Ethena'nın USDe Stablecoin'i Piyasa Volatilitesi Ortasında Kısa Süreliğine 0,65 Dolara Düştü

Yönetici Özeti

Ethena'nın USDe stablecoin'i önemli ölçüde peg'ini kaybetti ve Binance üzerinde USDT karşısında 0,65 dolara düşerek ardından toparlandı. Bu olay, daha geniş piyasa türbülansı ve ardışık tasfiyelere bağlandı. Ethena Labs, USDe basım ve geri alım mekanizmalarının normal çalıştığını ve stablecoin'in bu dönem boyunca aşırı teminatlandırılmış kaldığını doğruladı. Protokol, vadeli işlem sözleşmeleri spot fiyatların altında işlem gördüğü için kısa pozisyonlardan ek gerçekleşmemiş kar elde etmeyi ve böylece USDe'nin teminatlandırmasını daha da güçlendirmeyi bekliyor.

Olay Detayları

USDe token'ı, olaydan önce bildirilen 14 milyar dolarlık piyasa değeri ile en büyük stablecoin'lerden biri olup, piyasa verilerine göre Binance üzerinde USDT karşısında 0,65 dolara kadar düşerek ciddi bir peg kaybı yaşadı. Bu, 24 saatlik bir dönemde %34'ün üzerinde bir düşüşü temsil ediyordu. Peg kaybı, yaygın tasfiyeler ve ani piyasa dalgalanmaları arasında meydana geldi; bazı raporlar daha geniş piyasa şok dalgalarını dış ekonomik duyurulara bağlıyordu. Ethena Labs, bu dalgalanmaya açıkça yanıt vererek, USDe basım ve geri alım işlevlerinin kesintisiz olarak devam ettiğini ve varlığın aşırı teminatlandırılmış kaldığını doğruladı. Protokol ayrıca, vadeli işlem sözleşmeleri spot fiyatların altında işlem gördüğü için kısa pozisyonlarından ek kar elde etmeyi beklediğini, bunun USDe'nin teminat tabanını güçlendirmek için tasarlanmış bir mekanizma olduğunu belirtti. Ethena Labs, USDe'nin Bybit ile ilgili ayrı bir güvenlik olayından etkilenmediğini de açıklayarak, USDe'yi destekleyen tüm spot varlıkların zincir dışı saklama çözümlerinde tutulduğunu belirtti.

USDe'nin Finansal Mekanikleri

USDe, ABD dolarını taklit etmek üzere tasarlanmış merkeziyetsiz bir stablecoin olarak işlev görür. Fiyat istikrarı, karmaşık bir delta hedging stratejisi aracılığıyla korunur. Bu risk yönetimi yaklaşımı, temel teminatın fiyat değişikliği riskini dengelemek için kısa vadeli işlem pozisyonları almayı içerir. Örneğin, Ethereum teminat olarak hizmet veriyorsa, USDe, üçüncü taraf vadeli işlem platformlarında Ethereum türevlerine karşı kısa pozisyonlar oluşturarak delta pozisyonunu dinamik olarak ayarlar. Ethereum fiyatı düşerse, bu kısa pozisyonlar karlı hale gelir ve böylece USDe'yi destekleyen rezervi istikrara kavuşturur. Fiat rezervleri tarafından desteklenen USDC ve USDT gibi merkezi stablecoin'lerin aksine, USDe kripto varlıklarla desteklenir ve bu da sansüre dayanıklı tasarımına katkıda bulunur. Protokol, bu mekanizmayı staking ve ETH baz ticareti yoluyla yaklaşık %10 Yıllık Yüzde Getiri (APY) elde etmek için kullanmış, önemli sermaye girişleri çekmiş ve peg kaybı olayından önce arzının aylık bazda %42 artarak 12 milyar dolara ulaştığı bildirilmiştir.