Những điểm chính:
Deutsche Bank trở thành ngân hàng Phố Wall lớn đầu tiên dự báo Cục Dự trữ Liên bang sẽ tăng lãi suất trong năm 2026, từ bỏ quan điểm nới lỏng trước đó sau màn ra mắt đầy diều hâu của Chủ tịch Kevin Warsh.
Deutsche Bank hiện dự báo Cục Dự trữ Liên bang sẽ tăng lãi suất hai lần trong năm nay, thực hiện thắt chặt 50 điểm cơ bản lên 4,1%, khi tân Chủ tịch Kevin Warsh báo hiệu một nỗ lực quyết liệt nhằm khôi phục ổn định giá cả.
"Ủy ban đã nói rõ rằng họ sẽ mang lại sự ổn định giá cả, và chúng tôi coi hai đợt tăng 25 điểm cơ bản vào tháng 9 và tháng 12 là kịch bản cơ sở," Matthew Luzzetti, chuyên gia kinh tế trưởng Mỹ tại Deutsche Bank, cho biết trong một báo cáo hôm thứ Sáu.
Dự báo sửa đổi của ngân hàng này đánh dấu sự đảo chiều hoàn toàn so với quan điểm trước đó rằng Fed sẽ giữ nguyên lãi suất trong suốt năm 2026. Deutsche Bank hiện dự báo lạm phát PCE lõi ở mức 3,2% vào cuối năm và 2,5% vào năm 2027, cao hơn nhiều so với mục tiêu 2% của Fed. Chín trong số 18 thành viên Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) dự báo ít nhất một lần tăng lãi suất trong năm 2026, theo biểu đồ dot plot tháng 6 được công bố hôm thứ Tư. Lãi suất quỹ liên bang hiện tại ở mức 3,5% đến 3,75%, không thay đổi kể từ khi Fed giữ nguyên lãi suất trong bốn cuộc họp liên tiếp.
Sự thay đổi từ một ngân hàng Phố Wall lớn có nguy cơ xúc tác cho một đợt định giá lại rộng hơn theo hướng "lãi suất cao kéo dài" trên khắp thị trường thu nhập cố định, gây áp lực lên các cổ phiếu nhạy cảm với lãi suất và củng cố đồng đô la. Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2 năm đã tăng 16 điểm cơ bản lên 4,21% kể từ cuộc họp báo của Warsh, mức cao nhất trong hơn một năm. Thị trường hoán đổi chỉ số qua đêm (OIS) hiện đang định giá 62% khả năng có ít nhất một lần tăng lãi suất vào tháng 12, tăng từ mức gần như bằng không trước cuộc họp tháng 6.
Nhiệm vụ diều hâu của Warsh
Trong cuộc họp báo FOMC đầu tiên hôm thứ Tư, Warsh đã có một giọng điệu hung hăng khác thường, nói với các phóng viên rằng Fed đã "bỏ lỡ mục tiêu lạm phát trong 5 năm" và sẽ "sửa chữa điều đó." Ủy ban đã loại bỏ hoàn toàn hướng dẫn kỳ vọng (forward guidance) khỏi tuyên bố sau cuộc họp — một động thái mà lần cuối cùng Fed sử dụng ngôn ngữ giống hệt là vào năm 2018, trước một chu kỳ thắt chặt 100 điểm cơ bản đã đẩy lãi suất quỹ liên bang lên 2,5% trước khi đảo chiều vào năm 2019.
"Tuyên bố của Fed nói rằng lạm phát được quyết định chủ yếu bởi chính sách tiền tệ. Đúng vậy. Tôi đã nói trong nhiều năm rằng lạm phát là một sự lựa chọn. Đúng vậy," Warsh phát biểu. "Hôm nay tôi thông báo rằng ủy ban này đã bỏ phiếu nhất trí và rõ ràng để thực hiện lời hứa đó."
Deutsche Bank đã chỉ ra hai rủi ro tăng đối với kịch bản cơ sở: ủy ban có thể hành động sớm nhất là vào cuộc họp tháng 7, hoặc tổng mức thắt chặt có thể đạt 75 điểm cơ bản thay vì 50 nếu Fed tìm cách đảo ngược hoàn toàn các đợt cắt giảm "bảo hiểm" của năm ngoái. Về mặt rủi ro giảm, ngân hàng lưu ý rằng giá dầu giảm sau khuôn khổ ngừng bắn Mỹ-Iran — dầu WTI đã giảm hơn 4,5% xuống còn khoảng 80 USD một thùng — và khả năng thị trường lao động suy yếu theo mùa có thể làm giảm tính cấp bách của hành động.
Tác động lan tỏa đến các tài sản
Việc định giá lại theo hướng diều hâu đã lan truyền qua các thị trường. Chỉ số S&P 500 giảm 1,21% hôm thứ Tư sau phát biểu của Warsh, trong khi Nasdaq giảm 1,34%, khi kỳ vọng lãi suất cao hơn nén chặt định giá cổ phiếu tăng trưởng và công nghệ. Chỉ số đô la Mỹ tăng mạnh khi chênh lệch lãi suất mở rộng có lợi cho các tài sản định giá bằng đô la.
Đối với các thị trường mới nổi, tác động còn nghiêm trọng hơn. Lãi suất Mỹ cao hơn trong lịch sử làm giảm dòng vốn chảy vào các nền kinh tế đang phát triển và gây áp lực lên tiền tệ. Đồng rupee Ấn Độ đã yếu đi xuống 94,71 so với đô la Mỹ trong tuần này, trong khi chỉ số KOSPI của Hàn Quốc — dù đã đạt mức kỷ lục 9.063 nhờ nhu cầu chất bán dẫn do AI thúc đẩy — phải đối mặt với gió ngược từ đồng đô la mạnh hơn và lợi suất Mỹ cao hơn.
Cuộc họp FOMC tiếp theo dự kiến diễn ra vào ngày 28-29 tháng 7 năm 2026, nơi Deutsche Bank cho biết không thể loại trừ khả năng hành động sớm.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
