Key Takeaways
Chỉ số S&P 500 đang giao dịch gần mức cao kỷ lục, nhưng sự hội tụ của bốn rủi ro lớn—làn sóng siêu IPO, niềm tin tiêu dùng sụp đổ, lợi suất trái phiếu tăng và tính chu kỳ tiêu cực—đang đe dọa đảo ngược đợt tăng trưởng vào mùa hè này. Mặc dù chỉ số này đã tăng 9,2% tính từ đầu năm, được thúc đẩy bởi một vài cổ phiếu công nghệ, dữ liệu cơ bản cho thấy một loạt các vết rạn nứt trong nền tảng của thị trường.
"Đã lâu rồi thị trường mới có nhiều nguồn cung như thế này, điều này tạo thêm áp lực giảm giá lên thị trường chứng khoán nói chung," Bob Elliott, đồng sáng lập và CEO của công ty quản lý tài sản Unlimited, cho biết trong một cuộc phỏng vấn với MarketWatch, đề cập đến các đợt IPO quy mô lớn sắp tới.
Sự ngắt kết nối giữa Wall Street và Main Street đã đạt đến mức cực đoan lịch sử. S&P 500 đóng cửa vào thứ Sáu ở mức 7.473,47 điểm, tuy nhiên chỉ số niềm tin người tiêu dùng của Đại học Michigan trong tháng 5 đã giảm xuống mức thấp kỷ lục 44,8. Đồng thời, lợi suất trái phiếu Kho bạc 10 năm đang giữ vững ở mức 4,57% trong khi Chỉ số biến động Cboe (VIX), "thước đo nỗi sợ hãi" của thị trường, vẫn ở mức cao 16,76 bất chấp hiệu suất mạnh mẽ của thị trường.
Sự phân kỳ này tạo tiền đề cho một mùa hè đầy biến động, khi các trụ cột hỗ trợ thị trường—lợi nhuận mạnh mẽ, định vị công nghệ đông đúc và thanh khoản dồi dào—tất cả đều phải đối mặt với các bài kiểm tra đồng thời. Cốt lõi của vấn đề là sự mở rộng hình chữ K, nơi lợi nhuận từ thị trường chứng khoán thúc đẩy chi tiêu cao cấp, trong khi bảng cân đối kế toán của người tiêu dùng tầng lớp dưới đang mỏng đi, với tỷ lệ tiết kiệm cá nhân đã giảm xuống 4% trong quý đầu tiên của năm 2026 từ mức 5,2% của một năm trước đó.
Một trong những rủi ro đáng kể nhất đến từ một loạt các siêu IPO sẵn sàng hút vốn từ thị trường hiện tại. SpaceX đã chính thức nộp bản cáo bạch vào ngày 20 tháng 5 cho một đợt chào bán dự kiến huy động ít nhất 80 tỷ USD. Đây là đợt đầu tiên trong số nhiều công ty công nghệ lớn, bao gồm OpenAI và Anthropic, dự kiến sẽ niêm yết công khai. Làn sóng cung mới này có thể buộc các nhà đầu tư phải bán các cổ phiếu chiến thắng hiện tại để tài trợ cho các giao dịch mua mới, gây áp lực lên các phần đông đúc nhất của thị trường, đặc biệt là lĩnh vực công nghệ, nơi các định giá đã bị kéo căng.
Làm trầm trọng thêm rủi ro thanh khoản là sự sụt giảm mạnh trong niềm tin của người tiêu dùng. Chỉ số niềm tin tháng 5 ở mức 44,8 là thấp nhất trong nhiều thập kỷ, do chi phí sinh hoạt cao, với giá xăng trung bình toàn quốc ở mức 4,552 USD/gallon. Trong khi doanh số bán lẻ đạt mức cao nhất trong 12 tháng là 757,1 tỷ USD vào tháng 4, khoản chi tiêu này đang được tài trợ bởi tỷ lệ tiết kiệm đang giảm dần. Điều này cho thấy người tiêu dùng đang bị quá tải và mức chi tiêu mạnh mẽ có thể không bền vững, một thực tế được phản ánh trong lĩnh vực tiêu dùng không thiết yếu của S&P 500, vốn chỉ tăng 2,3% trong năm nay, tụt hậu đáng kể so với thị trường chung.
Lịch sử cũng đưa ra một lời cảnh báo. Theo Dữ liệu Thị trường Dow Jones, S&P 500 đã mang lại tỷ suất lợi nhuận trung bình là -2,8% từ cuối tháng 4 đến cuối tháng 9 trong các năm bầu cử giữa nhiệm kỳ. Sự bất ổn chính trị thường đi kèm với các chu kỳ bầu cử này thường đè nặng lên tâm lý nhà đầu tư trong những tháng hè, một giai đoạn vốn đã yếu theo mùa đối với cổ phiếu.
Cuối cùng, thị trường trái phiếu đang báo hiệu rắc rối. Sự gia tăng gần đây của lợi suất trái phiếu Kho bạc dài hạn không chỉ do lo ngại lạm phát, mà còn do áp lực cấu trúc, bao gồm thâm hụt tài khóa kéo dài, nguồn cung trái phiếu Kho bạc tăng và nhu cầu vốn lớn từ việc xây dựng trí tuệ nhân tạo. "Thị trường trái phiếu không phản ứng với một tin tức đơn lẻ, mà đang định giá lại một vấn đề cấu trúc không thể giải quyết bằng một thông cáo báo chí hay một sự tạm dừng ngoại giao," Mark Malek, Giám đốc Đầu tư tại Muriel Siebert & Co. cho biết. Áp lực cấu trúc này có nghĩa là ngay cả khi căng thẳng địa chính trị hạ nhiệt, lực cản từ lãi suất cao hơn có khả năng sẽ tiếp tục kéo dài.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
