Những điểm chính:
Sự chuyển hướng diều hâu của Fed đang buộc ngay cả những nhà dự báo ôn hòa nhất Phố Wall phải xem xét lại các dự báo cắt giảm lãi suất của họ.
Citigroup, thành trì lớn cuối cùng ở Phố Wall ủng hộ việc Fed cắt giảm lãi suất sớm, đã đẩy lùi thời gian dự kiến sau khi 9 trong số 19 quan chức ngân hàng trung ương dự báo sẽ tăng lãi suất vào năm 2026.
"Áp lực lạm phát từ cuộc chiến Iran đã chuyển cuộc tranh luận từ khi nào cắt giảm sang liệu có nên tăng lãi suất hay không," Andrew Hollenhorst, chuyên gia kinh tế trưởng tại Citigroup, cho biết trong một báo cáo gửi khách hàng hôm thứ Năm.
Biểu đồ dot plot ngày 17/6 của Fed cho thấy dự báo trung vị lãi suất cuối năm 2026 đã tăng lên 3,8%, cao hơn một phần tư điểm so với phạm vi mục tiêu hiện tại từ 3,50% đến 3,75%. Không một quan chức nào trong số 19 nhà hoạch định chính sách cho rằng việc tăng lãi suất là cần thiết hồi tháng Ba. Sáu trong số chín người hiện dự kiến tăng lãi suất tin rằng cần nhiều hơn một lần tăng một phần tư điểm, theo các dự báo được công bố cùng với quyết định giữ nguyên lãi suất nhất trí 12-0 của Fed.
Sự thay đổi này có ý nghĩa quan trọng vì Citi từng là ngân hàng ôn hòa nhất trong số các công ty môi giới lớn, liên tục dự báo cắt giảm lãi suất bắt đầu từ quý III. Nếu ngay cả Citi cũng lùi bước, thì sự đồng thuận về việc lãi suất cao kéo dài sẽ càng vững chắc — một kịch bản sẽ củng cố đồng đô la, gây áp lực lên cổ phiếu tăng trưởng và làm tăng chi phí vay cho hộ gia đình và doanh nghiệp.
Bài toán lạm phát
Bước ngoặt diều hâu phản ánh sự suy giảm mạnh trong triển vọng lạm phát kể từ khi cuộc chiến Iran bắt đầu. Thước đo lạm phát ưa thích của Fed, chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE), hiện được dự báo ở mức 3,6% vào cuối năm, tăng từ mức 2,7% dự báo hồi tháng Ba. PCE lõi, loại trừ giá năng lượng và thực phẩm biến động, đã được điều chỉnh lên 3,3% từ mức 2,7%.
Giá năng lượng chiếm khoảng 60% mức tăng CPI tháng Năm, theo phân tích của Seeking Alpha. Nhưng cú sốc nguồn cung đẩy dầu Brent lên trên 90 USD/thùng trong cuộc xung đột kéo dài ba tháng có thể đã đảo chiều. Giá dầu toàn cầu giảm mạnh sau khi Mỹ và Iran công bố biên bản ghi nhớ vào tuần trước nhằm chấm dứt chiến sự và khôi phục dòng chảy qua eo biển Hormuz. Dầu Brent từ đó đã giảm trở lại vùng 70 USD/thùng, mặc dù tốc độ phục hồi của vận chuyển và xuất khẩu vẫn còn bất định do thiệt hại đối với các cơ sở năng lượng.
Chủ tịch Fed mới Kevin Warsh, người đảm nhận vị trí lãnh đạo ngân hàng trung ương ngay trước cuộc họp này, đã không đệ trình dự báo lãi suất riêng của mình — một sự phá vỡ truyền thống mà ông bảo vệ trong cuộc họp báo đầu tiên. "Tôi đã không đệ trình dấu chấm dot cho riêng mình. Điều đó không hữu ích trong việc điều hành chính sách," Warsh nói. Ông báo hiệu kế hoạch xem xét lại các hoạt động truyền thông của Fed vào cuối năm, bao gồm biểu đồ dot plot, họp báo và lịch trình cuộc họp.
Thị trường đang định giá gì
Thị trường hoán đổi lãi suất qua đêm hiện định giá một đợt tăng lãi suất vào tháng Chín, theo dữ liệu của Reuters, một sự đảo ngược ngoạn mục so với chỉ ba tháng trước khi các nhà giao dịch đặt cược vào hai đến ba lần cắt giảm một phần tư điểm vào cuối năm. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm hầu như không biến động sau quyết định của Fed, cho thấy các nhà đầu tư trái phiếu chia sẻ quan điểm rằng cú sốc lạm phát do dầu mỏ có thể chỉ là tạm thời.
Tỷ lệ thất nghiệp duy trì ở mức 4,3% trong tháng Năm, phù hợp với dự báo cuối năm của Fed và thấp hơn mức 4,4% mà các nhà hoạch định chính sách đã dự báo hồi tháng Ba. Tăng trưởng GDP hiện được dự báo ở mức 2,2% cho năm 2026, giảm so với ước tính 2,4% của ba tháng trước.
Cuộc họp tiếp theo của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) dự kiến diễn ra vào ngày 28-29 tháng Bảy. Từ nay đến lúc đó, hai báo cáo CPI và một báo cáo PCE nữa sẽ cung cấp cho các nhà hoạch định chính sách — và các nhà dự báo như Citi — một bức tranh rõ ràng hơn về việc liệu cơn bão lạm phát đã qua hay vẫn còn tiếp diễn.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
