Ngân hàng sáng tạo với trái phiếu khi vay nợ AI vượt 725 tỷ USD

Các ngân hàng đầu tư đang tái cấu trúc cách họ bán nợ doanh nghiệp khi chi tiêu cho cơ sở hạ tầng AI đẩy khối lượng phát hành lên mức kỷ lục trên thị trường trái phiếu toàn cầu, buộc các tổ chức phát hành phải mở rộng ra ngoài đồng đô la Mỹ và chuyển sang các cấu trúc được bảo đảm bằng hợp đồng cho thuê.

"Alphabet và Amazon đã đa dạng hóa sang các thị trường toàn cầu khác ở châu Âu, Canada và châu Á," Teddy Hodgson, đồng giám đốc toàn cầu về nợ đầu tư cấp cao tại Morgan Stanley cho biết. Các giao dịch lớn này đã định hình lại thị trường trái phiếu toàn cầu và thiết lập các kỷ lục mới về doanh số bán trái phiếu bằng đồng euro, bảng Anh và yen.

Amazon đã huy động 14,5 tỷ euro (16,56 tỷ USD) vào tháng 3 từ một đợt phát hành gồm tám phần, lớn nhất từ trước đến nay trên thị trường trái phiếu doanh nghiệp euro, theo LSEG. Alphabet đã phá vỡ các kỷ lục trên các thị trường trái phiếu yen, đô la Canada, franc Thụy Sĩ và bảng Anh, đồng thời bán trái phiếu kỳ hạn 100 năm đầu tiên từ một công ty công nghệ kể từ năm 1997. Riêng hai gã khổng lồ hyperscaler này đã phát hành 60 tỷ USD trái phiếu đa tiền tệ trong 12 tháng qua.

Chi tiêu vốn của các công ty hyperscaler trong năm nay được ước tính khoảng 725 tỷ USD, theo BNP Paribas, gần gấp đôi so với mức giữa năm 2025. Các nhà phân tích cho biết chi tiêu đang tăng nhanh hơn dòng tiền hoạt động, tạo ra nhu cầu tiếp cận các nguồn tài trợ bên ngoài. Nếu đầu tư AI tiếp tục với tốc độ này, thị trường trái phiếu có thể cần hấp thụ 1 nghìn tỷ USD hoặc hơn mỗi năm từ lĩnh vực này trong vòng hai năm tới.

Quy mô của sự dịch chuyển này có thể thấy rõ trên toàn bộ phổ tín dụng. SpaceX, công ty vũ trụ và cơ sở hạ tầng AI mới lên sàn, đã huy động 25 tỷ USD từ thị trường trái phiếu trong một đợt phát hành được định giá chưa đầy hai tuần sau đợt IPO kỷ lục của mình. Giao dịch này đã thu hút gần 90 tỷ USD đơn đặt hàng trên năm đợt với kỳ hạn 5, 7, 10, 20 và 30 năm. Trái phiếu kỳ hạn 10 năm chuẩn được định giá chỉ cao hơn 1,4 điểm phần trăm so với trái phiếu Kho bạc Mỹ, mức chênh lệch thường chỉ dành cho các tổ chức phát hành xếp hạng A hoặc BBB mạnh với lịch sử dòng tiền dài và có thể dự đoán được.

Dell Technologies cũng tham gia làn sóng này, hoàn tất khoảng 3,0 tỷ USD trái phiếu cao cấp không bảo đảm đáo hạn từ năm 2031 đến 2037, đồng thời thiết lập một hạn mức tín dụng quay vòng mới trị giá 6,0 tỷ USD. Công ty đang mở rộng vai trò của mình trong cơ sở hạ tầng AI bằng cách ra mắt máy chủ PowerEdge dựa trên Vera Rubin và vận chuyển các hệ thống AI quy mô rack cho các đối tác như CoreWeave.

Các giao dịch trái phiếu được bảo đảm bằng hợp đồng cho thuê trung tâm dữ liệu ngày càng được ưa chuộng

Ngoài trái phiếu truyền thống, các ngân hàng đang cấu trúc các giao dịch dựa trên hợp đồng cho thuê trung tâm dữ liệu đã được sắp xếp trước để cung cấp nhiều thông tin hơn về dòng tiền trong tương lai. Ví dụ mới nhất là trái phiếu trị giá 810 triệu USD do Stingray Compute, thuộc sở hữu của Cipher Digital, phát hành đầu tháng này. Đợt phát hành đã được đăng ký mua gấp chín lần, Cody Gunsch, người đứng đầu thị trường vốn tài trợ có đòn bẩy khu vực Bắc Mỹ tại Morgan Stanley cho biết. Khoản vay này được bảo đảm bằng hợp đồng thuê trung tâm dữ liệu với Amazon.

Gunsch cho biết các giao dịch đầu tiên thuộc loại này, với cấu trúc lấy cảm hứng từ các khoản vay xây dựng, bắt đầu từ năm ngoái và khoảng 15 giao dịch đã được bán cho các nhà đầu tư có lợi suất cao. Cách tiếp cận này cho phép các công ty khởi nghiệp AI và nhà điều hành trung tâm dữ liệu huy động nợ trước khi hoàn thành xây dựng, sử dụng các cam kết thuê đã được sắp xếp trước làm tài sản thế chấp.

Sự gia tăng đột biến trong phát hành nợ liên quan đến AI kéo theo những tác động đối với doanh thu ngân hàng và thị trường tín dụng. Phí bảo lãnh phát hành từ làn sóng bán trái phiếu đang thúc đẩy doanh thu ngân hàng đầu tư tại các công ty như Morgan Stanley, đơn vị đã dẫn dắt nhiều thương vụ mang tính bước ngoặt. Đồng thời, sự tăng trưởng nhanh chóng của đòn bẩy doanh nghiệp gắn với một chủ đề duy nhất đặt ra những câu hỏi về rủi ro tập trung. Nếu chi tiêu AI chậm lại hoặc một hyperscaler lớn rút lui, thị trường nợ có thể phải đối mặt với sự định giá lại rủi ro đột ngột.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.