Các điểm chính:
Khoảng cách ngày càng tăng giữa giá cổ phiếu của Blue Owl Capital Corp. (OBDC) và giá trị tài sản ròng (NAV) đang làm nổi bật sự bất an của nhà đầu tư đối với các mức định giá thiếu minh bạch trong thị trường tín dụng tư nhân. Cổ phiếu của công ty phát triển kinh doanh (BDC) này đang giao dịch ở mức chiết khấu 22% so với NAV đã công bố, một khoảng cách đã nới rộng kể từ khi công ty báo cáo NAV giảm 3% xuống còn 7,2 tỷ USD trong quý đầu tiên.
“Nếu việc đào sâu bên dưới bề mặt dẫn đến nhiều câu hỏi hơn là câu trả lời, thì không thể biết loại ước tính bất thường nào đang thúc đẩy định giá của nhiều khoản đầu tư khác vốn thậm chí còn kém minh bạch hơn,” Jonathan Weil của tờ The Wall Street Journal đã viết.
Sự giám sát đối với các mức định giá của Blue Owl diễn ra khi toàn bộ lĩnh vực BDC đang đối mặt với áp lực. Một đánh giá của Reuters đối với 14 BDC lớn cho thấy tỷ lệ giá trị hợp lý trên giá gốc tổng hợp đã giảm 103 điểm cơ bản xuống còn 98,55% trong quý đầu tiên. Moody’s gần đây đã hạ triển vọng của ngành BDC xuống mức tiêu cực, và Fitch báo cáo rằng các khoản rút vốn từ các BDC không giao dịch đã tăng lên 3,8% NAV của quý trước trong quý 1. NAV trên mỗi cổ phiếu của chính Blue Owl đã giảm 2,7% xuống còn 14,41 USD trong cùng kỳ.
Trọng tâm của vấn đề đối với Blue Owl là các tài sản Cấp 3, được định giá bằng các dữ liệu đầu vào không thể quan sát được. Ví dụ, quỹ đã định giá cổ phần vốn chủ sở hữu trong bên cho vay Wingspire Capital ở mức 1,3 lần EBITDA, một chỉ số bất thường đối với một bên cho vay vì nó bỏ qua chi phí lãi vay. Một khoản đầu tư khác, Fifth Season Investments, được định giá ở mức 1,0 lần tài sản đang quản lý. Cùng với nhau, hai khoản đầu tư này chiếm 13% tài sản ròng của OBDC và các phương pháp định giá phi truyền thống của chúng đặt ra câu hỏi về tính chính xác của NAV tổng thể của quỹ.
Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
