Key Takeaways:
Chiến lược gia trưởng của Bank of America nhận thấy một điểm gãy rõ ràng cho đợt tăng giá do AI thúc đẩy của thị trường, và nó chỉ còn cách 2 điểm cơ bản.
Một "Vòng lặp bùng nổ" (Boom Loop) tự củng cố nhờ chi tiêu chính phủ khổng lồ và đầu tư vào trí tuệ nhân tạo đang thúc đẩy đợt tăng giá chứng khoán Mỹ hiện nay, nhưng chu kỳ này có thể đảo ngược đột ngột nếu lợi suất trái phiếu kho bạc 30 năm vượt lên trên mức 5%, theo Bank of America. Cảnh báo được đưa ra khi lợi suất trái phiếu dài hạn dao động gần 4,98%, khiến thị trường lo lắng.
"Một khi đường 5% thực sự bị phá vỡ, cánh cổng của sự sụp đổ sẽ bắt đầu mở ra," Michael Hartnett, chiến lược gia trưởng tại Bank of America, cho biết trong báo cáo ngày 3 tháng 5. Ông mô tả mức 5% của trái phiếu kho bạc Mỹ 30 năm là "Phòng tuyến Maginot" cho các thị trường, ông kỳ vọng mức này sẽ được giữ vững, nhưng cảnh báo về một sự đảo ngược cơ bản nếu nó thất bại.
Sự bùng nổ được thúc đẩy bởi sự mở rộng 75% GDP danh nghĩa dự kiến từ năm 2020 đến 2027 và mức tăng 60% chi tiêu chính phủ kể từ năm 2020. Riêng đầu tư liên quan đến AI đã chiếm khoảng 75% tăng trưởng GDP của Mỹ trong quý đầu tiên. Sự gia tăng này trùng hợp với việc nợ quốc gia Mỹ đạt 31,27 nghìn tỷ USD, vượt qua mức GDP 31,22 nghìn tỷ USD của quốc gia lần đầu tiên trong thời bình kể từ Thế chiến II, theo dữ liệu gần đây.
Câu hỏi quan trọng là liệu chi phí tài chính tăng cao có làm bóp nghẹt sự bùng nổ hay không. Việc lợi suất dài hạn vượt trên 5% sẽ làm tăng đáng kể chi phí vay cho các tập đoàn và người tiêu dùng. Điều này có thể làm chệch hướng làn sóng đầu tư AI và đảo lộn thị trường nhà ở vốn đã cho thấy khả năng phục hồi đáng ngạc nhiên trước lãi suất thế chấp đã tăng trở lại trên 6,5%.
Luận điểm "Vòng lặp bùng nổ" của Hartnett dựa trên hai lực lượng mạnh mẽ, có mối liên hệ với nhau. Thứ nhất, sự mở rộng tài khóa chưa từng có, với chi tiêu chính phủ Mỹ tăng 60% kể từ năm 2020 để chống lại sự bất bình đẳng và phi toàn cầu hóa. Thứ hai, một cuộc cách mạng công nghệ trong AI đang thúc đẩy đầu tư vốn khổng lồ.
Sự kết hợp này đã nâng GDP danh nghĩa của Mỹ từ 20 nghìn tỷ USD vào năm 2020 lên mức dự kiến 35 nghìn tỷ USD vào năm 2027, một sự mở rộng 75% chỉ trong bảy năm. Tác động này rõ ràng trong dữ liệu gần đây, với các khoản đầu tư liên quan đến AI đóng góp ba phần tư mức tăng trưởng GDP 2,0% trong quý đầu tiên của năm 2026. Mặc dù đây là một lợi thế cho cổ phiếu và hàng hóa, nó đã gây áp lực lên trái phiếu trong bối cảnh tỷ lệ lạm phát ổn định gần mức 4%, gấp đôi mức trung bình trước năm 2020.
Sức mạnh của thị trường đang được thử nghiệm trong bối cảnh các chỉ số tài khóa xấu đi và lạm phát dai dẳng. Chỉ số giá tiêu dùng đã tăng 0,9% trong tháng 3, đưa tỷ lệ lạm phát hàng năm lên 3,3%, được thúc đẩy bởi mức tăng 12,5% so với cùng kỳ năm ngoái của chi phí năng lượng.
Môi trường này đặt thị trường trái phiếu kho bạc vào trung tâm của câu chuyện. Lợi suất 30 năm, hiện gần 4,98%, đang thử nghiệm mức 5% mà Hartnett coi là quan trọng. Trong lịch sử, sự kết thúc của các chu kỳ bùng nổ được đánh dấu bằng việc tăng lợi suất mạnh mẽ, chẳng hạn như mức tăng 230 điểm cơ bản của trái phiếu chính phủ Nhật Bản năm 1989 hoặc mức tăng 260 điểm cơ bản của trái phiếu kho bạc Mỹ năm 1999.
Mặc dù tỷ lệ nợ trên GDP của Mỹ đã vượt ngưỡng 100%, Bộ Tài chính dự kiến sẽ giữ ổn định quy mô đấu giá trái phiếu trong thời điểm hiện tại, dựa vào nhu cầu mạnh mẽ đối với các tín phiếu ngắn hạn. Tuy nhiên, các nhà phân tích cảnh báo rằng việc phụ thuộc kéo dài vào tín phiếu làm tăng mức độ rủi ro với biến động lãi suất, và một sự phá vỡ dứt khoát rào cản 5% đối với nợ dài hạn có thể buộc một sự thanh trừng đau đớn.
Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
