BIS cảnh báo cơn bùng nổ chi tiêu vốn AI trị giá 1.000 tỷ USD có nguy cơ dẫn đến suy thoái đầu tư kéo dài

"Ngân hàng trung ương của các ngân hàng trung ương" đã đưa ra cảnh báo gay gắt nhất từ trước đến nay về sự quá khích trong đầu tư AI, ví von trực tiếp với thời kỳ bong bóng dot-com.

Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) hôm Chủ nhật đã cảnh báo rằng cơn bùng nổ chi tiêu vốn trị giá hơn 1.000 tỷ USD của năm công ty điện toán đám mây siêu quy mô có nguy cơ biến thành một "cuộc suy thoái đầu tư kéo dài," đe dọa các điều kiện tài chính toàn cầu và nền kinh tế rộng lớn hơn.

"Việc thất vọng về lợi nhuận có thể kích hoạt sự thắt chặt tài chính đột ngột, biến cơn bùng nổ chi tiêu vốn thành một cuộc suy thoái đầu tư kéo dài với những tác động lan tỏa tiềm tàng đến các điều kiện tài chính," BIS cho biết trong báo cáo kinh tế thường niên được công bố hôm Chủ nhật.

Năm nhà cung cấp điện toán đám mây siêu quy mô lớn nhất dự kiến sẽ chi tổng cộng 1.000 tỷ USD từ năm 2025 đến năm 2026, theo ước tính của tổ chức có trụ sở tại Basel này. Các công ty công nghệ đã tràn ngập thị trường tín dụng toàn cầu, huy động hàng trăm tỷ USD cho các dự án AI trong khi chênh lệch tín dụng doanh nghiệp giao dịch gần mức thấp nhất trong thế kỷ này. SpaceX đã hoàn tất đợt IPO trị giá 86 tỷ USD trong tháng này trước khi phát hành một đợt trái phiếu trị giá 25 tỷ USD — một động thái mà Gregor Hirt, giám đốc đầu tư tại Allianz, cho rằng báo hiệu thị trường đã bước vào "vùng bong bóng."

Cảnh báo này có trọng lượng bởi vì mức độ tiếp xúc cổ phiếu của các hộ gia đình so với thu nhập và tài sản cao hơn đáng kể so với các chu kỳ công nghệ trước đây, nghĩa là một đợt điều chỉnh thị trường do AI gây ra sẽ tác động trực tiếp hơn đến bảng cân đối tài sản và chi tiêu của người tiêu dùng so với các giai đoạn trước. BIS cũng chỉ ra các cú sốc năng lượng chưa được giải quyết từ cuộc chiến Iran và việc gần như đóng cửa hoàn toàn eo biển Hormuz — nơi vận chuyển khoảng một phần năm lượng dầu thô và LNG toàn cầu trước khi xảy ra xung đột — như một rủi ro tổng hợp có thể khiến lạm phát ở mức cao.

Lịch sử Lặp lại khi Công nghệ Thực sự Đối mặt với Vốn Thừa

BIS đã ví von trực tiếp với ba giai đoạn lịch sử — cơn sốt kênh đào những năm 1830, cơn sốt đường sắt Anh những năm 1840, và bong bóng dot-com cuối những năm 1990 — mỗi giai đoạn đều liên quan đến những đột phá công nghệ thực sự nhưng cuối cùng đã thu hút vốn vượt xa những gì lợi nhuận thương mại có thể biện minh. "Những giai đoạn này kết thúc bằng sự đảo chiều đầu tư và gây ra suy thoái trên toàn nền kinh tế," báo cáo cho biết.

Tổ chức này không phủ nhận tiềm năng của AI. Báo cáo thừa nhận rằng trí tuệ nhân tạo đã mang lại động lực tăng trưởng đáng kể cho nền kinh tế toàn cầu và có thể "cải thiện đáng kể" năng suất trong thập kỷ tới, mang lại những lợi ích hiệu quả thực sự cho doanh nghiệp. Nhưng khoảng cách giữa tiềm năng đó và quy mô vốn đã được cam kết chính là nơi tiềm ẩn rủi ro, BIS lập luận.

Bốn Điểm Căng thẳng Hội tụ lên Nền Kinh tế Toàn cầu

Ngoài AI, BIS xác định bốn mối đe dọa chồng chéo đối với triển vọng toàn cầu: rủi ro lạm phát dai dẳng, tính bền vững của đầu tư liên quan đến AI, các lỗ hổng tài chính ngày càng gia tăng, và tình trạng tài khóa xấu đi trên khắp các nền kinh tế lớn. Cú sốc năng lượng từ cuộc xung đột Iran, theo báo cáo, có những hậu quả kinh tế "vẫn chưa hoàn toàn rõ ràng."

Cảnh báo của BIS được đưa ra khi thị trường chứng khoán đã có dấu hiệu căng thẳng. Cổ phiếu đã biến động kể từ khi SpaceX niêm yết, và tâm lý nhà đầu tư đã trở nên thận trọng khi kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang tăng lãi suất gia tăng. Sự kết hợp giữa định giá AI bị kéo căng, điều kiện tài chính thắt chặt và rủi ro địa chính trị chưa được giải quyết tạo ra một bối cảnh mong manh, báo cáo nhận định.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.