Các sự kiện tạo token mới hoạt động kém hiệu quả, gây lo ngại trước mùa airdrop
## Tóm tắt điều hành
Các sự kiện tạo token mới (TGE) đã trải qua sự mất giá đáng kể sau khi ra mắt, với các token như **CAMP**, **XAN** và **2Z** ghi nhận mức giảm lên đến 88%. Hiệu suất kém này, do các mô hình tokenomics có sai sót và sự cường điệu quá mức trước khi ra mắt, đã tạo ra một triển vọng tiêu cực về các đợt ra mắt token mới và gây ra sự thận trọng đối với "mùa airdrop" sắp tới của các dự án lớn.
## Chi tiết sự kiện
Các đợt ra mắt token gần đây đã cho thấy khả năng giữ giá trị yếu kém. **CAMP**, một token gốc của blockchain layer 1 tập trung vào AI, đã giảm 88% kể từ khi ra mắt. **2Z của DoubleZero** mất 60% giá trị trong tám ngày, trong khi **XAN của Anoma** giảm 60% trong vòng một tuần. **XPL** cũng giảm xuống dưới giá TGE của nó, giữa tâm lý tiêu cực liên quan đến việc phân bổ 813 triệu đô la "token hệ sinh thái và tăng trưởng" bị cáo buộc gây áp lực thị trường. Điều này trái ngược hoàn toàn với những thành công trước đây, chẳng hạn như **Hyperliquid (HYPE)**, đã tăng 400% sau khi ra mắt ở mức 6,00 đô la. Phân tích ngành cho thấy gần 90% token giao dịch dưới giá niêm yết ban đầu trong vòng vài tháng sau khi ra mắt, nhấn mạnh một thách thức hệ thống trong mô hình TGE.
## Tác động thị trường
Hiệu suất kém liên tục của các TGE mới báo hiệu một sự điều chỉnh lại kỳ vọng của nhà đầu tư và một sự đánh giá lại nghiêm túc các mô hình tokenomics. Xu hướng này có những tác động đáng kể đối với "mùa airdrop" sắp tới, dự kiến sẽ bao gồm các dự án nổi tiếng như **MetaMask**, **OpenSea** và **Monad**. Mối lo ngại được tăng cường bởi các vấn đề trong quá khứ về tính công bằng của airdrop, được minh họa bởi **ConsenSys** (công ty mẹ của MetaMask), nơi người dùng thực tế được báo cáo là bị loại trong khi các địa chỉ được vận hành theo lô nhận được phân bổ lớn. Những tiền lệ lịch sử như vậy có thể dẫn đến sự hoài nghi của thị trường tăng lên và nhu cầu về các token mới giảm, có khả năng dẫn đến sự nhiệt tình ban đầu giảm và sự mất giá đáng kể của các tài sản mới được airdrop.
## Bình luận của chuyên gia
Các chuyên gia ngành quy kết những khó khăn của các token mới là do các lỗi thiết kế cơ bản. **Arthur Iinuma**, một chuyên gia thiết kế token tiền điện tử, đã tuyên bố: "Các cấu trúc tokenomic có sai sót đang làm suy yếu tính bền vững của ngay cả các dự án tiền điện tử vững chắc về mặt kỹ thuật." Iinuma nhấn mạnh rằng "chỉ có phía cầu tạo ra giá trị", lập luận rằng nhiều dự án ưu tiên thiết kế cung cấp mà không xem xét đầy đủ các yếu tố thúc đẩy nhu cầu. **Đội ngũ biên tập Bitbond** minh họa sự mất cân bằng này, lưu ý rằng "tốc độ tạo SLP thông qua trò chơi vượt xa mức tiêu thụ của nó thông qua việc lai tạo và các điểm hấp thụ khác", dẫn đến cung vượt cầu. **Vincent de Vos** cảnh báo không nên bỏ qua việc quản lý tích cực cung, cầu và thanh khoản token trong suốt vòng đời của token. Ông nhấn mạnh rằng "ra mắt với quá nhiều nguồn cung lưu hành có thể dẫn đến việc bán tháo sớm; quá ít có thể tạo ra tình trạng thiếu thanh khoản và tăng giá đẩy lùi người dùng thực." De Vos khuyến nghị các dự án xác định rõ ràng cách token đóng góp vào giá trị hệ sinh thái, chuyển đổi các số liệu kinh doanh chính thành động lực thúc đẩy nhu cầu token và sử dụng các kịch bản dựa trên mô phỏng để ước tính phạm vi giá bền vững.
## Bối cảnh rộng hơn
Môi trường thị trường hiện tại cho thấy một sự thay đổi mô hình từ các "cú nổ được đảm bảo" mang tính đầu cơ sang nhu cầu về tiện ích thực sự và các mô hình tokenomics mạnh mẽ, theo định hướng nhu cầu. Các dự án hiện được thử thách để chứng minh việc tạo ra giá trị bền vững và ứng dụng trong thế giới thực thay vì chỉ dựa vào sự cường điệu trước khi ra mắt. Xu hướng này dự kiến sẽ dẫn đến việc ít vốn hơn chảy vào các cơ hội token giai đoạn đầu mang tính đầu cơ, thúc đẩy sở thích thị trường đối với các nền kinh tế token được xác thực và có cơ sở hơn. Sự thay đổi này có thể khuyến khích các dự án xây dựng Sản phẩm khả thi tối thiểu (MVP), thu hút cơ sở người dùng hữu cơ và chứng minh hoạt động hữu hình trước khi triển khai phân phối token rộng rãi, từ đó thúc đẩy khả năng tồn tại lâu dài hơn là lợi nhuận ngắn hạn.
