Ủy ban Đồng của Chile, Cochilco, đã nâng dự báo giá trung bình cho đồng vào năm 2026 lên 5,55 USD/pound, một sự điều chỉnh tăng đáng kể cho thấy cuộc khủng hoảng nguồn cung có cấu trúc đang ngày càng sâu sắc trước nhu cầu dài hạn kiên cường.
"Tăng trưởng sản xuất tại Chile và trên toàn cầu là rất khó khăn. Đây là một ngành công nghiệp rất trưởng thành đang phải vật lộn để duy trì sản xuất," Chủ tịch và Giám đốc điều hành của Fitzroy Minerals, Merlin Marr-Johnson cho biết, dẫn chứng từ triển vọng của BHP dự báo tăng trưởng sản xuất bằng 0 tại Chile từ năm 2031 đến 2040.
Dự báo lạc quan của chính phủ được đưa ra ngay cả khi giá giao ngay chịu áp lực gần đây, với giá đồng trên sàn LME giảm xuống dưới 13.400 USD/tấn vào tháng 5 do dữ liệu sản lượng nhà máy từ Trung Quốc yếu hơn. Sự điều chỉnh này cho thấy các quan chức tại quốc gia sản xuất đồng lớn nhất thế giới đang nhìn xa hơn những biến động nhu cầu ngắn hạn và tập trung vào mức thâm hụt nguồn cung kéo dài nhiều năm dự kiến vào khoảng 450.000 tấn chỉ riêng trong năm 2026.
Vấn đề then chốt là khả năng của nền kinh tế toàn cầu trong việc tìm kiếm nguồn nguyên liệu nền tảng cho quá trình chuyển đổi năng lượng và xây dựng AI. Nhu cầu chiến lược từ các trung tâm dữ liệu, mở rộng lưới điện và xe điện được dự báo sẽ tăng từ 32% tiêu thụ toàn cầu năm 2024 lên 45% vào năm 2040, một hồ sơ nhu cầu ít nhạy cảm hơn với các biến động kinh tế theo chu kỳ.
Mặc dù giá đồng đã phản ứng với sự chậm lại trong sản lượng nhà máy của Trung Quốc xuống còn 4,1% so với cùng kỳ năm trước vào tháng 4 năm 2026, bức tranh cung ứng dài hạn vẫn bị hạn chế. Theo phân tích ngành, thời gian trung bình để một mỏ đồng mới đi từ khi phát hiện đến khi sản xuất hiện nay đứng ở mức dài kỷ lục là 17 năm.
Thời gian dẫn dắt dài này có nghĩa là thị trường không thể phản ứng nhanh chóng với các tín hiệu nhu cầu, tạo ra sự thắt chặt cấu trúc dai dẳng. Điều này được phản ánh trên thị trường vốn, nơi các nhà phát triển đang huy động vốn thành công bất chấp biến động giá giao ngay. Marimaca Copper Corp. và Abitibi Metals Corp. đều đảm bảo được nguồn tài chính đáng kể vào năm 2026, cho thấy các nhà đầu tư đang định vị cho tình trạng thiếu hụt nguồn cung kéo dài đến cuối những năm 2020.
Thách thức về nguồn cung đặc biệt nghiêm trọng tại Chile. Nền kinh tế quốc gia đã suy giảm 0,5% trong quý đầu tiên của năm 2026, do sự sụt giảm hàng năm 3,1% trong lĩnh vực khai thác quan trọng. Hiệu suất kém này được gây ra bởi sự hội tụ của các yếu tố tạm thời và cấu trúc, bao gồm thời tiết bất lợi và sự sụt giảm không thể tránh khỏi của hàm lượng quặng tại các mỏ cũ. Nồng độ đồng trung bình trong đá chiết xuất đã giảm từ khoảng 1,5% vào đầu những năm 2000 xuống dưới 0,7% trong những năm gần đây.
Kết hợp với các thách thức địa chất là rủi ro về quy định và quản trị. Thời gian cấp phép cho các dự án mới đã kéo dài đáng kể, tạo ra nút thắt đầu tư. Hơn nữa, những lo ngại về quản trị tại gã khổng lồ nhà nước Codelco đã được làm nổi bật bởi việc thay thế chủ tịch vào tháng 5 năm 2026 sau khi phát hiện sai lệch báo cáo gần 20.000 tấn trong số liệu sản xuất năm 2025. Đối với một nhà sản xuất chiếm tỷ trọng lớn trong nguồn cung toàn cầu, sự bất ổn như vậy sẽ thêm một lớp rủi ro khác vào bảng cân đối kế toán toàn cầu.
Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
