Công cụ theo dõi tiền lương của ECB báo hiệu mức tăng trưởng 2,6%, giảm bớt áp lực tăng lãi suất vào tháng 6

Tăng trưởng tiền lương ở khu vực đồng Euro dự kiến sẽ chậm lại ở mức 2,6% vào năm 2026, theo một công cụ theo dõi quan trọng của ECB, cung cấp một điểm dữ liệu quan trọng có thể làm giảm bớt mong muốn tăng lãi suất vào tháng 6 của ngân hàng bất chấp giá năng lượng tăng cao.

Chủ tịch ECB Christine Lagarde cho biết hôm thứ Năm: “Chúng tôi sẽ rất chú ý đến dữ liệu, xem xét kỹ lưỡng các thỏa thuận về tiền lương và các thỏa thuận tập thể sẽ được đàm phán trong tương lai gần”.

Công cụ theo dõi tiền lương đàm phán, thu thập dữ liệu về các thỏa thuận lương của công đoàn, cho thấy dự báo 2,6% cho năm 2026 không thay đổi so với tháng 3, ngay cả khi tính đến cú sốc giá năng lượng từ cuộc xung đột Trung Đông. Điều này diễn ra sau mức tăng 3% vào năm 2025. Dữ liệu này cung cấp một điểm đối chiếu với lạm phát trên diện rộng, ở mức 3,0% trong khu vực đồng Euro, theo Ủy viên Kinh tế Châu Âu Valdis Dombrovskis.

Triển vọng tiền lương ổn định là một biến số quan trọng đối với ECB, cơ quan đang cố gắng xác định xem lạm phát hiện tại là nhất thời hay đang trở nên thâm căn cố đế. Mặc dù ngân hàng đã giữ nguyên lãi suất chủ chốt vào tuần trước, nhưng họ đã báo hiệu rõ ràng về khả năng tăng lãi suất tại cuộc họp tháng 6. Dữ liệu tiền lương mới nhất làm giảm rủi ro của vòng xoáy lương-giá, một kịch bản gần như chắc chắn sẽ đảm bảo chi phí vay cao hơn.

Nỗi lo lạm phát vẫn còn đó

Bất chấp dữ liệu tiền lương đầy khích lệ, các quan chức ECB vẫn cảnh giác cao độ. Mối quan tâm chính của ngân hàng trung ương là sự gia tăng chi phí năng lượng gần đây, trầm trọng hơn do cuộc xung đột ở Trung Đông, có thể dẫn đến "hiệu ứng vòng thứ hai", nơi giá cao hơn dẫn đến yêu cầu tiền lương cao hơn, tạo ra một chu kỳ tự kéo dài.

Valdis Dombrovskis, Ủy viên Kinh tế Châu Âu cho biết: “Giá dầu và khí đốt cao hơn đang ảnh hưởng đến tất cả các bộ phận của nền kinh tế châu Âu, đẩy lạm phát lên 3,0% và đè nặng lên tăng trưởng”.

Các kịch bản bất lợi của riêng ECB từ tháng 3 đã vẽ nên một bức tranh ảm đạm. Một kịch bản "nghiêm trọng", với sự gián đoạn nguồn cung năng lượng kéo dài cho đến cuối năm, cho thấy tăng trưởng tiền lương có thể đạt mức 5,8% vào năm 2027. Dữ liệu theo dõi hiện tại cho thấy kết quả này ít có khả năng xảy ra hơn, nhưng các nhà hoạch định chính sách không loại trừ hành động.

Con đường đến tháng 6

Quyết định của ECB vào tháng 6 sẽ phụ thuộc vào dữ liệu. Mặc dù công cụ theo dõi tiền lương cung cấp một mảnh ghép quan trọng, các quan chức cũng sẽ theo dõi chặt chẽ lạm phát cơ bản, kỳ vọng lạm phát và triển vọng tăng trưởng kinh tế tổng thể.

Một số nhà hoạch định chính sách đã thúc đẩy việc tăng lãi suất phủ đầu vào tháng 6 để neo giữ kỳ vọng lạm phát. Những người khác thích một cách tiếp cận thận trọng hơn, tranh luận về việc cần thêm dữ liệu trước khi cam kết thực hiện một động thái chính sách. Những số liệu tiền lương mới nhất có thể sẽ củng cố lập luận của các thành viên ôn hòa hơn trong Hội đồng Quản trị.

Paul Hannon tại The Wall Street Journal đã viết: “Công cụ theo dõi của ECB cho thấy cho đến nay có rất ít dấu hiệu rõ ràng rằng các thỏa thuận tiền lương sẽ làm tăng thêm lạm phát trong năm nay”, một quan điểm được hỗ trợ bởi các liên hệ của chính ECB với các công ty phi tài chính hàng đầu.

Cuối cùng, lộ trình của giá năng lượng và khả năng phục hồi của nền kinh tế khu vực đồng Euro trong những tuần tới sẽ mang tính quyết định. Mặc dù dữ liệu tiền lương đã giúp ECB có thêm không gian để thở, nhưng mối đe dọa tăng lãi suất vẫn nằm chắc chắn trên bàn đàm phán cho cuộc họp tháng 6.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.