Những điểm chính:
Chiến lược phân bổ vốn kỷ luật của Apple — chi tiêu hạ tầng thấp đi kèm với hoàn trả cổ đông khổng lồ — ngày càng tỏ ra chiến lược khi cổ phiếu AI bị bán tháo vì lo ngại về việc xây dựng trung tâm dữ liệu trị giá hơn 400 tỷ USD.
Chi tiêu vốn của Apple đạt khoảng 12,7 tỷ USD trong năm tài khóa 2025, chỉ bằng một phần nhỏ so với hơn 400 tỷ USD mà Microsoft, Alphabet, Meta Platforms và Amazon cộng lại đã chi cho cùng hạng mục này trong năm dương lịch 2025. Khoảng cách này dự kiến sẽ còn nới rộng: Riêng Amazon dự kiến chi tiêu vốn sẽ đạt khoảng 200 tỷ USD trong năm nay, gấp khoảng 16 lần số Apple đã chi trong năm tài khóa gần nhất.
"Hiệu quả kinh doanh mạnh mẽ của chúng tôi trong quý tháng 3 đã tạo ra hơn 28 tỷ USD dòng tiền hoạt động và thiết lập các kỷ lục mới cho quý tháng 3 về cả dòng tiền hoạt động và EPS," Giám đốc Tài chính Apple Kevan Parekh cho biết trong báo cáo thu nhập quý II tài khóa của công ty.
Công ty có trụ sở tại Cupertino, California không hề bỏ qua trí tuệ nhân tạo. Đơn giản là họ đang tài trợ cho nỗ lực này theo cách khác. Chi tiêu cho nghiên cứu và phát triển của Apple đã đạt 34,6 tỷ USD trong năm tài khóa 2025 — gần gấp ba lần chi tiêu vốn — và tăng 33% so với cùng kỳ năm trước trong quý gần nhất. Tại hội nghị dành cho nhà phát triển trong tuần này, Apple đã công bố bản đại tu Siri được chờ đợi từ lâu, chạy trên mô hình Gemini của Alphabet theo quan hệ đối tác được báo cáo tốn khoảng 1 tỷ USD mỗi năm, với phần mềm mới sẽ ra mắt vào mùa thu này.
Sự tương phản trong chiến lược phân bổ vốn càng trở nên rõ nét khi cổ phiếu hạ tầng AI bị bán tháo. Oracle giảm hai con số phần trăm sau khi công bố kết quả quý kỷ lục đi kèm kế hoạch huy động thêm hàng chục tỷ USD tài trợ bổ sung cho việc xây dựng trung tâm dữ liệu. Cổ phiếu chip cũng giảm khi các nhà đầu tư đặt câu hỏi khi nào khoản chi tiêu này bắt đầu tạo ra lợi nhuận. Trong khi đó, Apple đã công bố chương trình ủy quyền mua lại cổ phiếu mới trị giá 100 tỷ USD cùng với kết quả quý II tài khóa vào tháng 4 và tăng cổ tức thêm 4%. Quý vừa qua là quý tháng 3 tốt nhất từ trước đến nay của Apple, với doanh thu tăng 17% so với cùng kỳ năm trước lên 111,2 tỷ USD và thu nhập trên mỗi cổ phiếu tăng 22%.
Sự Đánh Đổi Của Mua Lại Cổ Phiếu
Số tiền mặt mà các đối thủ đang đổ vào trung tâm dữ liệu, ở Apple, vẫn đang chảy về phía cổ đông. Nhưng tốc độ mua lại đã chậm lại. Apple đã mua lại 12,29 tỷ USD cổ phiếu của mình trong quý II tài khóa, giảm so với mức trung bình 23-25 tỷ USD mỗi quý. Cả Meta Platforms và Alphabet đều không chi một xu nào cho việc mua lại cổ phiếu trong các quý báo cáo gần nhất của họ. Alphabet còn đi xa hơn khi công bố kế hoạch bán 84,75 tỷ USD cổ phiếu, về cơ bản đảo ngược nhiều năm mua lại để tài trợ cho tham vọng hạ tầng AI của mình.
Hoạt động mua lại giảm sút mang theo những hàm ý rộng hơn cho thị trường. Các công ty trong S&P 500 đã chi 1,02 nghìn tỷ USD cho việc mua lại cổ phiếu trong 12 tháng kết thúc vào tháng 9/2025, một kỷ lục được thúc đẩy một phần bởi Đạo luật Cắt giảm Thuế và Việc làm năm 2017 đã hạ thuế suất doanh nghiệp xuống 21%. Nếu chi tiêu hạ tầng AI tiếp tục ăn mòn nguồn vốn đó, mức tăng thu nhập trên mỗi cổ phiếu vốn đã hỗ trợ thị trường tăng giá thời Trump có thể suy giảm — một rủi ro được khuếch đại khi tỷ lệ giá trên thu nhập Shiller của S&P 500 ở gần mức 43, hơn gấp đôi mức trung bình lịch sử 17,4.
Rủi Ro Khi Phụ Thuộc Vào Đối Thủ
Cách tiếp cận của Apple cũng tự mang những rủi ro riêng. Siri được cải tiến chạy trên các mô hình được xây dựng bởi một đối thủ trực tiếp thay vì công nghệ do Apple sở hữu. Nếu trợ lý AI trở thành giao diện chính cho tương tác thiết bị, việc phụ thuộc vào Alphabet cho lớp quan trọng đó có thể tỏ ra tốn kém. Đối thủ giờ đây đang ngồi bên trong sản phẩm mà khách hàng của Apple trò chuyện, và những gì đặt cược là vô cùng lớn: Cơ sở người dùng của Apple đã vượt quá 2,5 tỷ thiết bị đang hoạt động.
Các nhà đầu tư nên theo dõi hai điều từ đây. Điều đầu tiên là người dùng sẽ đón nhận Siri mới nhanh như thế nào khi nó được ra mắt vào mùa thu này, điều này có thể được hé lộ trong các bình luận của ban lãnh đạo trong cuộc gọi báo cáo thu nhập quý đầu tiên sau khi phát hành. Điều thứ hai là liệu đà tăng của iPhone và dịch vụ có được duy trì trong các báo cáo quý sắp tới hay không. Tăng trưởng hai con số bền vững ở cả hai mảng sẽ cho thấy khách hàng đang tin tưởng vào chiến lược AI của Apple.
Cổ phiếu Apple, đang giao dịch ở mức vốn hóa thị trường 4,3 nghìn tỷ USD, đã giữ tương đối ổn định trong đợt bán tháo AI. Sự kiềm chế có thể trông giống như thiếu quyết đoán khi cổ phiếu hạ tầng AI đang tăng vọt, nhưng khi thị trường bắt đầu đặt câu hỏi về gánh nặng nợ và mức đốt tiền mặt của những kẻ chi tiêu, thì sự kiềm chế đó bắt đầu trông giống như kỷ luật. Để người khác gánh vác hàng trăm tỷ USD chi tiêu trong khi vẫn giữ được mối quan hệ với khách hàng là vị thế mà hầu hết các doanh nghiệp đều mong muốn — với điều kiện Apple có thể chứng minh rằng họ vẫn mang đến những trải nghiệm AI tuyệt vời.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
