China Vanke Co. đã đề xuất gia hạn kỳ hạn thêm một năm đối với hai trái phiếu bằng đồng nhân dân tệ, dấu hiệu mới nhất về áp lực thanh khoản đối với một nhà phát triển được nhà nước hỗ trợ từng được coi là một trong những đơn vị mạnh nhất quốc gia. Động thái này làm sâu sắc thêm lo ngại về khả năng tồn tại của lĩnh vực bất động sản Trung Quốc, vốn tiếp tục vật lộn với giá giảm và nợ nần chồng chất.
Theo báo cáo của Bloomberg, kế hoạch này liên quan đến một trái phiếu trị giá 2 tỷ nhân dân tệ đáo hạn vào ngày 24 tháng 7 và một trái phiếu trị giá 700 triệu nhân dân tệ đáo hạn vào ngày 26 tháng 7. "Các điều khoản sẽ nhất quán với các kế hoạch gia hạn gần đây đối với các trái phiếu khác của công ty," báo cáo cho biết, đề cập đến một đợt gia hạn tương tự cho một trái phiếu đáo hạn vào ngày 12 tháng 5 mà các chủ nợ đã phê duyệt.
Theo đề xuất, Vanke sẽ hoàn trả trước 40% nợ gốc và gia hạn số dư còn lại. Tin tức này đã khiến cổ phiếu niêm yết tại Hồng Kông của công ty giảm 1,49% xuống còn 2,64 HKD. Nhu cầu gia hạn lặp đi lặp lại này làm nổi bật cuộc đấu tranh của nhà phát triển trong việc tạo ra dòng tiền đủ trong khi cuộc khủng hoảng bất động sản Trung Quốc kéo dài, tránh được tình trạng vỡ nợ ngay lập tức nhưng củng cố triển vọng tiêu cực cho lĩnh vực này.
Yêu cầu từ Vanke không phải là một sự kiện cô lập mà là triệu chứng của một cuộc khủng hoảng hệ thống. Toàn bộ ngành công nghiệp đang bị cuốn vào một đợt suy thoái nghiêm trọng mà các nhà phân tích gọi là "Nhật Bản hóa"—một chu kỳ giá tài sản giảm, nợ phình to và tăng trưởng kinh tế chậm lại. Dữ liệu từ Cục Thống kê Quốc gia cho thấy đầu tư bất động sản tại Trung Quốc đã giảm 13,7% trong bốn tháng đầu năm, tốc độ giảm nhanh hơn so với mức giảm 11,2% trong quý đầu tiên.
Cốt lõi của vấn đề là một đống nợ chưa từng có. Theo phân tích dữ liệu chính thức, tổng nợ của Trung Quốc—bao gồm nợ chính phủ, doanh nghiệp và hộ gia đình—đã tăng vọt lên tới 300% GDP. Khu vực doanh nghiệp là động lực chính của rủi ro này. Một báo cáo tháng 12 năm 2025 từ Fed Dallas đã lưu ý các bằng chứng ngày càng tăng về "cho vay thây ma", nơi các ngân hàng đảo nợ xấu cho các công ty không có lãi, với tỷ trọng tài sản do các "công ty thây ma" như vậy nắm giữ tăng từ 5% lên 16% trong giai đoạn 2018-2024.
Đối với các nhà phát triển bất động sản, tình hình đặc biệt thảm khốc. Nguồn vốn huy động được của các nhà phát triển đã giảm 18,4% trong bốn tháng đầu năm, theo Reuters, khiến việc tái cấp vốn cho các nghĩa vụ đến hạn mà không tìm cách gia hạn là gần như không thể. Sự thắt chặt thanh khoản này là hậu quả trực tiếp của sự sụp đổ thị trường nhà ở bắt đầu vào năm 2021, với số lượng công trình khởi công mới giảm 22,0% trong giai đoạn báo cáo mới nhất. Do đó, cuộc đấu tranh của Vanke phản ánh cuộc chiến sinh tồn trên toàn ngành.
Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
