Những điểm chính:
Việc Kho bạc tái xây dựng 900 tỷ USD tiền mặt sẽ rút đi lượng thanh khoản vốn đã hỗ trợ đà tăng của Bitcoin, gia tăng áp lực từ tỷ lệ cược tăng lãi suất ngày càng cao và lợi suất trái phiếu leo thang.
Các nhà giao dịch Bitcoin đã trải qua tuần qua chứng kiến các cược cắt giảm lãi suất tan biến khi dữ liệu thị trường lao động vững chắc đẩy tỷ lệ cược Fed tăng lãi suất vào cuối năm lên gần 85% và kéo lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm lên gần 4,5%.
"Việc tái xây dựng quỹ tiền mặt của Kho bạc là sự kiện thanh khoản mà không ai định giá vào thị trường crypto," Nina Volkov, nhà phân tích vĩ mô tại Edgen, cho biết. "Việc rút 900 tỷ USD khỏi hệ thống tài chính làm giảm khẩu vị rủi ro trên toàn bảng, và Bitcoin là tài sản nhạy cảm nhất với dòng chảy đó."
Nền kinh tế Mỹ đã tạo thêm 172.000 việc làm trong tháng 5, cao hơn nhiều so với mức ước tính đồng thuận 80.000, theo Cục Thống kê Lao động. Tỷ lệ thất nghiệp duy trì ở mức 4,3% trong tháng thứ ba liên tiếp. Dữ liệu mạnh hơn dự kiến đã đẩy lợi suất kỳ hạn 10 năm lên trên 4,5% và lợi suất kỳ hạn 30 năm lên trên 5%, trong khi dữ liệu CME FedWatch cho thấy xác suất Fed tăng lãi suất 0,25 điểm phần trăm vào cuối năm tăng lên 85% từ mức 60% một tuần trước đó. Bảng lương tháng 3 được điều chỉnh tăng thêm 29.000 lên +214.000, và tháng 4 được điều chỉnh tăng thêm 64.000 lên +179.000, nghĩa là việc làm trong hai tháng này cao hơn 93.000 so với báo cáo trước đó.
Bộ Kho bạc dự kiến sẽ tái xây dựng số dư tiền mặt thêm 900 tỷ USD, một quá trình rút dự trữ khỏi hệ thống ngân hàng và làm giảm thanh khoản sẵn có cho các tài sản đầu cơ. Đối với Bitcoin, vốn có mối tương quan lịch sử với các điều kiện thanh khoản toàn cầu, sự kết hợp giữa một Fed diều hâu và Tài khoản Tổng hợp Kho bạc (TGA) đang thu hẹp tạo ra một áp lực kép có thể kìm hãm hành động giá trong suốt quý III.
Bối cảnh vĩ mô đã thay đổi mạnh trong những tuần gần đây. Hồi tháng 3, Thống đốc Fed Christopher Waller vẫn kêu gọi cắt giảm lãi suất. Giờ đây, Chủ tịch Fed Dallas Lorie Logan cho biết bà "ngày càng lo ngại" rằng cần tăng lãi suất để khôi phục ổn định giá cả. Chủ tịch Fed mới Kevin Warsh, nổi tiếng với lập trường diều hâu, sẽ nắm quyền điều hành một nền kinh tế đang vật lộn với lạm phát gia tăng một phần do các cú sốc năng lượng liên quan đến xung đột Trung Đông.
Cơ chế thanh khoản và Bitcoin
Việc Kho bạc tái xây dựng tiền mặt hoạt động thông qua một cơ chế trực tiếp. Khi Kho bạc phát hành nợ và xây dựng số dư tiền mặt tại Fed, nó sẽ rút dự trữ khỏi hệ thống ngân hàng. Điều này làm giảm lượng tiền sẵn có cho hoạt động cho vay, giao dịch và chấp nhận rủi ro. Bitcoin, với tư cách là tài sản đầu cơ có tính thanh khoản cao, không có lợi suất, nằm trong số những tài sản đầu tiên cảm nhận sự thắt chặt này.
Con số 900 tỷ USD đại diện cho lượng tiền ước tính cần thiết để bổ sung Tài khoản Tổng hợp Kho bạc sau khi bị rút xuống trong cuộc đối đầu trần nợ công. Quá trình này dự kiến sẽ diễn ra trong những tháng tới, trùng với giai đoạn Fed đang thắt chặt chính sách.
Đối với các nhà giao dịch Bitcoin, câu hỏi chính là liệu dòng thanh khoản rút ra có được bù đắp bởi các yếu tố khác hay không, chẳng hạn như dòng vốn ETF tiếp tục đổ vào hoặc sự dịch chuyển trong dòng vốn toàn cầu. Các quỹ ETF Bitcoin giao ngay đã là một nguồn cầu đáng kể, nhưng tác động của chúng có thể bị lu mờ nếu môi trường vĩ mô rộng lớn hơn trở nên thù địch hơn với các tài sản rủi ro.
Chỉ số S&P 500 giảm 1% vào thứ Sáu, trong khi chỉ số Nasdaq Composite thiên về công nghệ giảm 1,6%, bị kéo xuống bởi làn sóng bán tháo cổ phiếu bán dẫn. Phản ứng tiêu cực của thị trường chứng khoán đối với dữ liệu việc làm nhấn mạnh sự định giá lại rủi ro trên diện rộng đang diễn ra.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
