CIO của Bitwise định giá Hyperliquid trên thị trường tài sản toàn cầu 600 nghìn tỷ USD

Giám đốc đầu tư của Bitwise Asset Management cho rằng thị trường mục tiêu của Hyperliquid là vũ trụ tài sản toàn cầu trị giá 600 nghìn tỷ USD, chứ không phải thị trường tiền điện tử 3 nghìn tỷ USD.

Hyperliquid nên được định giá dựa trên thị trường tài sản toàn cầu 600 nghìn tỷ USD, chứ không phải vũ trụ tiền điện tử 3 nghìn tỷ USD, Giám đốc đầu tư của Bitwise, Matt Hougan, cho biết vào ngày 30/5.

"Hyperliquid nên được định giá dựa trên thị trường tài sản toàn cầu 600 nghìn tỷ USD, chứ không phải vũ trụ 3 nghìn tỷ USD của tiền điện tử," Hougan nói.

Sự ủng hộ này diễn ra khi quỹ ETF Hyperliquid giao ngay của Bitwise, BHYP, đã hấp thụ 55 triệu USD dòng vốn tích lũy kể từ khi ra mắt trên NYSE vào ngày 15/5, bao gồm dòng vốn kỷ lục 19 triệu USD trong một ngày vào ngày 27/5, theo dữ liệu từ Bitwise. Token HYPE đã giao dịch trên 64 USD lần đầu tiên vào ngày 27/5, và các quỹ ETF HYPE giao ngay đã hấp thụ 1,04% vốn hóa thị trường của tài sản này trong 10 ngày giao dịch đầu tiên — gấp khoảng 1,8 lần tốc độ của các quỹ ETF Bitcoin trong các giai đoạn ra mắt tương đương, theo Bitwise.

Cách tiếp cận của Hougan định vị Hyperliquid như một tài sản giống cổ phiếu sàn giao dịch hơn là một loại tiền điện tử thuần túy, phản ánh một nền tảng tạo ra doanh thu từ hợp đồng tương lai vĩnh viễn, giao dịch giao ngay, thị trường dự đoán và phí hệ sinh thái trên blockchain HyperCore L1 của mình. Câu hỏi dành cho các nhà đầu tư là liệu thị trường định giá HYPE như một token của một giao thức đơn lẻ hay như một sàn giao dịch đa nguồn doanh thu cạnh tranh với CME Group và Coinbase.

Thị phần của Hyperliquid trong hợp đồng tương lai vĩnh viễn đã tăng trưởng nhanh chóng. Sàn giao dịch phi tập trung này đã chiếm 44% tổng khối lượng giao dịch DEX hợp đồng vĩnh viễn vào cuối tháng 3/2026, tăng từ 36,4% trong tháng 1, theo FinanceFeeds. Lãi suất mở (open interest) trong hợp đồng tương lai vĩnh viễn tài sản thực tế đã đạt mức kỷ lục 2,65 tỷ USD vào ngày 21/5, tăng gấp đôi trong khoảng hai tháng, trong khi tổng giá trị bị khóa (TVL) ở mức xấp xỉ 650 triệu USD.

Khung HIP-4 của nền tảng, được kích hoạt vào ngày 26/5, đã giới thiệu các thị trường dự đoán do người xác thực (validator) quyết toán, cạnh tranh trực tiếp với mô hình dựa trên UMA của Polymarket. Các hợp đồng ban đầu bao gồm dữ liệu lạm phát CPI của Mỹ, quyết định lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) và lợi nhuận doanh nghiệp. Các thị trường HIP-4 đã ghi nhận 6,05 triệu hợp đồng trong 24 giờ đầu tiên, theo dữ liệu tổng hợp từ CoinGecko.

Dòng vốn ETF cho thấy sự luân chuyển vốn. Các quỹ ETF Bitcoin và Ethereum giao ngay đã ghi nhận tổng cộng 1,64 tỷ USD dòng vốn ròng chảy ra kể từ ngày 1/5, trong khi hai quỹ ETF HYPE niêm yết tại Mỹ — BHYP của Bitwise và THYP của 21Shares — đã thu hút thêm hơn 117 triệu USD qua 10 phiên giao dịch. CEO của Bitwise, Hunter Horsley, mô tả sự quan tâm của nhà đầu tư là "thật khó tin". Grayscale cũng đã nộp đơn đăng ký S-1 cho một quỹ ETF HYPE giao ngay tiềm năng, và Hyperliquid Strategies đã nộp đơn IPO trị giá 1 tỷ USD để xây dựng một kho bạc (treasury) bằng HYPE.

Khung pháp lý cho bộ sản phẩm đang mở rộng của Hyperliquid vẫn chưa được kiểm chứng. Các hợp đồng sự kiện vĩ mô HIP-4 về dữ liệu CPI và quyết định của FOMC có thể nằm dưới quyền tài phán của CFTC với tư cách là hợp đồng sự kiện. Hyperliquid hoạt động như một DEX không có trụ sở tại Mỹ, một cấu trúc cho phép nền tảng này tránh được các hạn chế địa lý (geoblocking) đang hạn chế Polymarket và Kalshi tại một số khu vực pháp lý.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.