Những điểm chính:
CME Group đã kiện Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai vào thứ Năm để ngăn Kalshi niêm yết hợp đồng tương lai vĩnh viễn, lập luận rằng cơ quan quản lý đã phân loại sai các hợp đồng này là hợp đồng tương lai thay vì swaps.
CME Group đã đệ đơn kiện lên Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) vào thứ Năm, tìm cách ngăn Kalshi cung cấp các hợp đồng tương lai vĩnh viễn mà sàn giao dịch này cho rằng nên được quản lý như swaps theo Đạo luật Dodd-Frank.
"Những hành động của cơ quan này cho phép gia nhập thị trường một sản phẩm nhắm đến các nhà đầu tư bán lẻ, vốn có chủ đích và sẽ cạnh tranh trực tiếp với các sản phẩm của CME hướng đến cùng nhóm khách hàng," luật sư của CME viết trong đơn kiện nộp lên tòa án liên bang ở Washington.
Cổ phiếu CME đã giảm khoảng 9% kể từ khi CFTC phê duyệt Kalshi niêm yết hợp đồng tương lai vĩnh viễn Bitcoin vào cuối tháng 5, xóa sổ hàng tỷ USD giá trị thị trường. Kalshi đã ghi nhận khối lượng giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh viễn hơn 5 tỷ USD kể từ khi ra mắt, công ty cho biết. CFTC sau đó đã phê duyệt Kalshi cung cấp hợp đồng tương lai vĩnh viễn gắn với Ether, XRP, Solana và các token khác.
Vụ kiện tạo ra một thách thức pháp lý trực tiếp đối với nỗ lực của CFTC nhằm đưa các hợp đồng tương lai vĩnh viễn vốn có nguồn gốc từ tiền điện tử vào thị trường được quản lý của Mỹ — một chính sách được Chủ tịch CFTC Michael Selig ủng hộ. Nếu CME thắng kiện, điều này có thể trì hoãn hoặc chặn hoạt động kinh doanh hợp đồng tương lai vĩnh viễn của Kalshi và tạo tiền lệ hạn chế sự đổi mới trong lĩnh vực phái sinh tiền điện tử. Nếu thua, phán quyết sẽ mở ra cánh cửa cho sự cạnh tranh gia tăng trên thị trường hợp đồng tương lai của Mỹ, có khả năng làm suy yếu vị thế thống trị của CME.
Lập Luận Pháp Lý
CME cho rằng hợp đồng tương lai vĩnh viễn là swaps theo Đạo luật Dodd-Frank, không phải hợp đồng tương lai, và CFTC đã vi phạm luật pháp Hoa Kỳ khi phân loại chúng là hợp đồng tương lai. Sự khác biệt này rất quan trọng: các nhà giao dịch swap phải đối mặt với các yêu cầu về vốn và ký quỹ mà các sàn giao dịch hợp đồng tương lai không phải chịu. CME cũng tuyên bố sở hữu giấy phép độc quyền đối với các chỉ số cơ bản làm nền tảng cho nhiều sản phẩm này.
"Thay vì cạnh tranh trên thị trường, CME đã quyết định tiến hành chiến tranh pháp lý chống lại cơ quan quản lý và chương trình nghị sự ủng hộ đổi mới của chính quyền Trump," một người phát ngôn của CFTC cho biết. "Chúng tôi mong muốn giải quyết các khiếu nại của họ và bác bỏ vụ kiện vô căn cứ này."
Người phát ngôn của Kalshi, Elisabeth Diana, cho biết vụ kiện "nói về nỗi sợ cạnh tranh."
Phản Ứng Thị Trường và Quan Điểm Của Các Nhà Phân Tích
Cổ phiếu CME đã giảm khoảng 8% từ đầu năm đến nay và 17% trong tháng qua, một phần do lo ngại của nhà đầu tư rằng hợp đồng tương lai vĩnh viễn có thể làm gián đoạn mảng kinh doanh phái sinh cốt lõi của sàn giao dịch. Keefe, Bruyette & Woods đã nâng xếp hạng cổ phiếu CME từ "theo thị trường" lên "vượt trội" vào thứ Năm, duy trì mục tiêu giá 305 đô la, ngụ ý mức tăng 21% so với mức đóng cửa trước đó.
"Chúng tôi đã thấy sự giảm tốc trong những tuần gần đây, điều này đang tạo ra mức rủi ro/lợi nhuận hấp dẫn," nhà phân tích Chris Allen cho biết. "Áp lực đến từ rủi ro hợp đồng tương lai vĩnh viễn được nhận thức, mà chúng tôi cho là đã bị thổi phồng quá mức."
Giám đốc điều hành sắp mãn nhiệm của CME, Terry Duffy, người đã thông báo kế hoạch từ chức vào tháng 3 năm 2027, cho biết vụ kiện đã được chuẩn bị trong tám tháng với sự hậu thuẫn của hội đồng quản trị. "Tôi luôn sẵn sàng cho một trận chiến tốt," Duffy nói trên chương trình "Fast Money" của CNBC vào thứ Tư. "Tôi chưa bao giờ lẩn tránh một cuộc chiến, và tôi sẽ không lẩn tránh cuộc chiến này."
Coinbase, công ty đã nhận được sự chấp thuận của CFTC để cung cấp hợp đồng tương lai vĩnh viễn cho khách hàng Mỹ thông qua một chi nhánh, cũng sẽ được hưởng lợi từ sự thay đổi quy định này. "Cạnh tranh và đổi mới là nền tảng của thị trường tài chính sôi động," Giám đốc Chính sách của Coinbase, Faryar Shirzad, cho biết.
Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
