Các điểm chính
Sự thúc đẩy của Trung Quốc đối với việc thương mại hóa các tác nhân trí tuệ nhân tạo (AI Agent) là một lực lượng "không thể ngăn cản", một lực lượng sẽ đưa thị trường mô hình lớn toàn cầu lên 206,5 tỷ USD vào năm 2029 và đã thúc đẩy China Merchants Securities International (CMSI) bắt đầu theo dõi hai công ty thuần AI chủ chốt.
CMSI cho biết trong một báo cáo mới: "Vòng quay thương mại hóa của các Agent trong ngành mô hình lớn của Trung Quốc là không thể ngăn cản", đồng thời nhấn mạnh sự tăng trưởng theo cấp số nhân trong việc sử dụng mô hình là động lực đầu tư chính.
Báo cáo dự báo tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) là 80,7% cho thị trường mô hình lớn toàn cầu từ năm 2024 đến năm 2029. Dựa trên triển vọng này, nhà môi giới đã đặt giá mục tiêu 1.282 HKD cho KNOWLEDGE ATLAS (02513.HK) và 982 HKD cho MINIMAX-W (00100.HK), cả hai đều có xếp hạng "Tăng tỷ trọng".
Các xếp hạng lạc quan này định vị các công ty AI tập trung này là những người hưởng lợi chính trong một thị trường nơi hiệu quả kiến trúc và khả năng đa phương thức đang trở nên quan trọng hơn hiệu suất đo chuẩn thô, thách thức các đại gia đã thành danh như Alibaba và ByteDance.
Quy mô ứng dụng AI của Trung Quốc đang tăng tốc nhanh chóng. Theo báo cáo của CMSI, trích dẫn dữ liệu của Frost & Sullivan, mức tiêu thụ token trung bình hàng ngày của Trung Quốc — một thước đo mức độ sử dụng mô hình AI — đã tăng vọt từ 100 tỷ vào đầu năm 2024 lên 140 nghìn tỷ vào tháng Ba. Sự gia tăng gấp nghìn lần trong chưa đầy hai năm này nhấn mạnh nhu cầu bùng nổ đối với xử lý AI.
Sự bùng nổ này là một phần của xu hướng lớn hơn mà CMSI kỳ vọng sẽ chứng kiến thị trường AI tổng thể của Trung Quốc đạt 993 tỷ RMB vào năm 2030, với phân khúc mô hình lớn cấp doanh nghiệp tăng trưởng với tốc độ kép hàng năm là 64%. Trong khi Mỹ hiện đang dẫn đầu về các thuật toán nền tảng, báo cáo lưu ý rằng khoảng cách giữa các mô hình tiên tiến của Trung Quốc và Mỹ đang "thu hẹp nhanh chóng", tạo ra một cuộc cạnh tranh toàn cầu hai chiều.
Xếp hạng Tăng tỷ trọng của CMSI đối với KNOWLEDGE ATLAS đi kèm với giá mục tiêu 1.282 HKD, tương ứng với mức định giá gấp 68 lần giá trên doanh thu (P/S) dự phóng cho năm tài chính 2027. Luận điểm của nhà môi giới tập trung vào việc công ty tập trung theo đuổi các giới hạn trên của trí tuệ mô hình và củng cố các rào cản công nghệ trong khả năng lập trình.
Công ty dự báo CAGR doanh thu là 172% cho KNOWLEDGE ATLAS trong giai đoạn 2025-2028. Trong giai đoạn này, biên lỗ ròng điều chỉnh của công ty dự kiến sẽ thu hẹp đáng kể, từ mức ước tính -439% vào năm 2025 xuống còn -14% vào năm 2028, khi công ty mở rộng các hoạt động thương mại.
Đối với MINIMAX-W, CMSI đặt giá mục tiêu là 982 HKD, ngụ ý bội số P/S dự phóng là 43 cho năm tài chính 2027. Nhà môi giới tích cực về vị thế thị trường của công ty, được xây dựng trên sự phát triển nội bộ và "hiệu quả chi phí cực cao".
CMSI dự báo CAGR doanh thu thậm chí còn nhanh hơn là 193% cho MINIMAX-W trong giai đoạn 2025-2028, với lần lặp lại lớn sắp tới của mô hình M3 được coi là chất xúc tác chính. Biên lỗ ròng điều chỉnh của công ty được dự báo sẽ thu hẹp mạnh từ -317% vào năm 2025 xuống chỉ còn -12% vào năm 2028.
Báo cáo gợi ý rằng trong khi các công ty công nghệ lớn, đa dạng hóa như Alibaba và ByteDance là những người chơi lớn, cách tiếp cận trung lập, tập trung của các công ty thuần túy như KNOWLEDGE ATLAS và MINIMAX-W mang lại một luận điểm đầu tư riêng biệt. Các nhà đầu tư hiện có nhiệm vụ cân nhắc giữa tăng trưởng cao, định giá bội số cao với rủi ro thực thi khi các công ty này chạy đua để chiếm lĩnh thị phần trong thị trường AI doanh nghiệp đang phát triển mạnh mẽ của Trung Quốc.
Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
