Ethereum tụt hậu so với bitcoin dù dòng vốn ETF 38,7 triệu USD không thể phục hồi nhu cầu

Việc phê duyệt ETF giao ngay của Ethereum được kỳ vọng sẽ mở ra nhu cầu từ tổ chức — nhưng thay vào đó, những rào cản cấu trúc đã kìm hãm đà tăng và nới rộng khoảng cách với bitcoin.

Ethereum giảm 2,3% xuống còn 1.993 USD tính đến 14:00 UTC, kéo dài thời kỳ hoạt động kém hiệu quả vốn đã tồn tại bất chấp việc ra mắt các quỹ ETF giao ngay ETH tại Mỹ. Các quỹ Ethereum giao ngay ghi nhận dòng vốn ròng 38,7 triệu USD vào thứ Hai, theo dữ liệu từ SoSoValue, chỉ bằng một phần nhỏ so với 458,2 triệu USD đổ vào các quỹ ETF bitcoin cùng ngày.

"Sự phân kỳ giữa dòng vốn ETF và diễn biến giá cho thấy hiệu ứng bán tin tức đối với việc phê duyệt ETH giao ngay đã kéo dài lâu hơn nhiều so với dự kiến," Nick Ruck, giám đốc LVRG Research, nhận định. "Các tổ chức đang thể hiện sự thận trọng, và dòng vốn đang ưu ái bitcoin cùng các layer-1 thay thế hơn là Ethereum."

Các yếu tố nền tảng mạng lưới của Ethereum đã xoay chiều bất lợi cho token. Giao dịch hàng ngày trên layer-1 đang duy trì gần mức 1,6 triệu, nhưng phí gas ở mức thấp lịch sử đã đẩy mạng lưới trở lại giai đoạn lạm phát ròng, với lượng ETH bị đốt thấp hơn lượng phát hành. Việc tăng giới hạn gas khối vào tháng 2 năm 2025 đã mở rộng công suất nhưng nén doanh thu phí trên mỗi giao dịch, làm giảm lượng ETH bị đốt. Lợi suất staking cũng bị thu hẹp, làm giảm động lực để người nắm giữ khóa token thay vì bán ra.

Tỷ lệ ETH/BTC, một chỉ báo chính về động thái chu kỳ của altcoin, đã đạt đỉnh trên 0,043 vào tháng 8 sau khi tăng 130% từ mức thấp 0,018 hồi tháng 4. Nhưng tỷ lệ này sau đó đã giảm trở lại, báo hiệu rằng đà tăng của altcoin có thể đã kết thúc. Với giá đang giao dịch tại mức Fibonacci 23,6%, nếu tiếp tục giảm có thể đẩy ETH xuống mức 38,2% tại 3.600 USD, theo phân tích kỹ thuật từ TradingView.

Luân chuyển Vốn và Sự Thận trọng của Tổ chức

Hợp đồng tương lai Ethereum trên CME đã trở thành chiến trường chính cho việc định vị của các tổ chức. Lãi suất mở trên CME đã tăng vọt từ 2,97 tỷ USD vào tháng 6 lên 7,94 tỷ USD vào tháng 8, nhưng các nhà quản lý tài sản từ đó đã cắt giảm vị thế mua ròng và tăng vị thế bán — một mô hình trong lịch sử thường báo hiệu giá giảm, theo dữ liệu từ Coinglass. Hơn 70% tổng lãi suất mở của hợp đồng tương lai ETH có kỳ hạn cố định hiện nằm trên CME, khiến dòng vốn tổ chức có ảnh hưởng lớn đến hướng đi của giá.

Vốn cũng đang luân chuyển sang các layer-1 cạnh tranh. Solana và BNB Chain đã xử lý kỷ lục 342 triệu giao dịch trong một tuần vào tháng 7, riêng Solana chiếm hơn 200 triệu giao dịch. Các quỹ ETF Solana thu hút 17,4 triệu USD dòng vốn vào thứ Hai, trong khi ETF XRP ghi nhận khoảng 7 triệu USD, cho thấy khẩu vị của tổ chức đang mở rộng ra ngoài Ethereum.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.