Các công ty AI huy động 54 tỷ USD trái phiếu chuyển đổi để tài trợ xây dựng hạ tầng

Các công ty niêm yết tại Mỹ đã phát hành khoảng 54 tỷ USD trái phiếu chuyển đổi từ đầu năm đến nay, tăng 43% so với cùng kỳ năm 2025 và đạt khối lượng tích lũy cao nhất kể từ khi bắt đầu đại dịch Covid-19, khi các công ty trí tuệ nhân tạo khai thác thị trường nợ để tìm kiếm nguồn tài trợ hạ tầng giá rẻ.

"Trái phiếu chuyển đổi là vốn tăng trưởng cho các tổ chức phát hành đang trong giai đoạn tăng trưởng, và tôi không nghĩ bạn có thể tìm thấy cơ hội tăng trưởng nào tốt hơn AI," Joe Wysocki, đồng giám đốc danh mục đầu tư cấp cao tại Calamos Investments, cho biết.

Chỉ số ICE BofA US Convertible đã tăng hơn 20% từ đầu năm đến nay, vượt xa mức tăng 10% của S&P 500 và mức tăng 13% của Nasdaq tính đến cuối phiên giao dịch thứ Ba. Chênh lệch tín dụng (credit spreads) của nợ doanh nghiệp đang ở gần mức thấp nhất trong một thập kỷ, khiến điều kiện vay mượn trở nên thuận lợi bất thường đối với các tổ chức phát hành.

Đối với các công ty AI, thị trường nợ chuyển đổi mang lại nguồn tài trợ với chi phí cực thấp, khi nhiều công ty trả lãi suất coupon ở mức 0%. Các nhà đầu tư chấp nhận mức lãi suất như vậy vì sự biến động cao của cổ phiếu AI làm tăng sức hấp dẫn của khả năng chuyển đổi thành cổ phiếu. Rủi ro là thị trường có thể đảo chiều mạnh nếu câu chuyện về AI trở nên xấu đi hoặc một cú sốc địa chính trị làm nới rộng chênh lệch tín dụng, đẩy chi phí huy động vốn tăng cao và làm suy giảm nhu cầu.

Trái phiếu chuyển đổi mang lại nguồn vốn giá rẻ cho các công ty AI

CoreWeave, nhà cung cấp dịch vụ điện toán đám mây, gần đây đã phát hành 4 tỷ USD trái phiếu chuyển đổi với lãi suất 1,75%. Nick Robbins, phó chủ tịch phụ trách phát triển doanh nghiệp của công ty, cho biết các doanh nghiệp AI tăng trưởng cao là đối tượng phù hợp tự nhiên với thị trường chuyển đổi bởi sự biến động đi kèm với tăng trưởng khiến việc định giá trở nên hấp dẫn đối với các tổ chức phát hành.

Akamai Technologies, công ty an ninh mạng và điện toán đám mây, đã phát hành 3,5 tỷ USD trái phiếu cao cấp chuyển đổi zero-coupon, chia làm hai kỳ hạn 2030 và 2032. Trái phiếu kỳ hạn 2030 có giá chuyển đổi 201,41 USD/cổ phiếu, cao hơn 42,5% so với giá đóng cửa 141,34 USD của Akamai vào ngày 19/5. Trái phiếu kỳ hạn 2032 có giá chuyển đổi 190,81 USD/cổ phiếu, cao hơn 35%. Ed McGowan, giám đốc tài chính của Akamai, cho biết công ty đã khai thác thị trường khi cổ phiếu ở mức cao nhất trong 26 năm và biến động cổ phiếu đạt mức cao nhất trong nhiều năm. "Thị trường chuyển đổi rất tốt với chúng tôi," ông nói. "Và cho đến nay, mỗi lần chúng tôi huy động vốn, đó luôn là lựa chọn hiệu quả nhất và rẻ nhất cho chúng tôi."

Microchip Technology cũng đã phát hành nợ chuyển đổi trong năm nay, gia nhập làn sóng mà các ngân hàng và nhà đầu tư kỳ vọng sẽ tiếp diễn khi việc xây dựng hạ tầng AI tăng tốc và nhu cầu về chip vẫn không có dấu hiệu suy giảm.

Rủi ro pha loãng và lo ngại về tập trung vẫn còn đó

Các công ty lớn hơn đôi khi tránh trái phiếu chuyển đổi vì khả năng làm pha loãng giá trị cổ phiếu và gây khó chịu cho các cổ đông hiện hữu. Nhưng nhiều tổ chức phát hành đang nắm bắt cơ hội khi giá cổ phiếu đang dao động gần mức cao nhất mọi thời đại, được thúc đẩy bởi sự hưng phấn về AI. Michael Youngworth, trưởng bộ phận chiến lược chuyển đổi toàn cầu tại BofA Securities, cho biết ba điều kiện có lợi cho các tổ chức phát hành trái phiếu chuyển đổi — giá cổ phiếu cao, chênh lệch tín dụng thắt chặt và biến động cổ phiếu được hỗ trợ tốt — hiện đều đang hiện hữu.

Cơn sốt vàng này cũng tiềm ẩn rủi ro. Năm 2024, thị trường nợ chuyển đổi từng bị tràn ngập bởi các tổ chức phát hành tiền mã hóa như Strategy, công ty tích lũy bitcoin do Michael Saylor sáng lập, trước khi khối lượng phát hành giảm cùng với giá tiền mã hóa. Manoj Shivdasani, chiến lược gia đầu tư tại GSR Research, cho biết rủi ro là thị trường đang trở nên quá phụ thuộc vào AI. "Nhưng đó là bản chất của thị trường chuyển đổi," ông nói. "Thị trường này tài trợ cho các công ty tăng trưởng cao."

Một làn sóng phát hành nợ chuyển đổi mới có khả năng sẽ xuất hiện khi nhiều công ty AI hơn ra mắt trên thị trường chứng khoán, theo Robbins của CoreWeave. Lần gần đây nhất khối lượng phát hành trái phiếu chuyển đổi đạt mức tương đương là trong thời kỳ đại dịch, khi các công ty đổ xô huy động tiền mặt giữa bối cảnh kinh tế bất ổn. Lần này, động lực không phải là sự sống còn mà là mở rộng — các công ty AI chi hàng tỷ USD cho trung tâm dữ liệu, chip và hạ tầng đám mây để đáp ứng nhu cầu bùng nổ.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.