Các điểm chính:
Các quỹ tương hỗ ESG tại Mỹ đã mất 65,7 tỷ USD kể từ mùa xuân năm 2022, tỷ lệ rút vốn 20% đã tái định hình cách ngành quản lý tài sản tiếp cận đầu tư bền vững.
Phong trào đầu tư ESG từng tăng gấp ba lần quy mô từ năm 2018 đến 2021 đã mất 65,7 tỷ USD ròng do nhà đầu tư bán ròng kể từ quý II/2022, bị thúc đẩy bởi làn sóng phản đối chính trị và hiệu suất kém dai dẳng so với thị trường chung.
"Dòng vốn rút ra chịu tác động từ cả tiếng ồn chính trị chống 'woke' lẫn hiệu suất kém gần đây của các quỹ ESG do nhiều quỹ có tỷ trọng thấp tại nhóm Cổ phiếu Bảy Kỳ quan (Magnificent Seven) và cổ phiếu AI vốn đã dẫn dắt lợi nhuận thị trường," ông Ed Farrington, Chủ tịch Impax Asset Management, công ty chuyên về đầu tư bền vững, cho biết.
Dòng vốn rút ra chiếm 20% tài sản bình quân của các quỹ kể từ đầu năm 2022, mặc dù lợi nhuận lũy kế đạt 34,9% — được thúc đẩy bởi thị trường chứng khoán Mỹ rộng hơn — đã nâng tổng tài sản các quỹ tương hỗ ESG lên 350,7 tỷ USD tính đến tháng 3/2026, chỉ thấp hơn một chút so với mức kỷ lục 367,5 tỷ USD vào cuối năm 2025, theo Morningstar. Số quỹ mới ra mắt sụt giảm mạnh từ đỉnh 116 quỹ năm 2021 xuống chỉ còn 9 quỹ trong năm 2025, trong khi kỷ lục 91 quỹ đã bị đóng cửa. BlackRock, từng giành vị trí quản lý ESG số 1 tại Mỹ nhờ tăng gấp ba số lượng quỹ lên 68 quỹ từ 2019 đến 2023, đã ngừng hoàn toàn việc sử dụng thuật ngữ ESG, với Giám đốc điều hành Larry Fink cho rằng thuật ngữ này đã bị "vũ khí hóa."
Sự rút lui này không xóa bỏ được những lo ngại cốt lõi từng thúc đẩy sự trỗi dậy của ESG — mà đã đẩy chúng đi sâu hơn. Các nhà đầu tư tổ chức, bao gồm Hệ thống Hưu trí Viên chức California (Calpers), quỹ hưu trí bang lớn nhất nước Mỹ với 620 tỷ USD tài sản, hiện đang theo đuổi các mục tiêu bền vững một cách kín đáo hơn, cắt giảm số phiếu ủy quyền và đổi tên cách tiếp cận thành "tích hợp bền vững" thay vì ESG. Calpers có kế hoạch nâng tài sản giải pháp khí hậu hiện tại 60 tỷ USD lên 100 tỷ USD vào năm 2030, cho thấy sự chuyển dịch cơ cấu sang đầu tư bền vững vẫn tiếp diễn ngay cả khi nhãn mác đang phai nhạt.
Những Kẻ Thua Nhiều Nhất
Trong số các nhà quản lý ESG chủ động, tác động nghiêm trọng nhất xảy ra tại Parnassus Investments, quỹ đã rơi từ vị trí số 1 danh sách quản lý ESG Mỹ năm 2019 xuống vị trí số 4, sau các ông lớn quỹ chỉ số là BlackRock, Vanguard Group và State Street, theo Morningstar. Quỹ Parnassus Core Equity Fund (PRBLX) trị giá 24,2 tỷ USD, chỉ nắm giữ 37 cổ phiếu và loại trừ nhiên liệu hóa thạch, vũ khí, thuốc lá và rượu, đã chịu cảnh nhà đầu tư rút ròng 18,4 tỷ USD kể từ cuối năm 2021 đến tháng 6 năm nay. Tài sản của quỹ giảm 25% so với đỉnh 32,3 tỷ USD năm 2021, chỉ được bù đắp một phần nhờ thị trường chứng khoán đi lên.
Vị trí số 1 trong số các quỹ ESG riêng lẻ hiện thuộc về Vanguard FTSE Social Index Fund (VFTAX) với 28 tỷ USD tính đến ngày 31/5. Quỹ Vanguard này nắm giữ 381 cổ phiếu và loại trừ các công ty dầu mỏ, khí đốt và than, rượu, thuốc lá và vũ khí — một cách tiếp cận rộng hơn đã giúp quỹ giữ chân được tài sản.
Sự Thoái Lui Trong Bỏ Phiếu Ủy Quyền
Ba nhà quản lý quỹ chỉ số lớn nhất — BlackRock, Vanguard và State Street, cùng nhau sở hữu 20% trở lên cổ phần của hầu hết các công ty lớn tại Mỹ — đã cắt giảm sự ủng hộ dành cho các đề xuất ủy quyền ESG trong những năm gần đây. BlackRock đã giảm số phiếu bầu về các vấn đề môi trường và xã hội từ 40% xuống 4%, lập luận rằng các công ty đã có đủ tiến triển về công bố thông tin liên quan đến khí hậu kể từ năm 2021. Công ty cũng rút khỏi một sáng kiến đầu tư khí hậu phát thải ròng bằng không và hiện cho phép các nhà đầu tư quỹ tự định hướng quyết định bỏ phiếu ủy quyền của mình.
Thủ quỹ Bang Utah Marlo Oaks, Chủ tịch Quỹ Hỗ trợ Quan chức Tài chính Tiểu bang chống ESG, mô tả sự sụt giảm trong bỏ phiếu ủy quyền ủng hộ ESG là sự thay đổi quan trọng nhất trong lĩnh vực này, gọi đó là "một chương trình kiểm soát tập trung từ trên xuống." Tám bang đỏ đã rút hơn 12 tỷ USD khỏi các quỹ của BlackRock trong làn sóng phản đối, mặc dù BlackRock đã được đưa ra khỏi danh sách đen của Texas về các nhà quản lý tiền ủng hộ ESG vào năm 2025 sau khi có các động thái tiếp cận quan chức bang.
Nhìn chung, các đề xuất cổ đông về ESG được đưa ra bỏ phiếu đã giảm hơn 20% trong mùa ủy quyền 2024-25, theo Calpers, có thể phản ánh các quy định mới cho phép công ty có nhiều quyền hơn trong việc loại trừ các đề xuất này khỏi lá phiếu.
Ông Farrington tại Impax cho biết ông tin rằng tác động của làn sóng phản đối đã "đi đến hồi kết," lập luận rằng ESG chưa chết vì nó cung cấp thông tin hữu ích về khả năng phục hồi của các công ty. Dữ liệu cho thấy một tương lai phân nhánh: bản thân nhãn ESG có thể tiếp tục mất giá trị chính trị và tiếp thị, nhưng hoạt động cốt lõi là tích hợp các rủi ro môi trường và quản trị vào quyết định đầu tư đang trở thành thông lệ chuẩn. Cách tiếp cận của Calpers — bỏ thuật ngữ trong khi mở rộng các khoản đầu tư liên quan đến khí hậu — có thể trở thành khuôn mẫu cho các nhà đầu tư tổ chức trong việc định hướng một môi trường đầy biến động chính trị.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
