Những điểm chính
Giám đốc điều hành Coinbase Brian Armstrong đã kêu gọi cải tổ luật dành cho nhà đầu tư đủ điều kiện của Mỹ, lập luận rằng khuôn khổ hàng thập kỷ này ngăn cản người Mỹ bình thường đầu tư vào các công ty tư nhân trước khi chúng phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO).
"Những quy tắc này được tạo ra với ý định tốt đẹp, để bảo vệ người thường khỏi các vụ lừa đảo — một ý tưởng cao cả," Armstrong viết trong một bài đăng trên X vào ngày 16 tháng 6. "Thật không may, trên thực tế, chúng thường khiến việc trở nên giàu có hơn trở nên bất hợp pháp, trừ khi bạn đã giàu. Một thứ thuế lũy thoái!"
Theo quy định hiện hành của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC), các cá nhân chỉ đủ điều kiện trở thành nhà đầu tư đủ điều kiện nếu họ kiếm được hơn 200.000 USD hàng năm, hoặc 300.000 USD nếu khai chung, hoặc có giá trị tài sản ròng ít nhất 1 triệu USD không bao gồm nhà ở chính. Các ngưỡng này giới hạn quyền truy cập vào các đợt chào bán riêng lẻ, quỹ đầu tư mạo hiểm và quỹ phòng hộ — chính xác là giai đoạn mang lại lợi nhuận lớn nhất khi các công ty trì hoãn niêm yết công khai trong nhiều năm. Armstrong đề xuất hai giải pháp thay thế: thay thế các yêu cầu về thu nhập và tài sản ròng bằng bài kiểm tra hiểu biết tài chính, hoặc loại bỏ hoàn toàn tiêu chuẩn đủ điều kiện trong khi vẫn duy trì các quy tắc công bố thông tin và thực thi chống gian lận.
Động thái này diễn ra khi ngày càng nhiều công ty tên tuổi duy trì trạng thái tư nhân lâu hơn. Đợt IPO kỷ lục của SpaceX vào tháng 6 đã mang lại lợi nhuận khổng lồ cho các nhà đầu tư tư nhân giai đoạn đầu trước khi nhà đầu tư bán lẻ có thể tham gia, một động thái mà Armstrong cho rằng đang trở thành chuẩn mực. Một cuộc bỏ phiếu tại Thượng viện về Đạo luật CLARITY — được hơn 200 công ty bao gồm Coinbase ủng hộ — có thể tạo ra tiền lệ lập pháp cho việc Quốc hội sẵn sàng định hình lại khả năng tiếp cận thị trường tài chính của nhà đầu tư bán lẻ ở mức độ nào.
Một Lập Luận Quen Thuộc Với Động Lực Mới
Lời chỉ trích của Armstrong tiếp nối chiến dịch kéo dài của Coinbase nhằm định hình lại các quy tắc huy động vốn. Vào tháng 1, ông đề xuất niêm yết công khai hoàn toàn trên chuỗi được thanh toán bằng USDC và cho biết Coinbase đã làm việc với SEC về các cấu trúc cho phép nhà đầu tư phổ thông tham gia các đợt tài trợ trên chuỗi. Công ty đã bổ sung giao dịch cổ phiếu vào cuối năm 2025 và coi chứng khoán được token hóa là ưu tiên hàng đầu về quy định, định vị mình là một "sàn giao dịch vạn năng."
Lập luận này trở nên cấp thiết hơn khi ít nhất tám nền tảng tiền mã hóa đã lao vào cung cấp quyền truy cập vào cổ phiếu SpaceX trước IPO trong thời gian trước đợt niêm yết tháng 6, với các sàn giao dịch niêm yết hợp đồng tương lai vĩnh viễn trên những gã khổng lồ vẫn còn là tư nhân như OpenAI và Anthropic. Một thay đổi quy tắc đưa nhà đầu tư bán lẻ vào trực tiếp các thị trường đó sẽ mở rộng cơ hội hơn nữa.
Phản Ứng Trái Chiều Từ Cả Hai Phía
Nhà đầu tư tỷ phú Mark Cuban đã công kích Armstrong vào thứ Ba, trả lời: "Cứ bán MemeCoin cho họ đi Brian!" — ám chỉ memecoin như một con đường để nhà đầu tư bán lẻ theo đuổi lợi nhuận lớn mà không cần tư cách nhà đầu tư đủ điều kiện. Nhà sáng lập Oculus Palmer Luckey ủng hộ lời chỉ trích, coi danh hiệu nhà đầu tư đủ điều kiện là một hình thức đặc quyền dựa trên tài sản.
Các nhà bảo vệ người tiêu dùng cảnh báo rằng việc mở cửa thị trường tư nhân cho nhà đầu tư bán lẻ có thể khiến các nhà đầu tư kém tinh vi hơn đối mặt với gian lận và thua lỗ thanh khoản, chính là những tác hại mà các quy tắc được thiết kế để ngăn chặn. SEC đã bổ sung các lộ trình dựa trên kiến thức vào năm 2020, cho phép người sở hữu một số chứng chỉ chuyên môn nhất định đủ điều kiện, và Hạ viện đã thông qua một dự luật vào năm 2025 ủng hộ lộ trình dựa trên kỳ thi để đạt được tư cách nhà đầu tư đủ điều kiện. Liệu sự can thiệp của Armstrong có thúc đẩy SEC tiến tới cải cách rộng rãi hơn hay không vẫn còn phải chờ xem.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
