Các nhà cung cấp thiết bị bán dẫn đang chiếm thị phần giá trị ngày càng lớn trong ngành, với ASML tăng 28% trong tháng qua trong khi các nhà sản xuất chip gặp khó khăn trong việc chuyển đổi nhu cầu AI thành biên lợi nhuận cao hơn.
Quay lại
ASML và các nhà cung cấp thiết bị tăng 28% khi các nhà sản xuất chip tụt lại phía sau
Cán cân quyền lực trong lĩnh vực bán dẫn đang thay đổi. Các nhà cung cấp thiết bị bao gồm ASML, Applied Materials và Lam Research đang vượt trội hơn các nhà sản xuất chip mà họ cung cấp, khi quyền định giá tập trung vào các công cụ tạo ra những con chip tiên tiến.
"Các nhà cung cấp thiết bị vốn nắm giữ quyền định giá mang tính cấu trúc vì không có giải pháp thay thế cho máy móc của họ trong sản xuất tiên tiến," một nhà phân tích công nghệ cao cấp tại một công ty đầu tư có trụ sở tại New York cho biết. "Các nhà sản xuất chip cạnh tranh với nhau; các nhà cung cấp thiết bị là những công ty độc quyền hoặc độc quyền nhóm trong các phân khúc của họ."
Cổ phiếu ASML đóng cửa ở mức 1.803,89 USD vào thứ Ba, tăng 28,54% trong tháng qua, theo dữ liệu từ Zacks. Công ty dự kiến công bố báo cáo thu nhập vào ngày 15 tháng 7, với các nhà phân tích dự báo thu nhập 8,01 USD mỗi cổ phiếu, tăng 76% so với một năm trước đó, trên doanh thu 10,28 tỷ USD, tăng 17,8%. Cổ phiếu giao dịch ở mức 51,5 lần thu nhập dự phóng, cao hơn mức trung bình ngành là 45,9 lần. Aehr Test Systems, một nhà sản xuất thiết bị nhỏ hơn, đã tăng tới 17,8% vào thứ Tư sau khi công bố đơn đặt hàng lặp lại cho hệ thống kiểm tra wafer từ một khách hàng không được tiết lộ.
Sự phân hóa này có ý nghĩa quan trọng đối với việc phân bổ danh mục đầu tư. Hệ số P/E dự phóng 51,5 lần của ASML đã phản ánh sự thống trị liên tục, trong khi các nhà sản xuất chip như Intel và Samsung giao dịch ở mức chiết khấu đáng kể, phản ánh áp lực biên lợi nhuận từ chi phí thiết bị gia tăng và cạnh tranh về giá. Nếu xu hướng này tiếp diễn, các nhà đầu tư có thể cần đánh giá lại phần nào của chuỗi cung ứng bán dẫn xứng đáng được hưởng mức định giá cao.
Sự thay đổi mang tính cấu trúc phản ánh một động lực đơn giản: các nhà cung cấp thiết bị được hưởng lợi từ mọi nhà máy mới được xây dựng, bất kể nhà sản xuất chip nào vận hành nó. TSMC, Intel và Samsung đều đang mở rộng công suất đồng thời — một đợt xây dựng đồng bộ hiếm hoi được thúc đẩy bởi nhu cầu AI và áp lực địa chính trị nhằm đa dạng hóa sản xuất. Mỗi nhà máy mới đòi hỏi hàng tỷ USD cho các thiết bị quang khắc, lắng đọng và khắc, tạo ra một dòng doanh thu cho các nhà cung cấp thiết bị phần lớn độc lập với giá chip thị trường cuối.
Mức Định Cao Độc Quyền Của ASML Ngày Càng Mở Rộng
ASML nắm giữ vị thế gần như độc quyền đối với máy quang khắc cực tím, công cụ thiết yếu để sản xuất chip ở mức 5nm trở xuống. Vị thế của công ty Hà Lan này đã được củng cố khi TSMC, Intel và Samsung đều chạy đua xây dựng năng lực sản xuất 2nm. Các ước tính đồng thuận dự báo doanh thu hàng năm của ASML sẽ đạt 45,35 tỷ USD trong năm tài chính hiện tại, tăng 22,7% so với năm ngoái, với thu nhập mỗi cổ phiếu là 36,76 USD, tăng 31,5%. Tỷ lệ PEG 1,52 của công ty, cao hơn một chút so với mức 1,43 của ngành, cho thấy các nhà đầu tư sẵn sàng trả một khoản phí bảo hiểm khiêm tốn cho quỹ đạo tăng trưởng của nó.
Các Nhà Sản Xuất Chip Đối Mặt Với Áp Lực Biên Lợi Nhuận
Trong khi các nhà cung cấp thiết bị được hưởng quyền định giá, các nhà sản xuất chip phải đối mặt với động lực ngược lại. Chi phí xây dựng một nhà máy sản xuất chip tiên tiến đã vượt quá 20 tỷ USD, riêng máy EUV high-NA của ASML đã có giá hơn 350 triệu USD mỗi chiếc. Những chi phí này làm giảm biên lợi nhuận ngay cả khi nhu cầu AI thúc đẩy tăng trưởng doanh thu. Biên lợi nhuận gộp của TSMC, dù vẫn dẫn đầu ngành, phải đối mặt với áp lực từ chi phí khấu hao gia tăng. Mảng kinh doanh xưởng đúc của Intel vẫn chưa đạt được lợi nhuận sau nhiều năm chi tiêu vốn lớn.
Đối với các nhà đầu tư, câu hỏi đặt ra là liệu mức định giá cao của các nhà cung cấp thiết bị còn dư địa để tăng hay không. ASML giao dịch ở mức 51,5 lần thu nhập dự phóng, đã phản ánh kỳ vọng cao. Ước tính EPS đồng thuận của Zacks đã giảm 0,93% trong 30 ngày qua và cổ phiếu mang xếp hạng Zacks Rank #3 (Giữ), cho thấy tiềm năng tăng trưởng hạn chế trong ngắn hạn. Applied Materials và Lam Research cũng đối mặt với các câu hỏi định giá tương tự. Sự quay vòng trở lại các nhà sản xuất chip có thể xảy ra nếu đơn đặt hàng thiết bị chậm lại hoặc nếu các nhà sản xuất chip chứng minh được rằng khoản đầu tư AI của họ đang chuyển thành mở rộng biên lợi nhuận. Hiện tại, dữ liệu ủng hộ luận điểm về thiết bị — nhưng mức định giá cao để lại rất ít dư địa cho sai sót.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
