Những điểm chính:
Daiwa đã nâng giá mục tiêu 12 tháng của Kuaishou Technology (01024.HK) lên 72 HKD từ 63 HKD, đồng thời nhắc lại khuyến nghị Mua, khi công cụ tạo video AI Kling thúc đẩy quá trình định giá lại cơ cấu của tập đoàn.
"Kling AI một lần nữa vượt kỳ vọng của thị trường," các nhà phân tích của Daiwa viết trong một báo cáo nghiên cứu, lưu ý rằng mảng này ghi nhận doanh thu 650 triệu NDT trong quý đầu tiên, tăng hơn 300% so với cùng kỳ năm ngoái. Tốc độ doanh thu định kỳ hàng năm (ARR) đạt 500 triệu USD tính đến tháng 3, và các báo cáo truyền thông chỉ ra rằng ARR của Kling có thể đạt 1,3 tỷ USD vào quý đầu năm 2027, với tiềm năng niêm yết spin-off ở mức định giá 20 tỷ USD.
Kết quả quý đầu tiên của Kuaishou nhìn chung phù hợp với kỳ vọng. Doanh thu tăng 3,4% so với cùng kỳ năm trước lên 33,716 tỷ NDT, trong khi lợi nhuận ròng điều chỉnh giảm 26% xuống 3,37 tỷ NDT — vẫn vượt dự báo thị trường 8%, nhờ lợi nhuận từ đầu tư. Biên lợi nhuận gộp thu hẹp 3,4 điểm phần trăm xuống 51,2%, chịu tác động từ các chi phí liên quan đến AI bao gồm băng thông, máy chủ và khấu hao.
Daiwa ước tính Kling AI sẽ đóng góp khoảng 50% giá trị định giá của tập đoàn theo mô hình tổng các phần, đánh dấu sự thay đổi cơ cấu trong câu chuyện đầu tư. Mảng kinh doanh cốt lõi, tuy nhiên, cho thấy hiệu suất trái chiều. Doanh thu quảng cáo tăng 9% so với cùng kỳ năm trước, với AI đóng góp 3 đến 4 điểm phần trăm tăng trưởng, dù tăng trưởng bị hạn chế bởi giới hạn lưu lượng truy cập. Doanh thu phát trực tiếp giảm 14% so với cùng kỳ năm trước do các biện pháp quản lý hệ sinh thái, trong khi khả năng kiếm tiền từ thương mại điện tử gặp khó khăn từ sự yếu kém của vĩ mô và trợ cấp cho người bán.
Daiwa đã hạ dự báo thu nhập trên mỗi cổ phiếu cho năm 2026 và 2027 từ 5% đến 8% để phản ánh xu hướng kinh doanh cốt lõi yếu, nhưng đã điều chỉnh cơ sở định giá cho cả mảng kinh doanh cốt lõi và Kling AI. Công ty môi giới này cùng với UBS, đơn vị cũng đã nâng giá mục tiêu lên 70 HKD từ 68 HKD với khuyến nghị Mua, với lý do thương mại hóa của Kling đang tăng tốc. UBS kỳ vọng doanh thu quý 2 của Kling sẽ đạt 840 triệu NDT.
Kuaishou đã mua lại cổ phiếu trị giá 854 triệu HKD từ đầu năm đến nay, với tổng tỷ suất sinh lời dự kiến sẽ tăng gấp đôi từ khoảng 2% trong năm 2025 lên năm 2026. Việc Daiwa nâng cấp tín hiệu cho thấy quỹ đạo kiếm tiền của Kling AI đang trở thành động lực chính cho giá trị vốn chủ sở hữu của tập đoàn. Các nhà đầu tư sẽ theo dõi thêm thông tin chi tiết về khả năng spin-off Kling, điều này có thể mở khóa thêm giá trị cổ đông.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
