Nỗi lo ngại rằng trí tuệ nhân tạo có thể lật đổ các mô hình kinh doanh đã thiết lập đang buộc thị trường phải định giá lại một cách đau đớn giá trị doanh nghiệp dài hạn, trong đó các cổ phiếu phần mềm đang chịu ảnh hưởng nặng nề nhất từ đợt bán tháo.
Một cảnh báo đanh thép từ Goldman Sachs cho thấy thị trường đang định giá lại mức tăng trưởng dài hạn, ước tính rằng việc giảm 1 điểm phần trăm trong giả định tăng trưởng dài hạn có thể cắt giảm 15% giá trị doanh nghiệp của S&P 500 khi các nhà đầu tư vật lộn với sức mạnh mang tính gián đoạn của AI.
Các nhà phân tích của Goldman Sachs cho biết trong một báo cáo ngày 27 tháng 4: "Cuộc tranh luận xung quanh sự gián đoạn của AI—và sự không chắc chắn đối với giá trị cuối cùng—có khả năng là một cuộc tranh luận kéo dài nhiều quý, nếu không muốn nói là nhiều năm. Mối đe dọa gián đoạn có thể sẽ là một áp lực đè nặng dai dẳng cho đến khi các ứng dụng AI bước vào giai đoạn trưởng thành hơn."
Báo cáo ước tính rằng khoảng 75% giá trị vốn chủ sở hữu hiện tại của S&P 500 đến từ "giá trị cuối cùng"—thu nhập dự kiến từ hơn một thập kỷ tới—một sự tập trung chưa từng thấy trong 25 năm qua, gợi nhớ đến bong bóng dot-com. Tác động mạnh nhất đối với các cổ phiếu tăng trưởng cao, vốn có thể chứng kiến giá trị bị nén 29% từ cùng một mức giảm 1 điểm phần trăm trong kỳ vọng tăng trưởng. Việc định giá lại này đã tàn phá lĩnh vực phần mềm, với chỉ số dịch vụ và phần mềm S&P 500 giảm khoảng 17% kể từ đầu năm.
Vấn đề cốt lõi là AI có thể cho phép các đối thủ cạnh tranh mới với chi phí thấp xói mòn hào kỹ thuật của các công ty phần mềm từng thống trị, đặt ra câu hỏi về khả năng sinh lời dài hạn của họ. Cuộc khủng hoảng "SaaSpocalypse" như cách gọi của một số người, đã trừng phạt các cổ phiếu như ServiceNow (NOW), giảm 44,6% kể từ đầu năm và Salesforce (CRM), giảm hơn 40% so với mức cao nhất, khi các nhà đầu tư đặt câu hỏi về tính bền vững của các mô hình đăng ký dựa trên số lượng người dùng trong kỷ nguyên của các đại lý AI.
Đợt bán tháo trong lĩnh vực phần mềm diễn ra rất tàn khốc và có thể chưa kết thúc, theo RBC Capital Markets. Chiến lược gia Lori Calvasina lưu ý rằng Phố Wall vẫn chưa hạ hoàn toàn các dự báo thu nhập cho các công ty phần mềm, cho thấy một đợt bán tháo khác có thể sắp diễn ra. Áp lực đang lan rộng, với cổ phiếu Adobe (ADBE) giảm gần 20% gần đây giữa những lo ngại rằng các công cụ AI tạo sinh có thể làm sụt giảm doanh thu từ bộ công cụ sáng tạo cốt lõi của họ.
Ngược lại với những khó khăn của lĩnh vực phần mềm, các công ty cung cấp phần cứng vận hành AI đang bùng nổ. Các cổ phiếu lưu trữ dữ liệu nằm trong số những cổ phiếu có hiệu suất tốt nhất thị trường năm nay. Sandisk đã tăng hơn gấp bốn lần, trong khi Western Digital và Seagate đã tăng gấp đôi. Nhu cầu về hạ tầng AI mạnh mẽ đến mức Morgan Stanley gần đây đã gọi Seagate là "lựa chọn hàng đầu" trong lĩnh vực phần cứng IT, dự kiến những lợi ích rộng lớn từ việc thiếu hụt lưu trữ dữ liệu sẽ kéo dài đến năm 2028.
Báo cáo của Goldman làm nổi bật khoảng cách trong truyền thông, lưu ý rằng chỉ có 5% công ty trong S&P 500 thảo luận về các chỉ số tài chính ngoài tầm nhìn 5 năm trong các cuộc họp báo cáo thu nhập gần đây. Ngân hàng gợi ý rằng các đội ngũ quản lý nên chủ động hơn trong việc truyền đạt chiến lược dài hạn để điều hướng sự gián đoạn của AI.
Trong bối cảnh thiếu các hướng dẫn dài hạn rõ ràng, các nhà đầu tư đành phải cân nhắc giữa những thuận lợi tức thì từ AI cho phần cứng với những mối đe dọa mang tính tồn vong đối với phần mềm. Sự phân hóa này nhấn mạnh sự định hình lại căn bản của bối cảnh công nghệ, nơi những người chiến thắng và kẻ thất bại dài hạn của cuộc cách mạng AI đang được đánh giá lại trong thời gian thực.
Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
