Quỹ 'Dân chủ hóa' của Ackman giảm 18% trong ngày đầu ra mắt sau khi IPO 5 tỷ USD

Kế hoạch đầy tham vọng của Bill Ackman nhằm đưa chiến lược quỹ đầu cơ của mình đến với đại chúng đã vấp ngã ngay từ đầu, khi quỹ giao dịch công khai mới của ông sụt giảm trong ngày đầu tiên.

Quỹ đóng Pershing Square USA (NYSE: PSUS) rất được mong đợi của nhà đầu tư tỷ phú Bill Ackman đã giảm 18% trong ngày giao dịch đầu tiên, một màn ra mắt đáng thất vọng cho đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) trị giá 5 tỷ USD được quảng cáo là cách để dân chủ hóa quyền tiếp cận các chiến lược đầu tư ưu tú. Quỹ đã huy động được 5 tỷ USD với giá IPO là 50 USD mỗi cổ phiếu, kết thúc phiên giao dịch đầu tiên trên Sở giao dịch chứng khoán New York ở mức 40,90 USD. Sự sụt giảm cho thấy sự hoài nghi của nhà đầu tư về cấu trúc và định giá của một phương tiện được thiết kế để mô phỏng các quỹ đầu cơ hiệu suất cao của Ackman.

"Các quỹ đầu cơ thường được biết đến với việc quản lý tiền cho những người giàu có. Và giờ đây chúng ta có cơ hội cho một người có 50 đô la có thể trở thành cổ đông dài hạn," Ackman nói với CNBC vào thứ Tư. "Thông thường, các nhà bán lẻ bị cắt giảm mạnh, các tổ chức được ưu ái. Chúng tôi đã làm ngược lại."

Đợt IPO đã làm tăng tổng tài sản quản lý của Pershing Square thêm 25% lên khoảng 25 tỷ USD. Để khuyến khích sự tham gia, các nhà đầu tư trong đợt chào bán PSUS đã nhận được một cổ phiếu miễn phí của công ty quản lý mới niêm yết của Ackman, Pershing Square Inc. (NYSE: PS), cho mỗi năm cổ phiếu của quỹ mà họ đã mua. Tuy nhiên, ngay cả khi tính đến giá trị của cổ phiếu công ty quản lý đóng cửa ở mức 24 USD, các nhà đầu tư ban đầu vẫn chịu lỗ trên sổ sách.

Sự đón nhận kém nồng nhiệt này thử thách sự thèm muốn đối với các quỹ đóng, vốn phát hành một số lượng cổ phiếu cố định và có thể giao dịch ở mức chiết khấu đáng kể so với giá trị tài sản cơ bản của chúng. Quỹ mới của Ackman dự kiến sẽ nắm giữ một danh mục tập trung vào các cổ phiếu tăng trưởng vốn hóa lớn tương tự như các quỹ hiện có của ông, bao gồm các vị thế lớn trong các công ty như Alphabet, Amazon và Uber. Tuy nhiên, cấu trúc này có nghĩa là các nhà đầu tư muốn thoát ra phải bán trên thị trường mở, nơi giá có thể chênh lệch mạnh so với giá trị tài sản ròng của quỹ.

Một mô hình Berkshire với khởi đầu đầy sóng gió

Ackman đã công khai mô phỏng tham vọng của mình theo Berkshire Hathaway của Warren Buffett, nhằm xây dựng một phương tiện vốn vĩnh viễn cho phép ông thực hiện các khoản đầu tư dài hạn mà không gặp áp lực rút vốn của nhà đầu tư. Việc niêm yết công khai là một phần cốt lõi của chiến lược này, một động thái mà Ackman đã cố gắng thực hiện hai năm trước trước khi rút lui do thiếu sự quan tâm. Mặc dù đợt IPO này đã thành công trong việc huy động được 5 tỷ USD, sự sụt giảm giá ngay lập tức làm nổi bật những thách thức trong việc chuyển đổi một hồ sơ theo dõi quỹ đầu cơ thành công thành một chứng khoán công khai phổ biến.

Các nhà phân tích chỉ ra một số yếu tố dẫn đến màn ra mắt yếu kém. Phí quản lý hàng năm 2% của quỹ được coi là cao đối với một quỹ đóng. Hơn nữa, quỹ niêm yết tại London hiện có của Ackman, Pershing Square Holdings, đang giao dịch với mức chiết khấu dai dẳng khoảng 30% so với giá trị danh mục đầu tư, mang lại điểm gia nhập rẻ hơn cho các nhà đầu tư tìm kiếm sự tiếp xúc với chiến lược của ông. Cấu trúc cổ phiếu thưởng của đợt IPO cũng có thể đã tạo ra một nhóm các nhà đầu tư có xu hướng bán cổ phiếu của quỹ và giữ cổ phiếu của công ty quản lý, làm tăng thêm áp lực bán ban đầu.

Từ hoạt động tích cực đến quyền tiếp cận công cộng

Việc niêm yết đánh dấu một chương mới cho Ackman, người đã tạo dựng được danh tiếng và khối tài sản ước tính khoảng 9 tỷ USD thông qua các chiến dịch tích cực nổi tiếng tại các công ty như Canadian Pacific và Chipotle. Lợi nhuận ròng của công ty ông đạt hơn 2.600% kể từ năm 2004, so với mức lợi nhuận 836% của S&P 500 trong cùng kỳ, tạo thành nền tảng cho lời chào mời của ông với các nhà đầu tư đại chúng. Một phần quan trọng của thành công đó là các biện pháp phòng ngừa vĩ mô kịp thời, bao gồm một giao dịch nổi tiếng đã biến 27 triệu USD thành 2,6 tỷ USD trong đợt sụp đổ thị trường năm 2020.

Giờ đây, Ackman đang đặt cược rằng các nhà đầu tư nhỏ lẻ sẽ bị thu hút bởi hồ sơ theo dõi này. Quỹ PSUS sẽ chủ yếu mô phỏng chiến lược của các quỹ khác của ông, với các khoản đặt cược tập trung vào các công ty như Alphabet (công ty mẹ của Google), Universal Music Group và Uber Technologies. Bất chấp khởi đầu đầy sóng gió, Ackman vẫn tin tưởng vào sức hấp dẫn lâu dài của quỹ. "Đây sẽ không phải là quỹ đóng của bà bạn," ông nói với Reuters, nhấn mạnh tính hiệu quả về thuế và khả năng của đội ngũ của ông trong việc tương tác với các công ty trong danh mục đầu tư. Các nhà đầu tư giờ đây sẽ theo dõi xem liệu hiệu suất của quỹ có thể vượt qua vấp ngã ban đầu và thu hẹp khoảng cách với giá trị cơ bản của nó hay không.

Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.