Key Takeaways:
Lợi nhuận hoạt động quý I của China Overseas Land & Investment Ltd. (00688.HK) giảm mạnh 28% nhưng không làm nản lòng các nhà đầu tư, những người đã đẩy cổ phiếu của nhà phát triển này tăng gần 9%, một dấu hiệu cho thấy tâm lý đang thay đổi đối với lĩnh vực bất động sản đang bị vùi dập của quốc gia này.
Phản ứng nghịch lý của thị trường, khi các yếu tố cơ bản yếu kém lại thúc đẩy một đợt tăng giá mạnh mẽ, cho thấy các nhà đầu tư có thể đã định giá một đợt suy thoái nghiêm trọng hơn. Kết quả dù kém cỏi nhưng được một số người coi là tín hiệu cho thấy giai đoạn tồi tệ nhất có thể đã qua đối với các nhà phát triển lớn có liên kết với nhà nước, những đơn vị đã sống sót sau cuộc khủng hoảng tín dụng kéo dài nhiều năm vốn đã gây ra tình trạng vỡ nợ tại các đối thủ nhỏ hơn.
Lợi nhuận hoạt động của China Overseas trong quý kết thúc vào tháng 3 năm 2026 đã giảm 27,5% so với cùng kỳ năm ngoái xuống còn 4,11 tỷ nhân dân tệ (RMB), công ty thông báo. Doanh thu phần lớn đi ngang, chỉ tăng 0,8% lên 37,04 tỷ RMB. Bất chấp sự sụt giảm lợi nhuận, cổ phiếu niêm yết tại Hồng Kông của công ty đã tăng vọt 8,9%, phản ánh sự lạc quan thận trọng rộng lớn hơn khi thị trường chứng khoán Trung Quốc có dấu hiệu chạm đáy sau nhiều năm hoạt động kém hiệu quả.
Đợt tăng giá này ít mang tính phán xét về hiệu suất của China Overseas mà mang tính đặt cược vào sự phục hồi mang tính hệ thống của lĩnh vực bất động sản, vốn vẫn là lực cản chính đối với nền kinh tế lớn thứ hai thế giới. Câu hỏi then chốt đối với thị trường là liệu các biện pháp hỗ trợ của chính phủ và giá nhà ổn định có thể chuyển hóa thành sự phục hồi lợi nhuận bền vững cho các nhà phát triển hay không, hay đây chỉ là một sự giải tỏa tạm thời.
Sự khó khăn của nhà phát triển này trái ngược hoàn toàn với hiệu suất của các gã khổng lồ khác do nhà nước hậu thuẫn trong các lĩnh vực khác nhau. CNOOC Limited (00883.HK), nhà sản xuất năng lượng nhà nước, đã báo cáo một khởi đầu năm mới mạnh mẽ với sản lượng ròng tăng 8,6% và lợi nhuận ròng tăng 7,1% trong quý đầu tiên, theo thông cáo báo chí của công ty. Sự phân hóa này làm nổi bật tính chất không đồng đều của nền kinh tế Trung Quốc, nơi các lĩnh vực chiến lược như năng lượng đang phát triển mạnh trong khi thị trường bất động sản tiếp tục trải qua một đợt điều chỉnh đau đớn.
Sau 5 năm hoạt động kém hiệu quả do những khó khăn của lĩnh vực bất động sản và các cuộc trấn áp quy định, các nhà đầu tư đang bắt đầu xem xét lại chứng khoán Trung Quốc. Mục tiêu tăng trưởng GDP 5% của chính phủ cho năm 2025, được hỗ trợ bởi mức tăng trưởng 4,5% vào cuối năm ngoái, đã làm dịu đi nỗi lo về một cuộc hạ cánh cứng. Điều này đã thúc đẩy các nhà đầu tư tìm kiếm điểm gia nhập, với nhiều quỹ hoán đổi danh mục (ETF) khác nhau cung cấp các cách khác nhau để đón đầu một đợt phục hồi tiềm năng. Các công cụ như iShares MSCI China ETF (MCHI) cung cấp khả năng tiếp cận rộng rãi, trong khi những quỹ khác như iShares China Large-Cap ETF (FXI) tập trung vào các công ty lớn có liên kết với nhà nước, vốn được nhiều người coi là những lựa chọn an toàn hơn trong giai đoạn phục hồi. Đợt tăng giá của cổ phiếu China Overseas cho thấy sự sẵn sàng chấp nhận rủi ro ngày càng tăng với niềm tin rằng sự hỗ trợ chính sách cuối cùng sẽ ổn định thị trường bất động sản.
Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
