Những điểm chính:
Aave đã xử lý 8,45 tỷ USD tiền rút mà không bị gián đoạn, nhưng sự việc này đã phơi bày những đường đứt gãy tiềm ẩn trong hoạt động cho vay DeFi.
Aave đã xử lý 8,45 tỷ USD tiền rút trong tháng 4 năm 2026 sau vụ khai thác cầu nối rsETH của KelpDAO, gây ra một cuộc chạy đua thanh khoản trên toàn hệ sinh thái DeFi.
"Bản thân các hợp đồng cốt lõi của giao thức không bị xâm phạm, nhưng sự kiện này cho thấy căng thẳng có thể lan truyền qua các thị trường kết nối nhanh như thế nào," Stani Kulechov, người sáng lập Aave, cho biết.
Làn sóng rút tiền diễn ra sau vụ khai thác 292 triệu USD từ cầu nối LayerZero của KelpDAO, làm dấy lên lo ngại liệu các token rsETH được sử dụng làm tài sản thế chấp trên Aave có được đảm bảo đầy đủ hay không. Một số thị trường của Aave đã đạt tỷ lệ sử dụng 100% khi người dùng chạy đua thoát ra, buộc các nhà quản lý rủi ro phải triển khai các biện pháp kiểm soát khẩn cấp, bao gồm đóng băng tài sản và điều chỉnh các tham số.
Sự việc này đã kiểm tra liệu thiết kế dựa trên quy tắc của DeFi có thể chịu được kịch bản rút tiền hàng loạt hiện đại hay không. Aave đã vượt qua, nhưng biên độ sai sót hẹp hơn nhiều so với những gì nhiều người kỳ vọng — và cuộc khủng hoảng tiếp theo có thể đến từ một hướng khác.
Áp lực không bắt nguồn từ Aave. Những kẻ tấn công đã đánh cắp khoảng 292 triệu USD rsETH từ cầu nối LayerZero của KelpDAO vào tháng 4 năm 2026, theo dữ liệu trên chuỗi. Vì rsETH được sử dụng rộng rãi làm tài sản thế chấp trên toàn bộ hệ sinh thái DeFi trên Ethereum, sự lây lan đã chạm tới các nhóm thanh khoản cho vay của Aave chỉ trong vài giờ.
Người dùng đã rút tiền để giảm thiểu rủi ro trước khi rủi ro nợ xấu tiềm ẩn trở thành hiện thực. Khi ngày càng nhiều vốn rút ra, một số thị trường đã đạt đến tỷ lệ sử dụng tối đa — nghĩa là toàn bộ thanh khoản khả dụng đã được vay hoặc rút, khiến những người dùng còn lại khó thoát ra ngay lập tức. Đội ngũ quản lý rủi ro của Aave đã kích hoạt các biện pháp kiểm soát có sẵn, bao gồm đóng băng khẩn cấp các tài sản bị ảnh hưởng và thay đổi các tham số tỷ lệ cho vay trên giá trị, để ngăn chặn thiệt hại.
Kulechov đã coi kết quả này là bằng chứng về khả năng phục hồi. Logic cốt lõi của giao thức tiếp tục hoạt động mà không cần giải cứu, can thiệp quản trị hay giới hạn rút tiền. Những người ủng hộ chỉ ra các tính năng giúp phân biệt DeFi với tài chính truyền thống: tài sản thế chấp hiển thị trên chuỗi, cài đặt rủi ro công khai, thanh lý tự động và hoạt động giao thức theo thời gian thực.
Các nhà phê bình cho rằng sống sót không đồng nghĩa với an toàn. Các nhà phân tích bên ngoài lưu ý rằng các vị thế lớn vẫn tập trung trên nhiều nền tảng DeFi. Khi một nhóm nhỏ người dùng kiểm soát các vị thế lớn, hành động của họ có thể ảnh hưởng đến sự ổn định của toàn bộ giao thức — một động lực quen thuộc trong tài chính truyền thống nhưng khó quản lý hơn trong các hệ thống không cần cấp phép.
Sức mạnh của DeFi — khả năng các giao thức kết nối và xây dựng dựa trên nhau — cũng tạo ra các kênh truyền dẫn rủi ro tiềm ẩn. Một khoản vay trên một nền tảng có thể phụ thuộc vào tài sản thế chấp từ nền tảng khác, mà bản thân nó có thể gắn liền với các vị thế đòn bẩy ở nơi khác. Trong điều kiện bình thường, khả năng kết hợp này giải phóng hiệu quả vốn. Trong thời gian căng thẳng, nó khuếch đại rủi ro lây lan.
Các biện pháp bảo vệ của riêng Aave bao gồm giới hạn tỷ lệ cho vay trên giá trị, ngưỡng thanh lý, trần cung, trần vay, Chế độ Cách ly cho tài sản thế chấp rủi ro cao và Chế độ Hiệu quả cho các tài sản tương quan. Cơ chế quản trị, được hỗ trợ bởi các cố vấn rủi ro, điều chỉnh các cài đặt này khi điều kiện thay đổi. Trong sự kiện tháng 4, các cơ chế này nhìn chung hoạt động như thiết kế, mặc dù một số thị trường đã chịu áp lực nghiêm trọng.
Câu hỏi còn bỏ ngỏ là liệu hệ thống có thể xử lý một kịch bản trong đó nhiều người vay lớn đồng loạt rút lui trong bối cảnh thị trường suy thoái rộng hơn hay không — không chỉ đơn thuần là một vụ khai thác cầu nối đơn lẻ. Tránh được một cuộc khủng hoảng lần này không đảm bảo kết quả tương tự cho lần sau.
Aave lần đầu ra mắt vào năm 2017 với tên gọi ETHLend trước khi đổi thương hiệu và phát triển thành một trong những giao thức cho vay dựa trên nhóm thanh khoản lớn nhất trong tiền điện tử. Khả năng xử lý 8,45 tỷ USD tiền rút mà không cần đóng băng quỹ là một điểm dữ liệu đáng chú ý. Nhưng một bài kiểm tra sức chịu đựng chỉ cung cấp bằng chứng, không phải sự chắc chắn.
Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
