Một đợt trấn áp quy định mới từ Bắc Kinh đang buộc ít nhất ba startup trí tuệ nhân tạo triển vọng nhất của Trung Quốc phải tháo dỡ các cấu trúc ngoại biên phức tạp, dội gáo nước lạnh vào tham vọng niêm yết lần đầu ra công chúng tại Hồng Kông của họ.
Cơ quan quản lý chứng khoán Trung Quốc đang thắt chặt giám sát các đợt niêm yết tại nước ngoài, một động thái đang buộc một số startup AI hàng đầu của quốc gia này phải giải thể cấu trúc sở hữu nước ngoài và xem xét lại các đợt IPO tại Hồng Kông vốn rất được mong đợi. Sự thay đổi chính sách này mang lại sự bất định mới đáng kể cho một lĩnh vực công nghệ vốn đã đang phải vật lộn với căng thẳng địa chính trị và nền kinh tế trong nước đang chậm lại.
Sự giám sát gia tăng từ Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc (CSRC) được cho là diễn ra sau sự sụp đổ của một kế hoạch thâu tóm liên quan đến công ty AI Manus. Cơn gió lạnh quy định hiện đang ảnh hưởng đến ít nhất ba công ty AI lớn—Moonshot AI, Step-star và DeepRoute.ai—tất cả đều được cho là đang đánh giá hoặc tích cực tháo dỡ các phương tiện nắm giữ ở nước ngoài của họ.
Các công ty này đã sử dụng cấu trúc Thực thể có lợi ích biến đổi (VIE), một phương pháp phổ biến để các công ty Trung Quốc thu hút vốn nước ngoài và niêm yết trên các sàn giao dịch quốc tế bằng cách tạo ra một công ty mẹ ngoại biên. Động thái giải thể các cấu trúc này cho thấy một bước xoay trục chiến lược trở lại thị trường vốn trong nước, một quá trình thường tốn kém và mất thời gian.
Điều đang bị đe dọa là các mức định giá hàng tỷ đô la của các công ty dẫn đầu về AI này và khả năng tiếp cận của họ với các nhà đầu tư toàn cầu. Việc thắt chặt quy định dự kiến sẽ làm trì hoãn màn ra mắt công chúng của họ, tăng chi phí tuân thủ và có thể làm giảm tâm lý nhà đầu tư đối với các công ty công nghệ Trung Quốc khác có tham vọng niêm yết bên ngoài đại lục.
Quy trình xem xét nghiêm ngặt hơn của CSRC nhắm vào các công ty được gọi là "chip đỏ", có trụ sở tại Trung Quốc nhưng được thành lập và niêm yết ở nước ngoài. Trong nhiều năm, cấu trúc VIE đã cung cấp một giải pháp thay thế khả thi, dù mơ hồ về mặt pháp lý, cho các công ty Trung Quốc trong các lĩnh vực nhạy cảm như công nghệ để lách các hạn chế của Bắc Kinh đối với đầu tư nước ngoài và huy động vốn tại các thị trường như Hồng Kông và New York.
Tuy nhiên, cục diện đã thay đổi đáng kể. Trong khi thông tin đầu vào chỉ ra sự thắt chặt đối với các đợt niêm yết tại Hồng Kông, con đường đến thị trường Hoa Kỳ cũng trở nên đặc biệt khó khăn. Như một dấu hiệu của thời đại, việc phê duyệt niêm yết trên Nasdaq gần đây cho Empyrean Technology do Synopsys hậu thuẫn đã được ca ngợi là một sự kiện "hiếm có", như đã lưu ý trong một báo cáo. Sự khan hiếm các phê duyệt này nhấn mạnh các lựa chọn hạn chế dành cho các công ty Trung Quốc, có khả năng hướng các tham vọng IPO về thị trường nội địa của Trung Quốc đại lục như sàn STAR Market của Thượng Hải, nơi mà Bắc Kinh đã và đang nỗ lực thúc đẩy. Đối với các công ty như Moonshot AI, vốn được định giá hơn 2,5 tỷ đô la, việc lựa chọn địa điểm niêm yết đã trở thành một quyết định chiến lược quan trọng đầy rẫy rủi ro pháp lý.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
