Lợi nhuận ngành bán dẫn Trung Quốc tăng vọt 602% khi nhu cầu AI gây ra cơn sốt công suất

Lợi nhuận từ vật liệu bán dẫn của Trung Quốc đã tăng vọt 602% trong bốn tháng đầu năm 2026, theo dữ liệu chính thức, khi nhu cầu do AI thúc đẩy đẩy tỷ lệ sử dụng công suất của các xưởng đúc lên mức cao kỷ lục và tạo ra tắc nghẽn trên toàn bộ lĩnh vực đóng gói tiên tiến và bộ nhớ băng thông cao.

"Đây không phải là sự phục hồi thống kê từ mức thấp — đây là một chu kỳ mở rộng thực sự dựa trên đơn đặt hàng," Wang Yun, trưởng bộ phận vận hành đầu tư tại JIC Investment, cho biết. "Các xưởng đúc gần như hoạt động hết công suất, các nhà sản xuất bộ nhớ có tỷ lệ sử dụng trên 95% và đơn đặt hàng thiết bị đang ở mức cao nhất trong nhiều năm."

Dữ liệu từ Cục Thống kê Quốc gia cho thấy lợi nhuận từ sợi quang tăng 348% và lợi nhuận từ máy tính điều khiển công nghiệp — một chỉ báo cho nhu cầu robot — tăng 129% trong cùng kỳ. Ít nhất một chục công ty trên chỉ số Sci50 đã công bố mức tăng trưởng doanh thu quý I hoặc lợi nhuận ròng vượt quá 100%, với một số công ty báo cáo mức tăng gấp nhiều lần. Li Xingquan, một nhà nghiên cứu tại Guotai Asset Management, cho rằng sự gia tăng này là do giá chip nhớ tăng, sản lượng GPU AI duy trì ổn định và cái mà ông gọi là "lạm phát AI" — hiệu ứng lan tỏa của nhu cầu AI sang sản xuất nút công nghệ trưởng thành.

Tình trạng khan hiếm công suất nghiêm trọng nhất ở các sản phẩm có rào cản kỹ thuật cao: HBM (bộ nhớ băng thông cao), đóng gói tiên tiến CoWoS (chip-on-wafer-on-substrate), giải pháp đóng gói 2.5D/3D, chip quang tốc độ cao EML và MLCC cao cấp (tụ gốm đa lớp). Khách hàng đang chủ động tìm cách khóa công suất bằng các khoản thanh toán trước — một động thái mang lại cho các nhà sản xuất chip Trung Quốc sức mạnh định giá mà họ chưa từng có trong lịch sử.

Sự mất cân bằng cung-cầu đã tạo ra một động lực bất thường trên thị trường huy động vốn sơ cấp của Trung Quốc. Các dự án liên quan đến cơ sở hạ tầng AI, truyền thông quang học và đóng gói tiên tiến đang huy động vốn nhanh hơn và ở mức định giá cao hơn, với một số dự án hoàn thành nhiều vòng trong vòng một năm.

"Trước đây, tôi có thể dễ dàng giới thiệu các nhà đầu tư khác vào một dự án. Bây giờ tôi thậm chí không thể sắp xếp một cuộc họp với ban lãnh đạo công ty," một nhà đầu tư thị trường sơ cấp theo dõi các thương vụ bán dẫn cho biết với điều kiện giấu tên. "Các dự án có sổ đơn hàng tốt không thiếu nhà đầu tư. Họ cố tình hạn chế pha loãng vì họ kỳ vọng vòng gọi vốn tiếp theo sẽ đạt định giá cao hơn nữa."

Nhà đầu tư này cho biết một số công ty đang chốt vòng gọi vốn sau khi chỉ nói chuyện với ba đến năm quỹ — bỏ qua hình thức roadshow truyền thống rộng rãi — vì họ muốn tránh pha loãng vốn chủ sở hữu quá mức trước một đợt IPO tiềm năng.

Hạn chế về công suất mở rộng ra ngoài chip sang lĩnh vực robot

Sự bùng nổ bán dẫn đang lan tỏa sang các ngành công nghiệp lân cận. Máy tính điều khiển công nghiệp — "bộ não" của robot — đã chứng kiến lợi nhuận tăng 129% trong giai đoạn tháng 1-4, trong khi sản xuất thiết bị kiểm tra tăng 59%.

