ECB tăng lãi suất 25 điểm cơ bản gây áp lực buộc Warsh phải hành động khi lạm phát Mỹ ở mức 4,2%

Lần tăng lãi suất đầu tiên kể từ năm 2023 của Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) gây áp lực buộc Chủ tịch Fed Kevin Warsh phải đáp trả bằng động thái diều hâu, khi lạm phát Mỹ ở mức 4,2% và nền kinh tế tăng trưởng trên xu hướng.

"Warsh nên học tập từ sách lược của bà Lagarde và tăng lãi suất nếu có dù chỉ là cơ hội nhỏ nhất rằng kỳ vọng lạm phát sẽ sớm mất neo", Desmond Lachman, chuyên gia cao cấp tại Viện Doanh nghiệp Mỹ và cựu phó giám đốc Quỹ Tiền tệ Quốc tế, nhận định.

ECB đã nâng lãi suất chủ chốt thêm 25 điểm cơ bản lên 3,75% vào ngày 11/6, một quyết định nhất trí đánh dấu lần tăng đầu tiên kể từ năm 2023. Động thái này diễn ra ngay cả khi nền kinh tế khu vực đồng euro suy giảm 0,2% trong quý I và lạm phát ở mức 3,2%, với giá năng lượng tăng vọt khoảng 11% so với cùng kỳ năm ngoái sau khi cuộc chiến tranh Iran làm gián đoạn nguồn cung. Trái lại, nền kinh tế Mỹ đã mở rộng với tốc độ vững chắc trong quý đầu năm, thị trường lao động vẫn gần mức thấp kỷ lục sau Thế chiến II về tỷ lệ thất nghiệp, và cơn sốt trí tuệ nhân tạo đang thúc đẩy đầu tư kinh doanh.

Sự khác biệt chính sách giữa hai ngân hàng trung ương khiến uy tín của Fed bị đặt lên bàn cân. Với việc Mỹ cần tài trợ cho thâm hụt ngân sách hàng năm 2.000 tỷ USD và tái cấp vốn cho 8.000 tỷ USD nợ đáo hạn, bất kỳ nhận định nào cho rằng Fed thiếu cứng rắn với lạm phát có thể gây ra làn sóng bán tháo trên thị trường trái phiếu. Các nhà đầu tư nước ngoài nắm giữ khoảng 30% tổng số trái phiếu Kho bạc Mỹ đang lưu hành, khiến lòng tin của họ trở nên vô cùng quan trọng. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm đã tăng khoảng 50 điểm cơ bản lên 4,5% kể từ khi cuộc chiến Iran bắt đầu, phản ánh cả lo ngại lạm phát lẫn mối quan tâm về tính bền vững tài khóa.

Bài kiểm tra uy tín

Warsh cũng chịu áp lực từ một hướng khác. Tổng thống Donald Trump đã liên tục kêu gọi cắt giảm lãi suất, ngay cả khi lạm phát gia tăng. Tuy nhiên, thị trường lao động mạnh mẽ — với tỷ lệ thất nghiệp gần mức thấp lịch sử — và các điều kiện giống bong bóng trên thị trường chứng khoán và thị trường tín dụng tư nhân củng cố luận điểm cho chính sách thắt chặt hơn, Lachman lập luận. Văn phòng Ngân sách Quốc hội dự báo thâm hụt liên bang sẽ sớm vượt quá 6% tổng sản phẩm quốc nội, và đến năm 2030, nợ công so với quy mô nền kinh tế sẽ vượt mức vào cuối Thế chiến II.

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) cũng đã tăng lãi suất vào tuần trước lên mức cao nhất trong 31 năm, góp phần vào xu hướng thắt chặt chính sách tiền tệ toàn cầu. Động thái đó cho thấy mức độ lan rộng của thách thức lạm phát mà các ngân hàng trung ương trên toàn thế giới đang phải đối mặt.

Nếu Warsh giữ nguyên lãi suất mà không cho thấy sẵn sàng tăng nếu kỳ vọng lạm phát trở nên mất neo, thị trường trái phiếu có thể làm công việc đó thay ông — đẩy lợi suất cao hơn và thắt chặt điều kiện tài chính thông qua cái gọi là những người canh gác thị trường trái phiếu. Quyết định lãi suất tiếp theo của Fed được lên lịch vào ngày 28-29/7, với thị trường đang định giá xác suất thấp cho một động thái tại cuộc họp đó.

Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.