Bit Digital propose une offre de billets convertibles de 100 millions de dollars pour l'acquisition d'Ethereum

Résumé exécutif

Bit Digital a annoncé une proposition d'offre de billets de premier rang convertibles de 100 millions de dollars, visant principalement à acquérir de l'Ethereum, marquant une étape significative pour la plateforme d'actifs numériques. Cette offre signale un intérêt institutionnel soutenu pour l'ETH en tant qu'actif de trésorerie, dans un contexte de resserrement des liquidités du marché.

L'événement en détail

Bit Digital, Inc. (Nasdaq : BTBT) a annoncé une proposition d'offre publique enregistrée et souscrite de 100 000 000 dollars en principal total de billets de premier rang convertibles échéant en 2030. La société a également l'intention d'accorder aux preneurs fermes une option de 30 jours pour acheter jusqu'à 15 000 000 dollars supplémentaires de billets afin de couvrir les surallocations. Ces billets seront des obligations de premier rang, non garanties, arrivant à échéance le 1er octobre 2030, sauf conversion, rachat ou acquisition anticipée. Les détenteurs conservent l'option de convertir les billets en espèces, en actions ordinaires ou une combinaison à la discrétion de la société, avant le deuxième jour de bourse prévu avant l'échéance. Le taux d'intérêt, le taux de conversion initial et d'autres termes spécifiques seront déterminés au moment de la fixation du prix. Le produit net est principalement destiné aux achats d'Ethereum, avec une utilisation secondaire pour les besoins généraux de l'entreprise, y compris les investissements potentiels, les acquisitions et les opportunités commerciales liées aux actifs numériques. Barclays, Cantor et B. Riley Securities agissent en tant que co-chefs de file et teneurs de livres. L'offre est faite conformément à une déclaration d'enregistrement en rayon effective sur le formulaire S-3 déposé auprès de la SEC le 20 juin 2025.

Implications pour le marché

Cette offre proposée par Bit Digital pourrait contribuer à une pression d'achat accrue sur l'Ethereum, en particulier compte tenu des dynamiques actuelles du marché. L'offre d'Ethereum sur les bourses a atteint un plus bas de neuf ans à 14,8 millions d'ETH, ce qui représente une diminution de 52% par rapport aux niveaux de pointe, selon les données de Glassnode. Ce resserrement de la liquidité, parallèlement à l'intérêt croissant des investisseurs pour les contrats de jalonnement, les portefeuilles froids et les solutions de conservation institutionnelle, suggère qu'un afflux important de capitaux pourrait entraîner une volatilité des prix. L'activité récente des baleines, observant 16 portefeuilles accumulant 431 018 ETH évalués à 1,73 milliard de dollars entre le 25 et le 27 septembre auprès des principales bourses, renforce le schéma de positionnement institutionnel dans l'ETH. La démarche de Bit Digital, si elle réussit, validerait davantage l'Ethereum en tant qu'actif de trésorerie légitime pour les entreprises publiques, inspirant potentiellement une adoption corporative plus large.

Stratégie commerciale et positionnement sur le marché

La stratégie de Bit Digital consiste à utiliser le financement par emprunt, spécifiquement les billets convertibles, pour développer sa trésorerie en Ethereum. Cette approche reflète la tendance plus large des sociétés de trésorerie de crypto-monnaies qui lèvent des capitaux via des titres de capitaux propres et de dettes pour acquérir des actifs numériques. Auparavant, Bit Digital a fait passer sa trésorerie du Bitcoin à l'Ethereum suite à une levée de fonds publics de 172 millions de dollars, vendant 280 BTC pour accumuler environ 100 603 ETH. Cela positionne Bit Digital comme l'un des plus grands détenteurs d'Ethereum d'entreprise au niveau mondial. La société exploite également une infrastructure de jalonnement institutionnel d'Ethereum, indiquant une stratégie non seulement d'accumulation mais aussi de génération de rendement à partir de ses avoirs. Ce modèle peut être comparé à la stratégie pionnière de trésorerie en Bitcoin de MicroStrategy, bien que Bit Digital se concentre sur l'Ethereum et ses opportunités de jalonnement. Cependant, cette stratégie comporte un risque de concentration dans une seule crypto-monnaie et une exposition significative à la volatilité des prix de l'ETH. Bien que certaines sociétés de trésorerie de crypto-monnaies comme SharpLink Gaming aient agressivement étendu leurs trésoreries en ETH par le biais d'offres directes, atteignant des avoirs projetés dépassant 2 milliards de dollars, le marché a également vu des sociétés comme KindlyMD connaître des baisses importantes de leurs actions après avoir adopté des stratégies de trésorerie de crypto-monnaies, avec des actions chutant de plus de 96% par rapport à leur plus haut historique. Cela souligne la perception évolutive du marché des sociétés de trésorerie de crypto-monnaies, certaines se négociant en dessous de leur valeur d'actif net.

Contexte plus large

La prolifération des sociétés de trésorerie de crypto-monnaies, avec plus de 200 entités cotées en bourse adoptant de telles stratégies, souligne un changement significatif dans la finance d'entreprise. Ces sociétés permettent souvent aux investisseurs une exposition indirecte aux crypto-monnaies. Cependant, les valorisations boursières ont récemment montré une divergence, avec environ 25% des sociétés de trésorerie de crypto-monnaies américaines affichant des capitalisations boursières inférieures à leur valeur d'actif net. Ce phénomène, observé chez des sociétés comme KindlyMD, qui a lancé une trésorerie en Bitcoin avec 200 millions de dollars en billets convertibles et 51,5 millions de dollars en ventes d'actions privées, indique le scepticisme des investisseurs concernant la prime autrefois associée à ces stratégies. Le rétrécissement de la prime pour même des acteurs établis comme MicroStrategy, passant de plus de 8 en 2020 à environ 1,4, suggère une correction du marché où les valorisations s'alignent plus étroitement avec les valeurs d'actifs sous-jacentes. L'offre de billets convertibles de Bit Digital entre donc sur un marché où les avantages d'une stratégie de trésorerie de crypto-monnaies sont rigoureusement réévalués par les investisseurs, équilibrant le potentiel de hausse de l'appréciation de l'ETH et du rendement du jalonnement contre la volatilité inhérente et les risques d'exécution.