Bitcoin giao dịch thấp hơn 50% so với đỉnh 126.080 USD khi các lực lượng đối lập va chạm

Tám lực lượng cạnh tranh — bốn yếu tố tăng giá và bốn yếu tố giảm giá — đang quyết định xem mức hỗ trợ 60.000 USD của bitcoin có được giữ vững hay bị phá vỡ.

Bitcoin đã giảm hơn 50% so với mức đỉnh 126.080 USD vào tháng 10/2025 để giao dịch quanh 60.000 USD vào cuối tháng 6, xóa sổ hơn 2.000 tỷ USD giá trị thị trường. Loại tiền điện tử lớn nhất thế giới tính theo vốn hóa thị trường đã hoạt động kém hơn cổ phiếu Mỹ, vàng và dầu thô kể từ đầu năm nay, giảm hơn 30% so với đầu năm.

"Nếu bạn là một nhà đầu tư giá trị, bạn sẽ mua vào ở những mức giá này," Jim Ferraioli, giám đốc nghiên cứu và chiến lược tiền điện tử tại Charles Schwab, phát biểu tại một hội thảo giữa tháng 6. "Nhưng đó không phải cách các nhà đầu tư tiền điện tử vận hành. Họ đuổi theo đà tăng."

Các quỹ giao dịch hoán đổi (ETF) bitcoin giao ngay đã ghi nhận dòng vốn rút ra khoảng 4,5 tỷ USD tính đến ngày 25/6, theo Farside Investors. Strategy, công ty nắm giữ bitcoin lớn nhất với 847.363 bitcoin trên bảng cân đối kế toán, đã bán một phần tài sản nắm giữ vào tháng 6 lần đầu tiên sau nhiều năm, trong khi cổ phiếu của công ty này giảm xuống dưới 100 USD lần đầu tiên kể từ đầu năm 2024. Các thợ đào bitcoin phải đối mặt với áp lực bổ sung, với JPMorgan ước tính chi phí sản xuất ở mức 78.000 USD — cao hơn giá giao ngay hiện tại.

Kết quả phụ thuộc vào bốn chất xúc tác tăng giá đối đầu với bốn lực lượng giảm giá. Về phía tăng giá: khả năng thông qua Đạo luật Clarity, ra mắt sản phẩm tổ chức từ Morgan Stanley và Charles Schwab, khan hiếm nguồn cung sau halving và số lượng giao dịch trên chuỗi gần mức kỷ lục. Về phía giảm giá: tiến trình quản lý bị đình trệ, dòng vốn ETF rút ra liên tục, khó khăn của thợ đào và sự cạnh tranh từ cổ phiếu liên quan đến AI cùng đợt IPO của SpaceX.

Hoạt động trên chuỗi tăng vọt, nhưng chất lượng tụt hậu

Số lượng giao dịch hàng ngày của bitcoin đã vượt 800.000, tiến gần đến các mức đỉnh của chu kỳ tăng giá 2023-2025, theo CryptoQuant. Chỉ số hoạt động của mạng lưới đã phá vỡ xu hướng lần đầu tiên kể từ tháng 12/2024, chỉ thấp hơn 7% so với mức đỉnh mọi thời đại.

Điểm yếu: các giao dịch dưới 0,01 BTC và dưới 0,001 BTC hiện chiếm khoảng 80% tổng số lượng chuyển tiền hàng ngày, tăng từ khoảng 44% vào năm 2023. CryptoQuant cho rằng sự gia tăng này đến từ hoạt động do giao thức thúc đẩy từ Ordinals, Runes, token BRC-20 và các dịch vụ đóng dấu thời gian dữ liệu — điều mà công ty mô tả là "khối lượng lớn các giao dịch giá trị bụi". Mempool đã mở rộng lên khoảng 128.000 giao dịch đang chờ xử lý, mức cao nhất kể từ cuối tháng 2/2025, với tình trạng tắc nghẽn tập trung ở các giao dịch phí thấp.

Bế tắc quản lý và thế bế của Đạo luật Clarity

Đạo luật Clarity, một dự luật cấu trúc thị trường rộng có thể tạo ra khuôn khổ quản lý cho tài sản kỹ thuật số, vẫn bị đình trệ tại Washington. Các nhà phân tích của Mizuho đầu tháng này cho biết dự luật khó có thể trở thành luật trong năm nay do "quá nhiều vấn đề chưa được giải quyết," bao gồm yêu cầu từ đảng Dân chủ về ngôn từ mạnh mẽ hơn nhằm ngăn chặn các chính trị gia thu lợi từ luật tiền điện tử và sự phản đối của ngành ngân hàng đối với phần thưởng stablecoin.

Những dấu hiệu tiến triển — hoặc thụt lùi — về dự luật đã thúc đẩy các biến động ngắn hạn đáng kể trong tiền điện tử và các tài sản liên quan trong năm nay. Hướng dẫn quản lý được ban hành vào tháng 3 ban đầu có vẻ khả quan nhưng cuối cùng không báo hiệu đủ động lực tiến lên, Ferraioli nói, đồng thời cho biết thêm rằng các cuộc đàm phán kéo dài chỉ làm tăng nguy cơ dự luật sẽ không được thông qua.

Alex Thorn của Galaxy Research cho biết trong một báo cáo tháng 6 rằng dữ liệu lịch sử cho thấy bitcoin có thể trượt xuống vùng 40.000 đến 46.000 USD trong khoảng từ nay đến quý IV. Katie Stockton, người sáng lập Fairlead Strategies, phát biểu trên CNBC rằng bà vẫn là người lạc quan về bitcoin "từ góc nhìn rất, rất dài hạn," nhưng thừa nhận rằng "thật sự rất khó để mua vào khi giá yếu."

Bài viết này chỉ mang mục đích thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.