Những điểm chính:
Phó Chủ tịch ECB Luis de Guindos cảnh báo rằng rủi ro điều chỉnh thị trường đang "khá cao" khi định giá cổ phiếu ở mức kỷ lục, chiến tranh Iran và các lỗ hổng tín dụng tư nhân hội tụ.
Quan chức ổn định tài chính hàng đầu của Ngân hàng Trung ương châu Âu cảnh báo rằng rủi ro điều chỉnh thị trường đang "khá cao," viện dẫn định giá cổ phiếu ở mức kỷ lục, tác động kinh tế từ chiến tranh Iran và các lỗ hổng ngày càng gia tăng trên thị trường tín dụng tư nhân.
"Rủi ro điều chỉnh đang khá cao do nhiều yếu tố khác nhau," Luis de Guindos, phó chủ tịch Ngân hàng Trung ương châu Âu, trả lời CNBC hôm thứ Tư.
Cảnh báo được đưa ra cùng thời điểm ECB công bố Báo cáo Ổn định Tài chính nửa năm, trong đó xác định chiến tranh Iran và căng thẳng thương mại kéo dài là những mối đe dọa đối với tăng trưởng khu vực đồng euro. Báo cáo lưu ý rằng một kịch bản tăng trưởng yếu hơn đáng kể kết hợp với cú sốc năng lượng dai dẳng "có thể kích hoạt việc đánh giá lại tính bền vững tài khóa và một đợt định giá lại đột ngột trên thị trường trái phiếu chính phủ." Việc định giá lại như vậy sẽ làm tăng chi phí vay của doanh nghiệp và tạo ra một vòng lặp phản hồi đe dọa sự ổn định tài chính, ECB cho biết.
Cổ phiếu châu Âu đã tăng lên mức kỷ lục trong năm nay, với chỉ số Stoxx Europe 600 tăng hơn 12% kể từ tháng 1, ngay cả khi xung đột Iran đẩy giá năng lượng lên cao hơn và làm gián đoạn chuỗi cung ứng. Sự khác biệt giữa giá tài sản cao ngất ngưởng và các nền tảng kinh tế vĩ mô đang xấu đi khiến thị trường dễ bị tổn thương trước sự thay đổi đột ngột về tâm lý, de Guindos cho biết. Lãi suất tiền gửi của ECB hiện ở mức 2,25% sau khi ngân hàng trung ương thực hiện cắt giảm 25 điểm cơ bản vào tháng 4, lần cắt giảm thứ sáu kể từ khi chu kỳ nới lỏng bắt đầu vào tháng 6 năm 2024. Hợp đồng hoán đổi lãi suất qua đêm định giá xác suất 68% cho một đợt cắt giảm thêm 25 điểm cơ bản tại cuộc họp tiếp theo vào ngày 5 tháng 6.
Báo cáo Ổn định Tài chính của ECB đã nêu bật một số rủi ro có mối liên hệ với nhau. Các quỹ phòng hộ đã tăng mức độ tiếp xúc với thị trường trái phiếu chính phủ, cung cấp thanh khoản trong điều kiện bình thường nhưng khuếch đại biến động giá trong thời kỳ căng thẳng do đòn bẩy cao. Các trung gian tài chính phi ngân hàng — hoạt động với ít quy định hơn, thanh khoản thấp hơn và đòn bẩy lớn hơn — có thể làm trầm trọng thêm bất kỳ đợt bán tháo nào và lây nhiễm sang khu vực ngân hàng truyền thống thông qua các mối quan hệ rộng khắp của chúng.
"Khả năng những rủi ro có mối liên hệ chặt chẽ này xảy ra đồng thời, có thể khuếch đại lẫn nhau, làm gia tăng rủi ro đối với sự ổn định tài chính," ECB cho biết trong báo cáo.
Áp lực nợ công gia tăng
Nhu cầu tài chính của chính phủ đang làm gia tăng thêm sức ép. ECB lưu ý rằng các yêu cầu vay nợ công cao liên quan đến chi tiêu quốc phòng, chuyển đổi xanh và các biện pháp tiềm năng nhằm hỗ trợ các hộ gia đình trước giá năng lượng tăng "có khả năng sẽ gia tăng áp lực trong trung hạn." Báo cáo cũng cảnh báo rằng những lo ngại về tính bền vững nợ của Mỹ có thể lan sang châu Âu, vì sự thay đổi đột ngột trong nhận thức về uy tín tài khóa của Mỹ sẽ gây ra những tác động toàn cầu. Mức chênh lệch giữa lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm của Ý và Đức — một thước đo chính về căng thẳng khu vực đồng euro — đã mở rộng lên 145 điểm cơ bản từ 120 điểm cơ bản vào đầu năm.
Tín dụng tư nhân và nợ AI bị giám sát chặt chẽ
De Guindos cũng chỉ ra các lỗ hổng trên thị trường tín dụng tư nhân, một lĩnh vực tăng trưởng nhanh bên ngoài khuôn khổ quản lý ngân hàng truyền thống. Báo cáo của ECB riêng biệt lưu ý rằng thị trường đang báo hiệu những lo ngại về sự phụ thuộc ngày càng tăng của các công ty liên quan đến AI vào tài trợ bằng nợ, một lĩnh vực đã thu hút sự nhiệt tình đáng kể từ các nhà đầu tư. Lần gần đây nhất ECB đưa ra cảnh báo ổn định tài chính gay gắt tương tự là vào tháng 9 năm 2023, khi cơ quan này chỉ ra các rủi ro từ bất động sản thương mại và lãi suất duy trì ở mức cao trong thời gian dài hơn. Chỉ số Stoxx Europe 600 đã giảm 4% trong tháng sau báo cáo đó, trong khi đồng euro yếu đi 1,8% so với đồng đô la.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
