Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã cảnh báo về rủi ro lạm phát nhập khẩu trong báo cáo hàng quý của mình, nhưng tái khẳng định chính sách "nới lỏng vừa phải" để củng cố sự phục hồi không đồng đều của quốc gia sau khi nền kinh tế tăng trưởng 5,0% trong quý đầu tiên.
"Tác động của lạm phát nhập khẩu đối với nền kinh tế cần được giám sát", Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBoC) cho biết trong báo cáo chính sách tiền tệ quý I công bố hôm thứ Hai.
Lời cảnh báo được đưa ra khi giá xuất xưởng đã chấm dứt chuỗi giảm kéo dài gần 4 năm vào tháng 3, với chỉ số giá sản xuất tăng 2,8% trong tháng 4 so với một năm trước đó. Lạm phát tiêu dùng, dù vẫn ở mức thấp, đã tăng lên 1,2% vào tháng 4, mặc dù mức trung bình quý I là 0,9% vẫn thấp hơn nhiều so với mục tiêu chính thức khoảng 3% của chính phủ. Đồng nhân dân tệ ở nước ngoài, CNH, ít thay đổi.
Nhiệm vụ kép này làm nổi bật tình thế tiến thoái lưỡng nan về chính sách của PBoC: làm thế nào để kích thích nhu cầu nội địa đang trì trệ và mô hình tăng trưởng phụ thuộc vào xuất khẩu mà không nhập khẩu áp lực lạm phát từ giá hàng hóa toàn cầu đang tăng vọt, do xung đột địa chính trị và gián đoạn nguồn cung. Điều này tạo ra sự không chắc chắn cho các nhà đầu tư, vì ngân hàng trung ương phải cân bằng giữa cam kết tăng trưởng với nhu cầu duy trì ổn định giá cả.
Sự thận trọng của ngân hàng trung ương về lạm phát bắt nguồn trực tiếp từ thị trường toàn cầu. Ví dụ, giá dầu thô Brent tương lai đã biến động, gần đây tiến về mức 106 USD/thùng sau khi căng thẳng địa chính trị leo thang ở Trung Đông. Cuộc xung đột đã làm gián đoạn các tuyến vận tải biển quan trọng như Eo biển Hormuz, tạo ra cái mà Cơ quan Năng lượng Quốc tế gọi là một cú sốc nguồn cung đáng kể. Chi phí năng lượng và hàng hóa cao hơn này đang trực tiếp đẩy chi phí sản xuất của Trung Quốc lên cao, bằng chứng là lạm phát giá xuất xưởng ghi nhận mức cao nhất trong 45 tháng vào tháng 4.
Bất chấp những áp lực về giá này, PBoC đã làm rõ rằng việc hỗ trợ nền kinh tế là mối quan tâm hàng đầu của mình. Tăng trưởng GDP 5,0% trong quý đầu tiên, dù vượt quá mong đợi, đã được ngân hàng mô tả là không đồng đều và phụ thuộc nhiều vào xuất khẩu thay vì sự phục hồi mạnh mẽ của nhu cầu nội địa. Để giải quyết vấn đề này, ngân hàng trung ương đã cam kết duy trì thanh khoản dồi dào và các điều kiện tài chính xã hội tương đối nới lỏng, định hướng tăng trưởng tín dụng hợp lý.
Thay vì các gói kích thích trên diện rộng, PBoC đang sử dụng các công cụ chính sách tiền tệ cấu trúc để hướng tín dụng vào các lĩnh vực cụ thể. Vào cuối tháng 3, các khoản cho vay đối với các công ty công nghệ, các dự án phát triển xanh và các doanh nghiệp nhỏ và vừa đều duy trì mức tăng trưởng hai con số, theo báo cáo của ngân hàng. Ví dụ, dư nợ cho vay đối với các doanh nghiệp khoa học công nghệ nhỏ và vừa tăng 20,9% so với cùng kỳ năm trước. Cách tiếp cận có mục tiêu này nhằm tăng cường các lĩnh vực then chốt của nền kinh tế và mở rộng nhu cầu nội địa mà không gây ra lạm phát trên diện rộng.
Chỉ riêng trong quý đầu tiên, các hoạt động của ngân hàng trung ương đã dẫn đến việc bơm ròng khoảng 2 nghìn tỷ nhân dân tệ (292,11 tỷ USD) nguồn vốn trung và dài hạn. PBoC nhắc lại rằng họ sẽ sử dụng linh hoạt các công cụ chính sách tiền tệ khác nhau, bao gồm công cụ cho vay trung hạn (MLF) và tỷ lệ dự trữ bắt buộc (RRR), để đảm bảo đạt được các mục tiêu chính sách. Các tín hiệu mâu thuẫn — cảnh báo về lạm phát kết hợp với cam kết về chính sách nới lỏng — có thể dẫn đến biến động trên thị trường chứng khoán Trung Quốc và đồng nhân dân tệ khi thị trường đánh giá liệu chính phủ sẽ ưu tiên tăng trưởng hơn là kiềm chế lạm phát.
Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
