Những điểm chính:
Cổ phiếu của Cerebras Systems đã mất hơn 42% kể từ khi mở cửa ở mức 350 USD trong ngày giao dịch đầu tiên, khi định giá 95 tỷ USD của nhà sản xuất chip AI này phải đối mặt với sự soi xét về sự tập trung khách hàng và lịch sử thua lỗ.
Cổ phiếu Cerebras Systems đã giảm 42% so với giá mở cửa ngày đầu tiên là 350 USD, khi đà tăng hậu IPO của nhà sản xuất chip AI này nhường chỗ cho những lo ngại về cơ sở khách hàng hẹp và lộ trình hướng tới lợi nhuận.
"Thị trường vĩnh viễn trước IPO trên TradeXYZ đã cung cấp khả năng khám phá giá đáng chú ý, giao dịch trong phạm vi 2,8% so với giá mở cửa cuối cùng trên Nasdaq," 0xResearch, một bản tin của Blockworks, cho biết trong một bài đánh giá về đợt niêm yết của Cerebras.
Công ty có trụ sở tại Sunnyvale, California đã bán 30 triệu cổ phiếu ở mức 185 USD, huy động được 5,6 tỷ USD trong một đợt IPO có lượng đăng ký vượt mức hơn 20 lần. Cổ phiếu mở cửa ở mức 350 USD vào ngày 14 tháng 5 và đóng cửa ngày đầu tiên ở mức 311,07 USD, mang lại cho Cerebras vốn hóa thị trường khoảng 95 tỷ USD. Đến ngày 5 tháng 6, cổ phiếu đã giảm xuống còn 201 USD, mức giảm hơn 42% so với giá mở cửa và thấp hơn 36% so với mức đóng cửa ngày đầu tiên.
Cerebras áp dụng cách tiếp cận khác biệt đối với điện toán AI, xây dựng các chip đơn khổng lồ thay vì cụm các bộ xử lý đồ họa nhỏ hơn. Công ty tuyên bố hệ thống của mình nhanh hơn tới 15 lần so với các giải pháp dựa trên GPU hàng đầu cho nhiều khối lượng công việc. Cách tiếp cận đó đã giành được hợp đồng nhiều năm trị giá 20 tỷ USD với OpenAI và quan hệ đối tác với Amazon Web Services và Meta Platforms. Doanh thu đã tăng vọt từ 24 triệu USD năm 2022 lên 510 triệu USD vào năm 2025, nhưng công ty vẫn chưa có lãi và phụ thuộc vào một cơ sở khách hàng hạn chế cho một phần lớn doanh thu của mình.
Engine wafer-scale của Cerebras — một tấm silicon đơn được khắc như một bộ xử lý khổng lồ — cạnh tranh trực tiếp với cụm GPU của Nvidia, vốn thống trị thị trường đào tạo AI. Trong khi H100 của Nvidia cung cấp 990 TFLOPS hiệu suất FP16 sử dụng hàng nghìn chip kết nối với nhau, Cerebras tuyên bố cách tiếp cận của họ loại bỏ chi phí giao tiếp giữa các bộ xử lý riêng lẻ. Công ty chưa công bố kết quả điểm chuẩn độc lập cho chip mới nhất của mình, khiến việc so sánh trực tiếp với kiến trúc Blackwell thế hệ tiếp theo của Nvidia trở nên khó xác minh.
Hành trình định giá IPO phản ánh nhu cầu mãnh liệt. Cerebras ban đầu đặt mức giá từ 115 đến 125 USD vào ngày 4 tháng 5, sau đó nâng lên 150 đến 160 USD, và cuối cùng định giá ở mức 185 USD — cao hơn mức giá đã điều chỉnh. Cú bật tăng trong ngày giao dịch đầu tiên lên 350 USD đã định giá công ty ở mức hơn 100 tỷ USD trước khi đợt bán tháo bắt đầu.
Hợp đồng tương lai vĩnh viễn TradeXYZ trên Cerebras, ra mắt ngày 1 tháng 5, đã giao dịch ở mức giá trung bình theo khối lượng chỉ cao hơn 1,2% so với giá mở cửa cuối cùng trên Nasdaq trong giờ cuối cùng trước khi niêm yết, theo 0xResearch. Thị trường trước IPO đã xử lý hơn 200 triệu USD khối lượng danh nghĩa với chênh lệch trung bình là 61,4 điểm cơ bản — một mức thanh khoản chức năng cho một hợp đồng không có giá tham chiếu cổ phiếu công khai. Các ngân hàng bảo lãnh đã theo dõi thị trường dựa trên Hyperliquid trong quá trình IPO, Pantera Capital cho biết trong một bài đăng trên blog.
Cathie Wood's ARK Investment Management đã mua 105.616 cổ phiếu trên hai quỹ ETF trong ngày giao dịch đầu tiên, trị giá khoảng 32,8 triệu USD tại mức đóng cửa, đồng thời cắt giảm tỷ lệ nắm giữ tại Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. và Advanced Micro Devices.
Đối với các nhà đầu tư đang cân nhắc liệu đợt bán tháo này là cơ hội mua vào hay một cái bẫy giá trị, những câu hỏi chính xoay quanh khả năng của Cerebras trong việc đa dạng hóa cơ sở khách hàng ngoài OpenAI và đạt được lợi nhuận. Tăng trưởng doanh thu của công ty — từ 24 triệu USD lên 510 triệu USD trong ba năm — cho thấy sự phù hợp giữa sản phẩm và thị trường, nhưng sự phụ thuộc vào một hợp đồng duy nhất trị giá 20 tỷ USD tạo ra rủi ro tập trung. Cổ phiếu Nvidia, giao dịch ở mức khoảng 35 lần thu nhập dự kiến, không bị ảnh hưởng đáng kể bởi đợt niêm yết công khai của Cerebras, cho thấy thị trường coi đối thủ thách thức này còn nhiều năm nữa mới có thể đe dọa sự thống trị của công ty hiện tại.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
