Đồng đô la được hỗ trợ bởi lạm phát 3,8% dai dẳng, Fed diều hâu

Lạm phát dai dẳng của Mỹ và các tín hiệu diều hâu từ Cục Dự trữ Liên bang đang giữ cho đồng đô la ở thế mua, hạn chế đà tăng của tài sản rủi ro và thắt chặt điều kiện tài chính trên toàn cầu.

Đồng đô la đang nhận được sự hỗ trợ từ lạm phát dai dẳng của Mỹ và các tín hiệu diều hâu từ Fed, với chỉ số ICE U.S. Dollar Index duy trì gần các mức đỉnh gần đây khi thị trường định giá lãi suất ở mức cao trong thời gian dài hơn.

"Lạm phát dai dẳng và các tín hiệu diều hâu từ Fed có khả năng sẽ giữ cho đồng đô la được hỗ trợ," một chiến lược gia tại StoneX cho biết. "Thị trường đang tái hiệu chỉnh kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất, và điều đó về cơ bản có lợi cho đồng bạc xanh."

Giá tiêu dùng tại Mỹ đã tăng 3,8% trong tháng 4 so với cùng kỳ năm ngoái, mức cao nhất kể từ tháng 5 năm 2023, trong khi giá sản xuất tăng 6%, tốc độ nhanh nhất kể từ năm 2022. Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 30 năm đã chạm mức 5,2% vào ngày 20 tháng 5, mức cao nhất kể từ năm 2007, khi thị trường trái phiếu định giá một lập trường thắt chặt kéo dài. Cặp EUR/USD bị kẹt trong biên độ 1,0800-1,0950, với đồng euro không thể phá vỡ lên cao hơn khi lợi thế lợi suất của đồng đô la ngày càng mở rộng.

Quyết định lãi suất tiếp theo của Fed vào ngày 17 tháng 6 sẽ rất quan trọng. Nếu dữ liệu lạm phát dự kiến công bố vào tuần tới xác nhận tính dai dẳng, đồng đô la có thể mạnh lên hơn nữa, gây áp lực lên tiền tệ thị trường mới nổi và tài sản rủi ro. Bất kỳ dấu hiệu suy yếu nào trên thị trường lao động hoặc lạm phát có thể hồi sinh các đặt cược cắt giảm lãi suất và kích hoạt đợt điều chỉnh giảm của đồng đô la.

Bối cảnh vĩ mô vẫn còn mâu thuẫn. Dữ liệu GDP và thị trường lao động gần đây cho thấy dấu hiệu đà tăng chậm lại, nhưng lạm phát vẫn tỏ ra dai dẳng đủ để ngăn Fed cam kết nới lỏng mạnh mẽ. Lãi suất quỹ liên bang đã duy trì ở mức 5,25% đến 5,50% kể từ tháng 7 năm 2023, và biên bản cuộc họp FOMC ngày 21 tháng 5 xác nhận rằng đa số các quan chức ủng hộ việc chính thức duy trì khả năng tăng lãi suất. Công cụ FedWatch của CME cho thấy thị trường đang định giá xác suất cắt giảm lãi suất thấp hơn đến cuối năm, một sự đảo ngược mạnh so với sáu lần cắt giảm được kỳ vọng vào đầu năm 2026.

Thị trường trái phiếu đã thực sự thắt chặt các điều kiện trước cả hành động của Fed. Sự tăng vọt của lợi suất trái phiếu 30 năm lên 5,2% — được thúc đẩy bởi một làn sóng phòng ngừa rủi ro convexity trong chứng khoán đảm bảo bằng thế chấp — đã làm công việc thay cho việc tăng lãi suất mà FOMC không cần nhúc nhích. Barclays và Citigroup đã cảnh báo rằng lợi suất có thể kéo dài tới 5,5% nếu đợt bán tháo tăng tốc. Lần cuối cùng lợi suất trái phiếu 30 năm giao dịch trên 5% là vào năm 2007, trước một giai đoạn căng thẳng đáng kể trên thị trường tài chính.

Chênh Lệch Lãi Suất Mở Rộng Có Lợi Cho Đồng Đô La

Lợi thế của đồng đô la vượt ra ngoài nước Mỹ. Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) đang đối mặt với tình thế tiến thoái lưỡng nan giữa tăng trưởng và lạm phát của riêng mình, với các chỉ số tâm lý khu vực đồng euro cải thiện khiêm tốn nhưng không đủ để thu hẹp khoảng cách chính sách với Fed. Các nhà phân tích tại Danske Bank lưu ý rằng EUR/USD đã dao động trong một biên độ xác định rõ khi thị trường cân nhắc dữ liệu mạnh của Mỹ với sự không chắc chắn kéo dài về triển vọng khu vực đồng euro.

Việc phá vỡ trên 1,0950 có thể cho thấy sự thay đổi ngắn hạn trong đà tăng nghiêng về đồng euro, có khả năng mở ra con đường tới 1,1000. Một động thái duy trì dưới 1,0800 có khả năng sẽ kích hoạt một đợt kiểm tra lại các mức đáy tháng 3 quanh 1,0700, Danske Bank cho biết. Việc cặp tiền này không thể thoát ra khỏi biên độ này phản ánh một thị trường bị kẹt giữa hai câu chuyện cạnh tranh: một nền kinh tế Mỹ tiếp tục bất chấp các dự báo suy thoái và một khu vực đồng euro đang vật lộn để lấy lại đà tăng.

Điều Gì Tiếp Theo

Chất xúc tác lớn tiếp theo là báo cáo chỉ số giá tiêu dùng của Mỹ dự kiến công bố vào tuần tới, sau đó là quyết định của Fed vào ngày 17 tháng 6. Nếu lạm phát dai dẳng hơn dự kiến, đồng đô la có thể mạnh lên hơn nữa, đẩy EUR/USD về phía cuối dưới của biên độ gần đây. Nếu dữ liệu gây bất ngờ theo chiều hướng giảm, thị trường có thể nhanh chóng tái định giá các kỳ vọng cắt giảm lãi suất, làm suy yếu đồng đô la.

Đối với các thị trường mới nổi và tài sản rủi ro, rủi ro rất cao. Một đồng đô la mạnh hơn thắt chặt các điều kiện tài chính toàn cầu, gây áp lực lên giá hàng hóa và làm tăng chi phí trả nợ cho các bên vay bằng đồng đô la. Quỹ đạo của đồng đô la trong những tuần tới sẽ định hình triển vọng cho tiền tệ, trái phiếu và cổ phiếu.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.