Việc sử dụng Ethereum đạt kỷ lục khi doanh thu phí ETH giảm 82% so với một năm trước

Số người dùng hoạt động hàng tháng của Ethereum đạt kỷ lục 13,2 triệu trong quý 1 năm 2026, tăng 85,9% so với một năm trước đó, trong khi phí giao dịch trên lớp cơ sở giảm 81,9% xuống còn 39,9 triệu USD trong cùng kỳ, theo dữ liệu từ Token Terminal.

"Ethereum đang chủ động hy sinh khả năng thu phí ngắn hạn để mở rộng mạng lưới, đặt cược rằng không gian khối rẻ hơn có thể giải phóng nhiều nhu cầu hơn và cuối cùng mang lại nhiều doanh thu mạng hơn," nhóm Etherealize viết trong phần bình luận kèm theo báo cáo của Token Terminal.

Số lượng giao dịch đạt 200,4 triệu trong quý, tăng 81,5% so với cùng kỳ năm ngoái, và thông lượng tăng lên 25,78 giao dịch mỗi giây, mức tăng 41,2%. Tuy nhiên, vốn hóa thị trường pha loãng hoàn toàn của ETH đã giảm 30,3% theo quý xuống còn 290 tỷ USD, và tổng giá trị bị khóa trên toàn bộ hệ sinh thái DeFi của Ethereum giảm 11% xuống còn 316,2 tỷ USD. Sự phân kỳ này bắt nguồn từ chu kỳ nâng cấp Fusaka, chu kỳ này đã tăng dung lượng dữ liệu thông qua đợt hard fork Blob Parameters Only thứ hai vào tháng 1, kéo giảm chi phí không gian khối.

Mô hình này phản ánh Nghịch lý Jevons — khi chi phí sử dụng giảm, nhu cầu tăng tốc — nhưng nó đặt ra một câu hỏi cơ bản cho những người nắm giữ ETH: nếu hoạt động mạng lưới tăng trưởng trong khi khả năng thu phí thu hẹp, thì làm thế nào giá trị tích lũy cho token gốc? Bản nâng cấp Glamsterdam trong quý 3 dự kiến sẽ tăng giới hạn gas lên hơn ba lần, tiếp tục nén phí trong khi có khả năng thúc đẩy nhiều hoạt động hơn nữa.

Tài Sản Token Hóa Tăng Vọt Khi Dòng Tiền Tổ Chức Đổ Vào Chuỗi Tăng Tốc

Bất chấp sự nén phí, vai trò của Ethereum như lớp thanh toán cho các tài sản token hóa vẫn tiếp tục sâu sắc hơn. Vốn hóa thị trường tài sản token hóa trên Ethereum đạt 203,4 tỷ USD trong quý 1, tăng 42,9% so với cùng kỳ năm ngoái, với stablecoin chiếm 178,9 tỷ USD trong tổng số đó. Các quỹ token hóa tăng 73,1% lên 19,4 tỷ USD, trong khi hàng hóa token hóa — gần như hoàn toàn là vàng — tăng vọt 325,9% lên 4,7 tỷ USD, theo dữ liệu từ Token Terminal.

Đà tăng của các tổ chức đã tăng tốc kể từ khi quý kết thúc. BlackRock đã nộp đơn xin thành lập thêm hai quỹ token hóa vào tháng 5, JPMorgan ra mắt quỹ thị trường tiền tệ token hóa thứ hai JLTXX trên Ethereum, và Fidelity International giới thiệu FILQ, một quỹ thanh khoản USD được Moody's xếp hạng AAA dưới dạng ERC-20. Một liên minh gồm 12 ngân hàng châu Âu bao gồm BNP Paribas, ING, UniCredit và BBVA đang chuẩn bị ra mắt một stablecoin euro được quản lý.

Trong số năm chuỗi hàng đầu tính theo tổng giá trị bị khóa, Ethereum nắm giữ 79,2% các khoản vay DeFi đang hoạt động, 61,8% stablecoin, 73% quỹ token hóa và 84% hàng hóa token hóa, theo Token Terminal. Mỗi tài sản token hóa mới làm sâu sắc thêm tính thanh khoản trên mạng lưới, thu hút các nhà phát hành tiếp theo — một hiệu ứng mạng lưới mà các chuỗi cạnh tranh đã phải vật lộn để tái tạo.

Tỷ lệ staking tăng lên 0,31x từ 0,28x một năm trước, cho thấy những người nắm giữ ETH đang cam kết một phần lớn hơn nguồn cung cho bảo mật mạng lưới ngay cả khi giá token giảm. Số lượng người nắm giữ token đạt 292,8 triệu, tăng 24,9% so với cùng kỳ năm ngoái, cho thấy quyền sở hữu đang mở rộng bất chấp sự nén định giá.

Câu hỏi dành cho các nhà đầu tư là liệu việc nén phí là một cơn đau tăng trưởng tạm thời hay một sự thay đổi cấu trúc trong cách Ethereum thu giữ giá trị. Nhóm Etherealize đưa ra một sự so sánh với internet thời kỳ đầu: Amazon năm 1996 từng bị coi thường như một hiệu sách trực tuyến thua lỗ, nhưng Jeff Bezos đã ưu tiên hiệu ứng mạng lưới hơn lợi nhuận ngắn hạn. "Ethereum đang thực hiện một sự đánh đổi tương tự để củng cố vị thế của mình như một lớp thanh toán tài chính toàn cầu," nhóm nghiên cứu viết.

ETH giao dịch ở mức 1.734 USD tính đến Chủ nhật, tăng 3,3% trong tuần, theo dữ liệu từ CoinGecko.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.