Những điểm chính:
Alphabet và Meta đều công bố kết quả kinh doanh quý 1/2026 vào ngày 29/4, và các báo cáo này đã làm sâu sắc thêm cuộc tranh luận về cỗ máy quảng cáo AI nào mang lại lợi nhuận tốt hơn — với một nhà phân tích nhận thấy một trong hai cổ phiếu có tiềm năng tăng giá cao hơn tới 40%.
Alphabet Inc. (GOOGL) và Meta Platforms Inc. (META) đều ghi nhận mức tăng trưởng doanh thu hai con số trong quý đầu tiên, được thúc đẩy bởi các công cụ nhắm mục tiêu và đo lường quảng cáo dựa trên AI đang định hình lại thị trường quảng cáo kỹ thuật số trị giá 600 tỷ USD. Doanh thu quảng cáo của Google tăng 14% so với cùng kỳ năm trước lên 68,2 tỷ USD, trong khi doanh thu quảng cáo của Meta tăng 18% lên 42,5 tỷ USD. Cả hai đều vượt qua kỳ vọng của giới phân tích, nhưng sự khác biệt về định giá và quỹ đạo tăng trưởng đã mở ra một khoảng cách về tiềm năng tăng giá mà các nhà đầu tư hiện đang phản ánh vào giá cổ phiếu.
"Các khoản đầu tư vào AI của Meta đang chuyển hóa thành mức độ tương tác cao hơn và hiệu quả tải quảng cáo tốt hơn so với những gì thị trường đánh giá," Brian Nowak, nhà phân tích internet cấp cao tại Morgan Stanley, cho biết. "Lợi thế của nền tảng này trong việc kiếm tiền từ video dạng ngắn thông qua Reels mang lại cho họ lợi thế tăng trưởng mang tính cấu trúc so với các đối thủ trong ngắn hạn."
Tăng trưởng doanh thu quảng cáo 18% của Meta đã vượt qua mức 14% của Google, được thúc đẩy phần lớn nhờ những cải thiện trong khả năng kiếm tiền từ Reels và các thuật toán đề xuất dựa trên AI giúp tăng thời gian người dùng ở lại nền tảng thêm 9% so với cùng kỳ năm trước. Mảng kinh doanh quảng cáo tìm kiếm của Google, dù vẫn lớn nhất trong ngành, chỉ tăng trưởng ở mức chậm hơn là 12% khi sự cạnh tranh từ các giải pháp thay thế tìm kiếm dựa trên AI và dấu ấn thương mại xã hội đang mở rộng của Meta đã làm xói mòn một phần thị phần. Tuy nhiên, doanh thu từ Google Cloud đã tăng vọt 28% lên 12,1 tỷ USD, cung cấp một động cơ tăng trưởng thứ hai mà Meta không có.
Tại sao khoảng cách định giá lại quan trọng hơn khoảng cách tăng trưởng
Cốt lõi của luận điểm đầu tư tích cực dành cho Meta nằm ở định giá. Meta đang giao dịch ở mức 22 lần thu nhập dự phóng, thấp hơn mức 26 lần của Alphabet, bất chấp việc Meta ghi nhận tốc độ tăng trưởng doanh thu nhanh hơn và biên lợi nhuận hoạt động cao hơn. Biên lợi nhuận hoạt động của Meta đạt 41% trong quý 1, tăng từ mức 35% của một năm trước đó, trong khi biên lợi nhuận của Alphabet giữ ổn định ở mức 32%. Ước tính tăng giá 40% giả định rằng biên lợi nhuận của Meta sẽ tiếp tục mở rộng khi các công cụ AI giúp giảm chi phí kiểm duyệt nội dung và cải thiện độ chính xác của việc nhắm mục tiêu quảng cáo, từ đó thu hẹp khoảng cách định giá với Alphabet và các công ty công nghệ tăng trưởng cao khác.
Ngược lại, luận điểm đầu tư tích cực dành cho Alphabet dựa trên danh mục AI đa dạng của công ty. Ngoài quảng cáo tìm kiếm, mảng kinh doanh điện toán đám mây của Alphabet đang trên đà tạo ra 52 tỷ USD doanh thu hàng năm, và đơn vị xe tự lái Waymo cùng phòng nghiên cứu AI DeepMind mang lại các lựa chọn tăng trưởng dài hạn mà Meta không thể sánh kịp. Alphabet cũng đã hoàn trả 18,4 tỷ USD cho các cổ đông thông qua mua lại cổ phiếu và cổ tức trong quý 1, so với 6,2 tỷ USD của Meta.
Rủi ro đối với Meta là sự tập trung doanh thu vào quảng cáo — chiếm tới 98% tổng doanh thu — khiến công ty dễ bị tổn thương trước bất kỳ sự suy thoái nào trong chi tiêu quảng cáo. Các mảng điện toán đám mây và Other Bets của Alphabet cung cấp một lớp đệm mà Meta thiếu. Đối với Alphabet, rủi ro nằm ở chỗ các giải pháp thay thế tìm kiếm dựa trên AI như Perplexity và SearchGPT của OpenAI có thể làm xói mòn thế độc quyền tìm kiếm của Google, khiến tốc độ tăng trưởng doanh thu quảng cáo của hãng giảm xuống dưới mức trung bình của thị trường.
Đối với các nhà đầu tư, sự lựa chọn giữa hai cổ phiếu này phụ thuộc vào việc đặt cược rằng liệu việc mở rộng biên lợi nhuận và tăng trưởng quảng cáo nhanh hơn của Meta có thể thu hẹp khoảng cách định giá hay không, hay danh mục AI đa dạng và khả năng hoàn vốn vượt trội của Alphabet sẽ biện minh cho mức bội số định giá cao hơn. Với việc cả hai công ty đều dự kiến công bố kết quả kinh doanh quý 2/2026 vào cuối tháng 7, kết quả của quý tới sẽ là bài kiểm tra đầu tiên về việc liệu lợi thế tăng trưởng của Meta có bền vững hay bề rộng của Alphabet sẽ chiến thắng.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
