstorm** détenant les 23% restants. Parallèlement, **Royal Gold** acquiert également **Horizon Copper Corp.** pour **196 millions de dollars** dans une transaction entièrement en espèces. ## Sandstorm Gold retirée de l'indice sectoriel PHLX Gold Silver **Sandstorm Gold** a été retirée de l'**indice sectoriel PHLX Gold Silver**, un développement qui peut influencer sa dynamique de marché. Une telle exclusion d'un indice sectoriel de premier plan entraîne souvent des ajustements de portefeuille par les fonds et les investisseurs qui suivent l'indice, ce qui peut potentiellement entraîner une augmentation de l'activité de trading et des fluctuations de prix. Malgré cela, **Sandstorm Gold** a démontré un élan significatif dans la performance de son action, avec des actions grimpant de 110% au cours de la dernière année et de 33% au cours des trois derniers mois, indiquant un optimisme soutenu des investisseurs. Cette résilience intervient alors même que la société a confirmé son dividende trimestriel et a fait état d'une croissance annuelle de ses revenus. ## Objectifs de prix des analystes mis à jour dans un contexte de prévisions conservatrices Les analystes ont récemment révisé leurs perspectives sur **Sandstorm Gold**, augmentant l'objectif de cours de l'action de **15,90 CA$ à 17,26 CA$**. Cet ajustement à la hausse s'accompagne d'une légère diminution du taux d'actualisation appliqué à la société, signalant une amélioration du sentiment concernant son profil de risque. Cependant, ce sentiment positif autour de l'objectif de prix est juxtaposé à une approche plus conservatrice des prévisions de croissance des revenus de la part des mêmes analystes, suggérant une perspective nuancée sur la trajectoire financière future de la société. ## Performance du deuxième trimestre 2025 et perspectives de production Pour le deuxième trimestre clos le 30 juin 2025, **Sandstorm Gold** a déclaré un revenu record de **51,4 millions de dollars**, en augmentation par rapport aux **41,4 millions de dollars** de la période comparable de 2024. Les flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation, à l'exclusion des variations du fonds de roulement non monétaire, ont atteint **37,7 millions de dollars**. La société a également réalisé des marges d'exploitation en espèces record de **2 981 dollars par once d'équivalent or (GEO) attribuable**, nettement supérieures aux **2 043 dollars** du deuxième trimestre 2024. Au cours de cette période, **Sandstorm** a vendu 15 098 GEO attribuables, une diminution par rapport aux 17 414 onces du deuxième trimestre 2024. La société a réaffirmé ses **prévisions de production pour 2025**, prévoyant des GEO attribuables entre **65 000 et 80 000 onces**. En outre, **Sandstorm** a poursuivi ses efforts de désendettement, effectuant **25 millions de dollars** de remboursements nets de dettes au cours du deuxième trimestre, ramenant son solde impayé sur sa facilité de crédit renouvelable à **315 millions de dollars** au 30 juin 2025. ## Implications stratégiques et perspective de valorisation L'acquisition par **Royal Gold** est une décision stratégique visant à consolider son leadership dans le secteur des redevances sur métaux précieux à forte marge. L'entité combinée devrait afficher un portefeuille diversifié comprenant 393 redevances et flux, avec 87% de ses revenus provenant de l'or et une marge EBITDA impressionnante de 84%. Les transactions devraient apporter 40 actifs de production supplémentaires au portefeuille de **Royal Gold**, projetant une augmentation d'environ 26% de la production de GEO en 2025 pour la société combinée. Les analystes prévoient que cette consolidation accélérera la trajectoire de **Royal Gold** vers **150 000 GEO attribuables d'ici 2030**, représentant une augmentation de 50% par rapport aux niveaux actuels. Les actifs de développement clés tels que **MARA**, **Hod Maden**, **Great Bear**, **Platreef** et **Warintza** devraient stimuler une croissance significative de la production organique. Malgré ces perspectives de croissance, le marché considère actuellement **Sandstorm Gold** comme surévaluée d'environ 7,5%, avec une juste valeur calculée de **15,90 $**. Il est à noter que la trajectoire de croissance de **Sandstorm** reste fortement dépendante des performances et des directives des opérations minières de tiers, introduisant un certain degré de risque inhérent. ## Perspectives À l'avenir, l'intégration réussie des actifs de **Sandstorm Gold** dans le portefeuille de **Royal Gold** sera un facteur déterminant essentiel pour la création de valeur à long terme de l'entité combinée. Les investisseurs suivront de près les mouvements des prix de l'or mondiaux, qui restent un moteur principal pour les deux sociétés. L'impact du retrait de **Sandstorm** de l'**indice sectoriel PHLX Gold Silver** sur les volumes de transactions institutionnelles et la stabilité du cours de l'action méritera également une attention particulière. La performance du portefeuille élargi d'actifs de croissance de la société combinée, en particulier ceux en développement, sera la clé pour réaliser les augmentations projetées de la production d'onces d'équivalent or et atteindre les objectifs ambitieux de 2030.