Các công ty quỹ ETH dựa vào doanh thu staking khi lỗ đạt 1,4 tỷ USD

Những điểm chính:

Staking tạo ra 60% doanh thu được công bố của các công ty quỹ ETH trong năm 2025
Tổng lỗ ròng trên 15 công ty đạt 1,41 tỷ USD
BitMine Immersion báo cáo khoản lỗ riêng 9,02 tỷ USD trong sáu tháng

Staking chiếm 60% doanh thu được công bố trên 15 công ty quỹ Ethereum niêm yết đại chúng trong năm 2025, ngay cả khi nhóm này ghi nhận tổng lỗ ròng 1,41 tỷ USD, theo một nghiên cứu từ nhà cung cấp dịch vụ staking Everstake công bố hôm thứ Ba.

"Doanh thu hiện được tạo ra chủ yếu từ tài sản được triển khai chủ động thay vì nắm giữ thụ động," Bohdan Opryshko, đồng sáng lập kiêm giám đốc vận hành tại Everstake, cho biết. "Những công ty tích cực triển khai vốn đang thiết lập tiêu chuẩn mới."

Bit Digital báo cáo 7 triệu USD tiền thưởng staking ETH cho năm 2025, tăng 287% so với cùng kỳ năm trước, trong khi Sharplink Inc ghi nhận khoản lỗ ròng 734,6 triệu USD trên doanh thu 28,1 triệu USD. Bit Digital ghi nhận khoản lỗ ròng 80,3 triệu USD so với doanh thu 113,6 triệu USD, và BTCS Inc ghi nhận khoản lỗ ròng 33,4 triệu USD trên doanh thu 16,5 triệu USD. BitMine Immersion Technologies ghi nhận khoản lỗ ròng 9,02 tỷ USD trong sáu tháng kết thúc vào ngày 28/2.

Những phát hiện này cho thấy sự chuyển dịch cấu trúc đối với các công ty quỹ tài sản kỹ thuật số, vốn trước đây cung cấp con đường được quản lý duy nhất để tiếp cận tiền mã hóa cho các nhà đầu tư thị trường đại chúng. Các quỹ hoán đổi danh mục (ETF) ETH giao ngay đã tước bỏ thế độc quyền đó, khiến việc tạo ra lợi suất trở thành yếu tố khác biệt chính. Nghiên cứu của Everstake, dựa trên các hồ sơ quy định đến tháng 5/2026, cho thấy nhiều cổ phiếu quỹ tài sản kỹ thuật số hiện đang giao dịch ở mức chiết khấu so với lượng nắm giữ tiền mã hóa của họ, cho thấy các nhà đầu tư ít sẵn sàng trả phí bảo hiểm chỉ để tiếp xúc thụ động.

Chiến lược Staking Mở Rộng Vượt Ra Ngoài Phần Thưởng Giao Thức

Opryshko cho biết việc triển khai không còn giới hạn ở staking giao thức tiêu chuẩn. Các công ty đang ngày càng chuyển sang staking thanh khoản (liquid staking), tích hợp vào các thị trường cho vay DeFi trên Ethereum và các chiến lược cấp độ xác thực nâng cao như xây dựng khối tối ưu hóa và thu giữ giá trị trích xuất tối đa (MEV).

Mức tăng lợi suất này diễn ra khi sự sụt giảm giá của Ethereum làm gia tăng áp lực lên bảng cân đối kế toán. ETH đã giảm hơn 57% so với đỉnh năm 2025 gần $4,955, giao dịch ở mức $2,128 tính đến thứ Tư. BitMine, do đồng sáng lập Fundstrat Tom Lee dẫn đầu, nắm giữ khoảng 5,28 triệu ETH — gần 4,4% tổng nguồn cung lưu hành của Ethereum — và đang chịu khoản lỗ chưa thực hiện khoảng 7,8 tỷ USD dựa trên mức giá mua trung bình ước tính gần $3,513.

Các nhà phân tích của JPMorgan cảnh báo rằng ETH và thị trường altcoin rộng lớn hơn có thể gặp khó khăn trong việc bắt kịp Bitcoin nếu không có sự phục hồi có ý nghĩa trong hoạt động mạng, tỷ lệ chấp nhận DeFi và các trường hợp sử dụng trong thế giới thực, lưu ý rằng ETH đã tụt hậu kể từ tháng 10/2025 cả về giá lẫn dòng vốn.

Liệu những người tích lũy thụ động có thể tồn tại trong một thị trường đã được định giá lại hay không vẫn là một câu hỏi bỏ ngỏ. Nghiên cứu của Everstake kết luận rằng staking "đã trở thành một nền tảng cấu trúc cho tất cả các công ty quỹ tài sản kỹ thuật số đang tìm cách duy trì sự phù hợp trong năm 2026 và xa hơn nữa."

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.