Động lực công nghiệp của Trung Quốc đã cho thấy những dấu hiệu căng thẳng trong tháng 4, với tốc độ tăng trưởng sản lượng chậm lại một cách bất ngờ xuống còn 4,1%, làm nổi bật sự phụ thuộc liên tục của nền kinh tế vào xuất khẩu thay vì tiêu dùng nội địa đang trì trệ. Sự sụt giảm này cho thấy một sự phục hồi "hai tốc độ" dai dẳng, làm phức tạp thêm các nỗ lực của Bắc Kinh trong việc tạo ra một đà phục hồi sau đại dịch cân bằng.
“Chúng tôi kỳ vọng sự phân hóa hình chữ K sẽ kéo dài sang tháng 4,” các nhà kinh tế của Citigroup Inc. do Xiangrong Yu dẫn đầu đã viết trong một ghi chú trước khi dữ liệu được công bố. Họ cho biết: “Sản xuất công nghiệp vẫn duy trì sự sôi động” nhưng điều đó “trái ngược với nhu cầu nội địa trì trệ”, một quan điểm mà các số liệu mới nhất dường như đã xác nhận.
Mức tăng 4,1% so với cùng kỳ năm trước do Cục Thống kê Quốc gia báo cáo là một sự chậm lại rõ rệt so với tốc độ 5,7% trong tháng 3 và thấp hơn mức dự báo trung bình 6% của các nhà kinh tế được Bloomberg khảo sát. Trong khi xuất khẩu mang lại một điểm sáng với giá trị hàng hóa vận chuyển ra nước ngoài tăng 10,6%, sự yếu kém kinh niên trong lĩnh vực bất động sản đã lộ rõ khi sản lượng xi măng giảm mạnh 10,8% và sản lượng thép giảm 1,7%.
Dữ liệu này củng cố câu chuyện tăng trưởng hai tốc độ, trong đó việc Bắc Kinh tập trung vào sản xuất công nghệ cao và xuất khẩu đã che lấp đi sự yếu kém sâu sắc của người tiêu dùng. Sự chậm lại làm gia tăng áp lực lên các nhà hoạch định chính sách, nhưng với xuất khẩu mạnh mẽ và sự tập trung vào tự chủ công nghệ, tính cấp bách của các biện pháp kích thích tiêu dùng trên diện rộng có vẻ thấp, kéo dài sự mất cân bằng kinh tế trong phần còn lại của năm 2026.
Một phân tích chi tiết về dữ liệu tháng 4 cho thấy một sự phân cực rõ rệt. Các lĩnh vực sản xuất tiên tiến được nhà nước hỗ trợ cho thấy sự tăng trưởng mạnh mẽ, với sản lượng máy tính, truyền thông và các thiết bị điện tử khác tăng vọt 15,6% so với một năm trước đó. Sản xuất ô tô cũng tăng 9,2%. Ngược lại, các lĩnh vực gắn liền với cuộc khủng hoảng bất động sản đang diễn ra tiếp tục gặp khó khăn, với các sản phẩm khoáng phi kim loại, bao gồm cả xi măng, giảm 6,5%.
Sự phân hóa này nhấn mạnh các ưu tiên chiến lược của Bắc Kinh. Một bài báo gần đây trên Qiushi, tạp chí chính thức của Đảng Cộng sản, đã nhắc lại cam kết của Chủ tịch Tập Cận Bình đối với "nền kinh tế thực", thề sẽ "nghiêng hỗ trợ chính sách có lợi cho nó" để củng cố các ngành công nghiệp cạnh tranh và tăng cường an ninh. Sự tập trung vào sức mạnh phía cung này, đặc biệt là trong lĩnh vực công nghệ và năng lượng tái tạo, đã thúc đẩy tăng trưởng và xuất khẩu.
Tuy nhiên, nó ít có tác dụng trong việc giải quyết vấn đề phía cầu. Cuộc khủng hoảng bất động sản kéo dài và thị trường việc làm yếu kém đã vùi dập niềm tin của các hộ gia đình, khiến người tiêu dùng không muốn hoặc không thể chi tiêu. Sự chậm lại trong tăng trưởng công nghiệp, nếu tiếp tục, có thể làm nản lòng hơn nữa tâm lý và lợi nhuận của doanh nghiệp, làm tăng thêm sự không chắc chắn xung quanh việc tuyển dụng và đầu tư. Đối với thị trường toàn cầu, sự sụt giảm có thể báo hiệu nhu cầu đối với các mặt hàng công nghiệp giảm, trong khi sức mạnh tiếp tục của xuất khẩu công nghệ Trung Quốc có thể làm gia tăng sự cạnh tranh trong các lĩnh vực chiến lược như AI và xe điện.
Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
