Một biểu đồ của Bank of America Global Research cho thấy 10 cổ phiếu liên quan đến AI lớn nhất hiện chiếm tỷ trọng 41% trong S&P 500, mức độ tập trung chưa từng thấy kể từ bong bóng công nghệ và viễn thông năm 2000.
Quay lại
Quay lại
Mức độ tập trung cổ phiếu AI chiếm 41% S&P 500, gợi nhớ đỉnh điểm bong bóng Dot-com
Sự tập trung của các cổ phiếu trí tuệ nhân tạo trong S&P 500 đã đạt đến mức tương đương với đỉnh điểm của bong bóng dot-com, theo biểu đồ của Bank of America Global Research từ ngày 29 tháng 4. 10 cổ phiếu liên quan đến AI lớn nhất hiện chiếm khoảng 41% tổng vốn hóa thị trường của chỉ số này, làm tăng rủi ro hệ thống cho thị trường rộng lớn hơn.
Tình hình này khiến một số nhà phân tích chỉ ra sự sụt giảm của các cổ phiếu đơn lẻ là dấu hiệu của sự mệt mỏi của thị trường. Hiệu suất gần đây của công ty chip nhớ Rambus (RMBS) là một ví dụ điển hình. "Cổ phiếu RMBS có thể chỉ là một dấu hiệu cảnh báo dữ dội cho toàn bộ lĩnh vực công nghệ," Rob Isbitts, người có hơn 40 năm kinh nghiệm phân tích kỹ thuật, cho biết trong một phân tích gần đây.
Con số tập trung này, mà các nhà phân tích khác đã tính toán lên tới 45%, làm nổi bật sự phụ thuộc nặng nề của thị trường vào một số ít các công ty công nghệ vốn hóa siêu lớn. Động lực này tạo ra một tình huống bấp bênh khi sự sụt giảm của một vài cái tên chủ chốt có thể kích hoạt một đợt điều chỉnh thị trường đáng kể, giống như vụ sụp đổ sau đỉnh điểm 1999-2000.
Mức độ tập trung thị trường cao này làm tăng rủi ro hệ thống cho S&P 500 nói chung. Một đợt điều chỉnh trong các cổ phiếu AI có thể dẫn đến sự sụt giảm thị trường đáng kể, vì vận mệnh của toàn bộ chỉ số gắn liền chặt chẽ với một vài công ty. Chất xúc tác lớn tiếp theo cho lĩnh vực công nghệ sẽ là loạt báo cáo thu nhập sắp tới từ các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn.
Canari trong mỏ than?
Sự sụt giảm mạnh mẽ của cổ phiếu Rambus (RMBS) cung cấp một nghiên cứu điển hình về sự nhạy cảm hiện tại của thị trường. Chỉ vài ngày sau khi đạt mức cao kỷ lục, cổ phiếu này đã mất 1/5 giá trị trong một phiên duy nhất mặc dù báo cáo thu nhập trên mỗi cổ phiếu vượt mức kỳ vọng nhẹ. Thay vào đó, thị trường tập trung vào doanh thu không đạt con số kỳ vọng ngầm, giải thích đó là dấu hiệu cho thấy nhu cầu không ngừng đối với chip nhớ AI có thể đang chững lại.
Phản ứng này gợi ý rằng sau một chu kỳ siêu phần cứng khổng lồ từ 2024-2025, thị trường hiện đang cực kỳ nhạy cảm với bất kỳ dấu hiệu mệt mỏi hạ tầng nào. "Thuyết con gián", như Isbitts trích dẫn, cho rằng không bao giờ chỉ có một vấn đề như vậy. Nếu ngành công nghiệp bộ nhớ đang lung lay, nó có thể là một chỉ báo dẫn đầu cho phần còn lại của lĩnh vực phần cứng liên quan đến AI.
Thực tế kinh tế tỉnh táo
Mặc dù định giá thị trường gợi ý sự tăng trưởng bùng nổ, một nghiên cứu mang tính bước ngoặt vào tháng 3 năm 2026 của các nhà kinh tế và chuyên gia AI đã vẽ nên một bức tranh khiêm tốn hơn. Cuộc khảo sát, được thực hiện bởi các nhà nghiên cứu từ các tổ chức bao gồm Ngân hàng Dự trữ Liên bang Chicago và Đại học Stanford, đã tìm thấy sự đồng thuận cho dự báo tăng trưởng GDP hàng năm trung bình là 2,5% — chỉ cao hơn một chút so với xu hướng lịch sử.
Nghiên cứu làm nổi bật một nghịch lý dự kiến: ngay cả với tiến bộ AI nhanh chóng, lợi ích kinh tế có khả năng bị trì hoãn. Lý do bằng văn bản của các chuyên gia chỉ ra sự khuếch tán có độ trễ thời gian của các công nghệ biến đổi, một mô hình được thấy với điện lực và internet. Điều này gợi ý rằng các nhà đầu tư có thể đã dự phóng lộ trình cho sự tăng trưởng năng suất do AI thúc đẩy quá xa về phía trước, tạo ra một bong bóng định giá.
Tỷ phú chơi theo cách khác
Các mức định giá cực đoan và những rào cản lịch sử của các cổ phiếu AI thuần túy và điện toán lượng tử đã dẫn đến việc một số nhà đầu tư tỷ phú tìm kiếm một chiến lược khác. Thay vì đuổi theo những cái tên bay cao như IonQ (IONQ) hay Rigetti Computing (RGTI), vốn đã giao dịch ở tỷ lệ giá trên doanh thu cao tới 735, dòng tiền đang chảy vào các gã khổng lồ công nghệ đã thành danh hơn.
Alphabet (GOOGL), công ty mẹ của Google, đã nổi lên như một phương tiện ưa thích. Không giống như các công ty thuần túy, Alphabet có nhiều mảng kinh doanh có lãi cao, bao gồm công cụ tìm kiếm thống trị và mảng kinh doanh đám mây đang phát triển. Điều này cung cấp một bộ đệm dòng tiền đáng kể để tài trợ cho sự phát triển lượng tử và AI của mình, ngay cả khi con đường đến với sự áp dụng rộng rãi mất nhiều năm. Các tỷ phú như Warren Buffett và Chase Coleman đã biến Alphabet thành nền tảng trong danh mục đầu tư của họ, đặt cược vào khả năng của công ty để trở thành một người chơi lớn dài hạn mà không có rủi ro đầu cơ.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
[1] Sự tập trung của các cổ phiếu AI trong S&P 500 đạt đỉnh bong bóng dot-com – và các thợ đào Bitcoin hiện đang bị phơi nhiễm[2] Các tỷ phú đã chọn cổ phiếu điện toán lượng tử yêu thích của họ, và đó không phải là IonQ, Rigetti Computing hay D-Wave Quantum[3] Tại sao sự sụt giảm sau thu nhập của cổ phiếu Rambus có thể là một canari trong mỏ than cho các cổ phiếu AI[4] AI không phải là sự bùng nổ hay sụp đổ như nhiều người kỳ vọng. Đây là ý nghĩa đối với các nhà đầu tư[5] Barnaby Martin của Bank of America Global Research cho biết mức độ phơi nhiễm tín dụng tư nhân của các ngân hàng vẫn 'mờ mịt'
