Bitcoin tiến gần 60.000 đô la khi Novogratz cảnh báo rủi ro bán tháo từ Strategy

Bitcoin đã giảm 4,6% xuống còn 60.100 đô la vào lúc 14:00 UTC thứ Bảy, kéo dài đà suy giảm lên hơn 50% so với mức đỉnh 126.000 đô la hồi tháng 10, khi các nhà giao dịch tập trung vào vùng hỗ trợ 59.000 – 60.000 đô la.

"Đợt bán tháo này phản ánh sự sụp đổ niềm tin do MicroStrategy dẫn dắt," Mike Novogratz, giám đốc điều hành của Galaxy Digital, cho biết trong một cuộc phỏng vấn. "Vấn đề Saylor là có thật."

Strategy, công ty nắm giữ khoảng 847.000 Bitcoin trị giá gần 51 tỷ đô la, đã chứng kiến cổ phiếu của mình lao dốc 79% so với mức đỉnh 457 đô la hồi tháng 7 năm 2025, khiến vốn hóa thị trường 31 tỷ đô la của công ty thấp hơn giá trị số Bitcoin mà chính công ty đang nắm giữ. Cổ phiếu ưu đãi STRC hiện giao dịch ở mức 74 đô la, thấp hơn 26% so với mệnh giá 100 đô la, sau khi công ty bán ra 32 Bitcoin vào cuối tháng 5 — lần bán đầu tiên kể từ năm 2022 — để trang trải hóa đơn cổ tức hàng năm trị giá 1,7 tỷ đô la.

Việc phá vỡ mốc 60.000 đô la có thể mở ra một con đường đi xuống 45.000 đô la, Novogratz nhận định, gọi diễn biến tiếp theo là một canh bạc "50/50". Mức giá này trùng với thời điểm gia tăng các vị thế quyền chọn bearish và nguồn cung trên sàn giao dịch tăng cao, vốn đã tăng thêm 41.675 Bitcoin kể từ cuối tháng 4, theo dữ liệu từ CryptoQuant.

Phần bù của Strategy đã biến mất

Trong nhiều năm, cổ phiếu của Strategy giao dịch ở mức giá cao hơn giá trị số Bitcoin mà công ty nắm giữ, cho phép công ty bán cổ phiếu, mua thêm coin và gia tăng lượng Bitcoin trên mỗi cổ phiếu. Phần bù đó giờ đã biến mất. Cổ phiếu hiện giao dịch thấp hơn giá trị tài sản ròng của số Bitcoin mà công ty sở hữu sau khi tính đến các khoản nợ và cổ phiếu ưu đãi — những khoản có quyền ưu tiên cao hơn cổ phiếu phổ thông và chiếm khoảng 41% lượng Bitcoin nắm giữ.

Động cơ huy động vốn của công ty đã bị đình trệ. Trong tuần kết thúc vào ngày 21 tháng 6, Strategy không huy động được đồng nào từ cổ phiếu ưu đãi STRC và chỉ thu về khoảng 336 triệu đô la từ việc bán cổ phiếu phổ thông, một phần nhỏ so với mức hơn 100 triệu đô la mỗi ngày mà công ty huy động được vào thời kỳ đỉnh cao đầu năm nay.

Adam Livingston, một nhà phân tích chuyên theo dõi Strategy, đã xây dựng một kịch bản xấu nhất trong đó Bitcoin lao dốc xuống 26.600 đô la, thị trường vốn đóng cửa, và công ty buộc phải bán coin để trang trải các nghĩa vụ. Ngay cả trong trường hợp đó, Strategy vẫn sẽ sống sót với hơn 731.000 Bitcoin sau ba năm, mặc dù lượng Bitcoin trên mỗi cổ phiếu sẽ giảm khoảng 94%.

Cá voi bán ra khi nhà đầu tư lẻ bắt đáy

Dữ liệu trên chuỗi cho thấy một sự phân kỳ mà trong quá khứ thường báo hiệu đà suy yếu kéo dài. Các ví nắm giữ từ 10 đến 10.000 Bitcoin đã bán ra khoảng 48.422 coin trong 10 ngày, trong khi các ví nhỏ nhất — những ví có 0,01 Bitcoin hoặc ít hơn — đã mua vào thêm khoảng 496 coin trong bảy tuần, theo dữ liệu từ Santiment.

Nguồn cung trên các sàn giao dịch đã tăng thêm 41.675 Bitcoin kể từ cuối tháng 4, làm gia tăng nguy cơ áp lực bán thêm. Tỷ lệ giá trị thị trường trên giá trị thực tế (MVRV) trong 365 ngày của Bitcoin đang ở mức âm 33%, một mức trong quá khứ từng đánh dấu các vùng tích lũy nhưng vẫn chưa thu hút được các nhà nắm giữ lớn quay trở lại mua.

Tỷ lệ tâm lý đã giảm xuống dưới 1,0 trong ba ngày liên tiếp, nghĩa là các bình luận bi quan nhiều hơn các bình luận lạc quan — một chỉ số hiếm gặp từng báo hiệu một đợt phục hồi kéo dài nhiều tuần vào đầu tháng 6, dữ liệu từ Santiment cho thấy.

Gió ngược vĩ mô làm trầm trọng thêm áp lực lên crypto

Novogratz cũng chỉ ra việc đồng đô la Mỹ mạnh lên là một yếu tố bất lợi cho Bitcoin. "Đô la mạnh là Bitcoin yếu," ông nói, lưu ý rằng các tín hiệu diều hâu từ ngân hàng trung ương đã làm giảm nhu cầu đối với các tài sản rủi ro.

Trong khi đó, Tổng thống Donald Trump đã từ chối ký một dự luật nhà ở lưỡng đảng có bao gồm lệnh cấm kéo dài bốn năm đối với tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC), nói rằng ông sẽ không phê duyệt cho đến khi Đạo luật Cứu nước Mỹ (Save America Act) về nhận dạng cử tri được thông qua. Động thái này đặt ra câu hỏi liệu Trump có từ chối ký Đạo luật Clarity (Clarity Act) — một dự luật về cấu trúc thị trường crypto với thời hạn ngày 4 tháng 7 — hay không, theo Javier Martinez, giám đốc điều hành của nền tảng crypto sFox.

Để Strategy có thể nối lại chu kỳ mua Bitcoin, cổ phiếu của công ty cần tăng trở lại trên mức khoảng 183 đô la, tương ứng với giá Bitcoin gần 91.500 đô la. Cho đến lúc đó, công ty phải đối mặt với một quá trình bán Bitcoin nhỏ giọt để trang trải nghĩa vụ cổ tức — một động lực khiến người mua tổ chức lớn nhất thị trường đứng ngoài cuộc.

Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.