Nhập khẩu Trung Quốc tăng vọt 21,5% trong tháng 5 khi nhu cầu nội địa tăng tốc

Tăng trưởng nhập khẩu của Trung Quốc đã tăng tốc lên 21,5% trong tháng 5, mức nhanh nhất trong nhiều tháng, cho thấy nhu cầu nội địa mạnh mẽ ngay cả khi chuỗi cung ứng toàn cầu đối mặt với sự gián đoạn từ việc đóng cửa eo biển Hormuz.

Nhập khẩu của Trung Quốc tính theo đồng nhân dân tệ trong tháng 5 đã tăng 21,5% so với cùng kỳ năm ngoái, tăng tốc từ mức 20,6% của tháng 4, cho thấy nhu cầu nội địa mạnh mẽ có thể thúc đẩy giá hàng hóa từ đồng đến dầu thô, đồng thời hỗ trợ các đồng tiền thị trường mới nổi.

"Sự tăng tốc trong nhập khẩu cho thấy động cơ công nghiệp của Trung Quốc vẫn đang hoạt động hết công suất bất chấp những cơn gió ngược toàn cầu, và điều đó sẽ tạo ra một mức sàn cho thị trường hàng hóa," Rachel Tang, một nhà phân tích vĩ mô theo dõi thị trường Trung Quốc, cho biết.

Số liệu tháng 5 đánh dấu tháng thứ hai liên tiếp tăng trưởng nhập khẩu trên 20%, một chuỗi chưa từng thấy kể từ đầu năm 2024. Số liệu mạnh mẽ này diễn ra khi nền kinh tế lớn thứ hai thế giới đã giảm mạnh nhập khẩu dầu thô đường biển — xuống còn 6,36 triệu thùng mỗi ngày trong tháng 5, mức thấp nhất trong gần một thập kỷ — để đối phó với giá leo thang sau sự gián đoạn tại eo biển Hormuz, nơi đã đóng cửa khoảng 13% nguồn cung toàn cầu kể từ cuối tháng 2. Dầu Brent đã giảm từ mức đỉnh 4 năm là 118 USD/thùng vào tháng 3 xuống dưới 95 USD, nhưng tuyến đường thủy này vẫn phần lớn bị đóng cửa sau hơn ba tháng.

Sự khác biệt giữa giá trị nhập khẩu tăng vọt và khối lượng dầu thô giảm cho thấy một động lực chính: Trung Quốc đang trả nhiều tiền hơn cho lượng dầu ít hơn trong khi tăng mua các nguyên liệu thô và đầu vào công nghiệp khác. Sự kết hợp này có tác động đến dòng chảy thương mại toàn cầu, tiền tệ thị trường mới nổi và sức mạnh định giá của các nhà sản xuất hàng hóa từ Australia đến Brazil.

Nhu cầu Hàng hóa so với Hạn chế Nguồn cung

Số liệu nhập khẩu củng cố lập luận cho nhu cầu bền vững đối với kim loại cơ bản. Đồng, một chỉ báo cho hoạt động công nghiệp của Trung Quốc, đã nhận được sự hỗ trợ từ số liệu nhập khẩu, với kim loại này giao dịch gần mức cao gần đây khi các nhà giao dịch định giá việc tiếp tục mua vào từ nhà tiêu thụ hàng đầu thế giới. Quặng sắt, một mặt hàng nhập khẩu quan trọng khác của Trung Quốc, cũng được hưởng lợi từ triển vọng nhu cầu, trong khi đồng nhân dân tệ offshore mạnh lên so với đồng đô la trong giao dịch đầu giờ châu Á sau khi số liệu được công bố.

Tuy nhiên, khía cạnh nguồn cung kể một câu chuyện phức tạp hơn. Ngoài dầu mỏ, sự gián đoạn tại tổ hợp hóa dầu Jubail của Ả Rập Xê Út — bị trúng tên lửa của Iran vào đầu tháng 4 — đã loại bỏ khoảng 70% sản lượng nhựa polyphenylene ether độ tinh khiết cao của thế giới, một thành phần quan trọng cho bảng mạch in được sử dụng trong mọi thứ từ điện thoại thông minh đến ô tô. Giá PCB đã tăng tới 40% từ tháng 3 đến tháng 4, theo Goldman Sachs, gây thêm áp lực chi phí cho chuỗi cung ứng điện tử mà các nhà máy của Trung Quốc phụ thuộc vào. Thời gian giao hàng cho các đầu vào nhựa epoxy đã kéo dài từ ba tuần lên mười lăm tuần, theo các chuyên gia chuỗi cung ứng tại Đại học Bang Wichita.

Lần cuối cùng Trung Quốc ghi nhận các tháng liên tiếp tăng trưởng nhập khẩu trên 20% là vào đầu năm 2024, khi chỉ số CSI 300 tăng 12% trong quý tiếp theo và đồng nhân dân tệ offshore mạnh lên 2% so với đồng đô la. Một sự lặp lại sẽ phụ thuộc vào việc Bắc Kinh có thể duy trì nhu cầu mà không đốt cháy lạm phát trong một thế giới nơi các tuyến cung ứng chính vẫn bị tổn hại hay không.

Ý nghĩa đối với Chính sách và Thị trường

Số liệu nhập khẩu mạnh mẽ cho Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBoC) thêm dư địa để giữ vững lập trường chính sách. Với nhu cầu nội địa cho thấy khả năng phục hồi, lập luận cho việc nới lỏng tiền tệ mạnh mẽ yếu đi, mặc dù PBoC vẫn chịu áp lực phải hỗ trợ lĩnh vực bất động sản và tài chính của chính quyền địa phương. Lãi suất cho vay trung hạn kỳ hạn 1 năm, hiện ở mức 2,5%, được dự báo rộng rãi sẽ giữ nguyên tại đợt hoạt động tiếp theo, với thị trường định giá mức nới lỏng hạn chế trong nửa cuối năm.

Đối với các nhà đầu tư toàn cầu, thông điệp là trái chiều: Nhu cầu của Trung Quốc đủ mạnh để nâng giá hàng hóa, nhưng các hạn chế về nguồn cung có nghĩa là chi phí đầu vào cao hơn đó có thể không chuyển thành lợi nhuận tương xứng cho biên lợi nhuận công nghiệp của Trung Quốc. Chỉ số Hang Seng đã nhích cao hơn nhờ số liệu này, trong khi CSI 300 giao dịch trong biên độ hẹp khi các nhà giao dịch cân nhắc tín hiệu nhu cầu trước những cơn gió ngược từ phía cung ứng. Điểm dữ liệu tiếp theo cần theo dõi là cán cân thương mại và số liệu xuất khẩu tháng 5 của Trung Quốc, điều này sẽ cho thấy liệu sự gia tăng nhập khẩu có đi kèm với sức mạnh xuất khẩu hay đang mở rộng thâm hụt thương mại của nước này hay không.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.