Strategy đối mặt khoản lỗ chưa thực hiện từ khoản đặt cược Bitcoin 57 tỷ USD

Lỗ chưa thực hiện 9% sau giao dịch mua gần đây nhất

Kho bạc doanh nghiệp của Strategy, một trong những nhà nắm giữ Bitcoin lớn nhất, đã rơi vào tình trạng lỗ chưa thực hiện. Tính đến ngày 22 tháng 3 năm 2026, công ty nắm giữ 762.099 BTC với tổng chi phí là 57,69 tỷ USD. Điều này đưa giá mua trung bình của họ lên 75.694 USD mỗi đồng. Với việc giá Bitcoin dao động quanh mức 68.000 USD, vị thế của công ty hiện đang lỗ trên giấy tờ khoảng 9-10%.

Khoản lỗ trên giấy tờ không ngăn cản kế hoạch tích lũy của công ty. Vào ngày 23 tháng 3 năm 2026, Strategy thông báo đã mua thêm 1.031 BTC với giá 76,6 triệu USD, với mức giá trung bình 74.326 USD mỗi đồng. Giao dịch mua gần đây nhất này được tài trợ thông qua đợt chào bán cổ phiếu trên thị trường (ATM), thể hiện cam kết của công ty trong việc chuyển đổi bảng cân đối kế toán thành Bitcoin bất chấp sự yếu kém của giá trong ngắn hạn.

Con đường đạt 1 triệu BTC dựa vào phí bảo hiểm cổ phiếu

Công ty đã đặt mục tiêu đầy tham vọng là nắm giữ 1 triệu BTC vào cuối năm 2026, một mục tiêu đòi hỏi phải mua thêm gần 239.000 đồng. Việc tích lũy mạnh mẽ này chủ yếu được tài trợ thông qua thị trường vốn. Mặc dù công ty trước đây đã sử dụng các công cụ mới như cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn “Stretch” (STRC) có lợi suất cao, nhưng gần đây họ đã tạm dừng tài trợ thông qua phương tiện đó và đã dựa vào chương trình ATM của mình, bán 76,5 triệu USD cổ phiếu phổ thông loại A trong tuần từ ngày 16 đến ngày 22 tháng 3.

Mô hình tài trợ này phụ thuộc rất nhiều vào việc cổ phiếu của Strategy (MSTR) giao dịch ở mức cao hơn giá trị tài sản ròng (NAV) của các khoản nắm giữ Bitcoin của họ. Phí bảo hiểm này cho phép công ty phát hành cổ phiếu với định giá cao để mua tài sản cơ bản theo giá thị trường một cách hiệu quả. Tuy nhiên, khi giá Bitcoin giảm, NAV đã bị thu hẹp, gây áp lực lên phí bảo hiểm này và có khả năng hạn chế khả năng huy động vốn mới của công ty cho kho bạc Bitcoin của mình.

Niềm tin của Saylor xung đột với sự giám sát của thị trường

Việc Strategy liên tục mua vào, ngay cả khi Chỉ số Sợ hãi & Tham lam tiền điện tử báo hiệu “sợ hãi tột độ”, đã làm nổi bật niềm tin dài hạn của Chủ tịch điều hành Michael Saylor. Saylor, người coi chiến lược của mình là “Cuộc tuần hành Cam”, coi các đợt giảm giá là cơ hội để mua Bitcoin mà không gây ra tác động đáng kể đến thị trường. Triết lý này hoàn toàn trái ngược với sự hoài nghi ngày càng tăng từ các nhà quan sát thị trường.

Nhà ủng hộ vàng nổi tiếng Peter Schiff đã trở thành một nhà phê bình thẳng thắn, gần đây gọi Saylor là “ảo tưởng” khi phản ứng với một đoạn video đã được đăng lại, trong đó Saylor dự đoán Bitcoin có thể đạt 10 triệu USD mỗi đồng. Cuộc tranh cãi công khai làm sắc nét cuộc tranh luận cốt lõi xoay quanh Strategy: liệu sự tích lũy có đòn bẩy của họ là một động thái có tầm nhìn để có được một tài sản dự trữ toàn cầu trong tương lai hay là một canh bạc rủi ro cao khiến các cổ đông phải đối mặt với sự biến động nghiêm trọng.