Zhang Qi, phó chủ tịch tại Oymotion, một nhà sản xuất bàn tay khéo léo và các sản phẩm giao diện não-máy tính, cho biết doanh thu quý I của công ty tăng khoảng gấp ba lần so với cùng kỳ năm ngoái, hoàn toàn do khối lượng xuất hàng thúc đẩy. "Sản phẩm bàn tay khéo léo của chúng tôi được sử dụng vừa là thiết bị đầu cuối của robot vừa là công cụ thu thập dữ liệu cho đào tạo AI nhập thể," Zhang nói. "Các khách hàng chủ chốt đã mở rộng quy mô từ hàng chục đơn vị mỗi đơn hàng lên hàng trăm."

Xie Kaixuan, giám đốc marketing tại Dobot, nhà sản xuất robot cộng tác, cho biết nhu cầu mạnh nhất ở hai lĩnh vực: tự động hóa sản xuất cao cấp (lắp ráp chính xác, kiểm tra, hàn thông minh) và vận hành không người lái trong dịch vụ thương mại (quán cà phê không người, trị liệu xoa bóp). Dobot đã triển khai hơn 100.000 robot tại hơn 100 quốc gia và đứng đầu toàn cầu về số lượng robot cộng tác xuất xưởng trong năm 2025, Xie cho biết.

Câu hỏi về tính bền vững của chu kỳ

Li Xingquan cho biết tăng trưởng lợi nhuận có tính bền vững trung và dài hạn mạnh mẽ, được thúc đẩy bởi sự bùng nổ AI tiếp diễn và nỗ lực của Trung Quốc trong việc phát triển năng lực tính toán nội địa. "Khi việc triển khai thương mại hóa mô hình lớn và xây dựng 'AI chủ quyền' tiến triển, đầu tư cơ sở hạ tầng tính toán nội địa quy mô lớn và kiên quyết sẽ cộng hưởng với chu kỳ mở rộng AI toàn cầu," ông nói.

Tuy nhiên, lợi nhuận của ngành robot có thể đối mặt với nhiều biến động hơn. "Robot hình người vẫn đang trong giai đoạn từ 0 đến 1," Li nói. "Thị trường nước ngoài chưa mở rộng quy mô, và các ứng dụng trong nước chủ yếu là trong các buổi biểu diễn thương mại và kịch bản nghiên cứu. Khi sản xuất hàng loạt đến gần và chi phí cần phải giảm, biên lợi nhuận có thể dao động."

Wang Yun lưu ý rằng sự thay đổi cơ cấu trong nhu cầu đang mang lại cho các nhà sản xuất chip Trung Quốc điều mà họ thiếu từ lâu: sức mạnh định giá. "Chip cấp ô tô có rào cản chứng nhận cao — một khi bạn đã vào chuỗi cung ứng, sự gắn kết của khách hàng rất mạnh," bà nói. "Khách hàng máy chủ AI và trung tâm dữ liệu quan tâm nhiều hơn đến hiệu suất và độ tin cậy tối ưu hơn là giá cả, mang lại cho các công ty hàng đầu đòn bẩy định giá đáng kể."

Bài học đầu tư

Đối với các nhà đầu tư, dữ liệu xác nhận rằng chu kỳ tăng trưởng bán dẫn của Trung Quốc được thúc đẩy bởi nhu cầu chứ không phải bởi hàng tồn kho — một sự khác biệt quan trọng đối với tính bền vững. Các sản phẩm thắt cổ chai (HBM, đóng gói tiên tiến, MLCC cao cấp) chính xác là những lĩnh vực mà việc thay thế nội địa vẫn đang trong giai đoạn đầu, cho thấy dư địa tăng trưởng kéo dài nhiều năm. Tuy nhiên, thị trường sơ cấp sôi động và sự miễn cưỡng của các công ty trong việc huy động vốn ở mức định giá hiện tại có thể báo hiệu rằng định giá thị trường đại chúng có thể chưa phản ánh đầy đủ cường độ của chu kỳ.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.