Các điểm chính:
BOCOM International đã cắt giảm giá mục tiêu cho Shenzhou International xuống còn 74,1 HKD sau khi kết quả kinh doanh năm 2025 của nhà sản xuất may mặc này không đạt kỳ vọng do áp lực về biên lợi nhuận.
Theo báo cáo nghiên cứu của BOCOM, đợt hạ bậc này phản ánh một triển vọng thận trọng hơn, ngay cả khi ngân hàng vẫn duy trì xếp hạng “Mua” đối với cổ phiếu này.
Lợi nhuận ròng của Shenzhou trong năm 2025 đã giảm 6,7% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 5,83 tỷ RMB, không đạt mức ước tính. Doanh thu tăng 8,1% lên 31 tỷ RMB, nhưng biên lợi nhuận gộp giảm 1,8 điểm phần trăm xuống 26,3%, do chi phí lao động tăng và sự kém hiệu quả tại nhà máy mới ở Campuchia.
Ngân hàng đã hạ dự báo lợi nhuận cho giai đoạn 2026-2027 của Shenzhou xuống 15-18%, dẫn dẫn lý do từ định hướng thận trọng của công ty về tăng trưởng công suất ở mức một chữ số và sự không chắc chắn tiếp tục xung quanh khả năng sinh lời.
Động lực chính khiến lợi nhuận không đạt kỳ vọng là sự thu hẹp biên lợi nhuận gộp. Báo cáo của BOCOM nhấn mạnh một số yếu tố, bao gồm tiền lương lao động tăng tại các cơ sở sản xuất. Ngoài ra, việc vận hành nhà máy may mặc mới ở Campuchia kém hiệu quả hơn dự kiến, gây áp lực lên khả năng sinh lời. Công ty cũng đã gánh một phần thuế nhập khẩu của Mỹ cho khách hàng trong nửa cuối năm, làm giảm thêm biên lợi nhuận.
Nhìn về phía trước, BOCOM đã áp dụng lập trường thận trọng hơn. Các nhà phân tích của ngân hàng lưu ý rằng họ hiện kỳ vọng biên lợi nhuận gộp của Shenzhou sẽ duy trì ở mức đi ngang vào năm 2026. Điều này dẫn đến việc giảm 6-9% dự báo doanh thu cho giai đoạn 2026-2027. Giá mục tiêu mới 74,1 HKD dựa trên tỷ số giá trên thu nhập (P/E) gấp 16 lần cho năm 2026.
Việc hạ bậc cho thấy mặc dù tăng trưởng doanh thu của Shenzhou vẫn duy trì, nhưng khả năng sinh lời của công ty đang đối mặt với những thách thức lớn trong ngắn hạn. Các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ khả năng quản lý chi phí và cải thiện hiệu quả nhà máy của công ty trong các quý tới.
Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
