Barkin (Fed) cho biết AI nâng lãi suất trung hòa khi chính sách giữ ở mức 5,25%

Chủ tịch Fed Richmond Thomas Barkin cho biết đầu tư vào trí tuệ nhân tạo đang đẩy lãi suất trung hòa lên cao, một sự thay đổi có thể khiến chính sách tiền tệ duy trì tính thắt chặt lâu hơn khi lạm phát có dấu hiệu dai dẳng.

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Richmond Thomas Barkin cho biết làn sóng chi tiêu vốn liên quan đến AI đang gây áp lực tăng lên lãi suất trung hòa, một động thái có thể buộc ngân hàng trung ương phải giữ chi phí vay ở mức 5,25% trong một thời gian dài.

"Làn sóng đầu tư mà chúng ta đang thấy vào cơ sở hạ tầng AI đang có tác động thực sự đến r-star," Barkin nói, sử dụng thuật ngữ mà các nhà kinh tế dùng để chỉ lãi suất trung hòa. "Điều đó có hàm ý về cách chúng ta nghĩ về lập trường chính sách."

Những phát biểu này được đưa ra khi thước đo lạm phát ưa thích của Fed — chỉ số giảm phát PCE lõi — đã leo lên mức cao nhất kể từ năm 2023, theo dữ liệu công bố trong tuần này. Thống đốc Fed Lisa Cook cho biết vào ngày 27/5 rằng bà sẵn sàng tăng lãi suất nếu áp lực giá cả kéo dài, gia nhập nhóm ngày càng nhiều quan chức cảnh báo rằng triển vọng lạm phát đã xấu đi. Lãi suất quỹ liên bang đã duy trì ở mức 5,25% đến 5,50% kể từ tháng 7/2023, và thị trường OIS hiện định giá xác suất cắt giảm lãi suất trong năm 2026 đã giảm.

Lãi suất trung hòa — một mức lý thuyết mà tại đó chính sách không kích thích cũng không kìm hãm tăng trưởng — đã trở thành tâm điểm trong các cuộc tranh luận tại Fed. Nếu nhu cầu vốn do AI thúc đẩy giữ r-star ở mức cao, thì lãi suất chính sách hiện tại có thể ít thắt chặt hơn so với những gì các quan chức giả định, nghĩa là họ sẽ cần phải giữ nguyên — hoặc thậm chí tăng — để đạt được hiệu quả thắt chặt tương tự. Cuộc họp tiếp theo của Fed dự kiến diễn ra vào ngày 16–17/6.

Nhận xét của Barkin bổ sung một khía cạnh cấu trúc cho cuộc tranh luận vốn chỉ mang tính chu kỳ về lạm phát. Không giống như các đợt tăng giá do thuế quan hoặc năng lượng gây ra — thường phai nhạt khi chuỗi cung ứng điều chỉnh — đầu tư AI đại diện cho một nhu cầu vốn bền vững có thể giữ lãi suất trung hòa ở mức cao hơn trong suốt chu kỳ. Các nhà kinh tế tại Fed San Francisco ước tính r-star ở mức khoảng 0,6% tính theo giá trị thực trước làn sóng đầu tư AI, nhưng một số công ty Phố Wall đã điều chỉnh ước tính của họ cao hơn kể từ đó.

Sự thay đổi này có tác động trực tiếp đến các tài sản rủi ro. Kỳ vọng lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn đã đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2 năm tăng 15 điểm cơ bản trong tháng qua lên khoảng 4,35%, trong khi chỉ số S&P 500 đã giảm 2,3% so với mức đỉnh tháng 5. Cổ phiếu công nghệ — những đối tượng hưởng lợi chính từ sự phấn khích về AI — phải đối mặt với một rào cản kép: một mặt là triển vọng tăng trưởng lợi nhuận từ AI, mặt khác là thực tế về tỷ lệ chiết khấu cao hơn.

Lần cuối cùng một quan chức Fed liên kết rõ ràng các xu hướng đầu tư cấu trúc với r-star là vào năm 2023, khi Thống đốc khi đó là Philip Jefferson lưu ý rằng chi tiêu tài khóa đang đẩy ước tính lãi suất trung hòa lên cao. Nhận xét đó đã báo trước một giai đoạn lợi suất dài hạn tăng cao kéo dài sáu tháng.

Chủ tịch Fed mới Kevin Warsh, người nhậm chức vào ngày 22/5, kế thừa cuộc tranh luận này. Warsh đã báo hiệu việc quay trở lại mục tiêu lạm phát 2% nghiêm ngặt và chưa loại trừ khả năng tăng lãi suất nếu kỳ vọng lạm phát tiếp tục leo thang. CPI hiện ở mức 3,3%, cao hơn đáng kể so với mục tiêu của Fed.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.