Key Takeaways:
Một sự thay đổi cấu trúc rời xa đồng đô la Mỹ có thể đẩy giá vàng lên 8.000 USD/ounce trong vòng 5 năm tới, khi các ngân hàng trung ương ngày càng ưa chuộng kim loại này như một tài sản dự trữ, theo một báo cáo mới từ Deutsche Bank.
"Các điều kiện thúc đẩy vị thế dự trữ của đồng đô la—bao gồm quyền bá chủ đơn cực, thương mại tự do và lạm phát thấp—đã bị đảo ngược," các chiến lược gia của Deutsche Bank cho biết trong báo cáo. "Tỷ trọng dự trữ bị mất bởi đồng đô la không được chuyển sang đồng euro, yên hay nhân dân tệ, mà sang vàng."
Phân tích của ngân hàng cho thấy tỷ trọng của đồng đô la trong dự trữ ngoại hối của các ngân hàng trung ương toàn cầu đã sụt giảm từ mức đỉnh trên 60% xuống còn 40%. Ngược lại, tỷ trọng của vàng đã tăng gần gấp đôi trong bốn năm qua lên mức gần 30%. Điều này đã thu hẹp khoảng cách giữa hai tài sản dự trữ chính xuống chỉ còn 10 điểm phần trăm, một sự thay đổi đáng kể được thúc đẩy bởi việc mua vào kỷ lục của các ngân hàng trung ương kể từ năm 2022.
Xu hướng này đại diện cho sự "trở lại của lịch sử", đảo ngược kỷ nguyên sau những năm 1990 khi các thị trường mới nổi tích lũy nợ định danh bằng đồng đô la. Giờ đây, nếu các quốc gia đó đặt mục tiêu phân bổ 40% dự trữ vào vàng, nó có thể kích hoạt một sự tái cân bằng kéo dài nhiều năm với những tác động mạnh mẽ đến giá cả, dẫn đến việc tổng giá trị kho vàng gần đây đã vượt qua giá trị của trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ có thể giao dịch lần đầu tiên sau 40 năm.
Xúc tác chính thúc đẩy xu hướng phi đô la hóa này là quyết định năm 2022 của các quốc gia phương Tây nhằm đóng băng khoảng 300 tỷ USD dự trữ ngoại tệ của Nga sau cuộc xung đột tại Ukraine. Deutsche Bank mô tả đây là một "thời điểm bước ngoặt" buộc toàn cầu phải đánh giá lại các rủi ro liên quan đến việc nắm giữ dự trữ trong các tài sản do nước ngoài kiểm soát.
Khác với các chứng khoán định danh bằng đô la được giữ ở nước ngoài, vàng vật chất có thể được lưu trữ trong biên giới của chính một quốc gia, giúp nó miễn nhiễm với các lệnh trừng phạt nước ngoài hoặc đóng băng tài sản. Đặc điểm này đã trở thành một cân nhắc trọng tâm đối với các ngân hàng trung ương thị trường mới nổi. Theo báo cáo, Nga và Trung Quốc hiện nắm giữ toàn bộ dự trữ vàng đáng kể của họ trong nước.
Dữ liệu tiết lộ một mô hình địa chính trị rõ ràng: các quốc gia thị trường mới nổi nhập khẩu hơn một phần ba thiết bị quân sự từ Nga và Trung Quốc nắm giữ tỷ lệ vàng trong dự trữ cao gấp đôi so với các quốc gia liên kết chặt chẽ hơn với hệ thống phòng thủ phương Tây. Điều này cho thấy khi nhiều quốc gia tìm kiếm sự tự chủ chiến lược, sự thèm muốn của họ đối với dự trữ đô la có thể sẽ giảm đi để chuyển sang vàng.
Báo cáo của Deutsche Bank phác thảo một kịch bản cụ thể để vàng đạt mức 8.000 USD/ounce. Mô hình của ngân hàng ước tính rằng cứ mỗi một triệu troy ounce vàng được các ngân hàng trung ương mua vào, giá sẽ tăng khoảng 1%.
Dự báo dựa trên hai giả định chính:
Để đạt được mục tiêu 40% này trong cơ sở dự trữ 5 nghìn tỷ USD, các ngân hàng trung ương sẽ cần mua thêm khoảng 52 triệu troy ounce vàng. Dựa trên tốc độ mua hiện tại khoảng 10 triệu ounce mỗi năm (theo dữ liệu của IMF), sự tái cân bằng này có thể diễn ra trong 5 năm tới, thúc đẩy giá hướng tới mốc 8.000 USD một cách có hệ thống. Áp lực mua thực tế có thể còn cao hơn, vì dữ liệu từ Hội đồng Vàng Thế giới (bao gồm cả các quỹ tài sản có chủ quyền) cho thấy các giao dịch mua của khu vực chính thức là gần 3.000 tấn (hơn 96 triệu ounce) hàng năm.
Việc mua vào bền vững này cung cấp một lực đẩy cấu trúc cho vàng, giúp giá của nó ít phụ thuộc hơn vào các động lực truyền thống như lãi suất thực và biến động hàng ngày của đồng đô la. Phân tích lưu ý rằng một sáng kiến do BRICS dẫn đầu nhằm tạo ra một đơn vị tiền tệ mới được bảo chứng một phần bằng vàng đã bước vào giai đoạn thí điểm, báo hiệu ý định rõ ràng trong việc xây dựng một giải pháp thay thế cho hệ thống dựa trên đồng đô la.
Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
