Những điểm chính:
Vàng đã bị khóa trong biên độ giao dịch hẹp gần 4.450 USD/ounce suốt ba tuần, không thể bứt phá cao hơn dù xung đột Trung Đông vẫn đang tiếp diễn — yếu tố thường thúc đẩy nhu cầu trú ẩn an toàn.
Kim loại quý này đã giảm gần 2% vào thứ Hai xuống mức đáy trong tuần là 4.450 USD/ounce sau khi Mỹ phát động một cuộc tấn công khác vào các cơ sở quân sự của Iran, theo dữ liệu thị trường giao ngay. Hợp đồng tương lai ba tháng tại New York duy trì trên 4.500 USD. Đà giảm kéo dài sang thứ Ba, với vàng giao ngay trượt xuống quanh 4.390 USD, theo dữ liệu từ Benzinga.
"Sự lạc quan xung quanh các cuộc đàm phán giữa Mỹ và Iran nhằm chấm dứt bế tắc tại eo biển Hormuz đã tan biến trong cuối tuần," Ricardo Evangelista, nhà phân tích cấp cao tại ActivTrades, nhận định. "Kết quả là, giá năng lượng đã phục hồi, làm sống lại lo ngại lạm phát và củng cố kỳ vọng diều hâu từ Cục Dự trữ Liên bang."
Dầu Brent giao dịch ở mức 104,40 USD/thùng vào thứ Ba, giảm so với mức đỉnh bốn năm là 126 USD vào ngày 30/4 nhưng vẫn cao hơn đáng kể so với mức 72 USD trước khi các cuộc tấn công vào Iran bắt đầu. Dầu WTI tăng vọt khoảng 2% lên 90,44 USD/thùng vào thứ Hai, theo dữ liệu thị trường. Chỉ số Đô la Mỹ ICE nhích lên 0,1%, gia tăng áp lực lên vàng khi khiến kim loại này trở nên đắt đỏ hơn đối với người mua sử dụng các loại tiền tệ khác.
Nghịch lý cốt lõi của sự trì trệ hiện tại của vàng là chính cuộc xung đột thúc đẩy bất ổn địa chính trị cũng đang tiếp nhiên liệu cho nỗi lo lạm phát, đẩy kỳ vọng lãi suất lên cao hơn. Các nhà giao dịch hiện định giá xác suất 39% Fed sẽ tăng lãi suất 0,25 điểm phần trăm vào tháng 12, theo công cụ FedWatch của CME Group. Vàng, vốn không mang lại lợi suất, thường chịu áp lực khi lãi suất tăng vì chi phí cơ hội nắm giữ nó tăng lên so với các tài sản sinh lãi.
Tại sao kịch bản trú ẩn an toàn không còn hiệu quả
Vàng đã tăng 60% trong năm 2025 và chạm mức đóng cửa kỷ lục gần 5.600 USD/ounce vào tháng 1/2026, được thúc đẩy bởi hoạt động mua vào của ngân hàng trung ương, thâm hụt tài khóa Mỹ và xu hướng đa dạng hóa dự trữ. Tuy nhiên, kể từ khi xung đột Iran leo thang, kim loại này đã đi ngang, chỉ tăng 4,5% kể từ đầu năm.
Mô hình này phản ánh hành vi lịch sử trong các cú sốc địa chính trị. Sau khi xung đột Nga-Ukraine bắt đầu vào năm 2022, vàng đã tăng 15% ban đầu nhưng sau đó giảm 15–18% khi Fed tăng lãi suất. Kịch bản tương tự cũng diễn ra trong Chiến tranh vùng Vịnh và Chiến tranh Iraq, khi vàng lần lượt tăng 17% và 19% ở giai đoạn đầu trước khi thoái lui khi căng thẳng hạ nhiệt.
Chuyên gia phân tích hàng hóa Giovanni Staunovo của UBS cho biết các yếu tố cơ bản vẫn mang tính hỗ trợ. "Trong trung hạn, chúng tôi kỳ vọng vàng sẽ tăng cao hơn nhờ gánh nặng nợ toàn cầu gia tăng, thâm hụt tài khóa dai dẳng tại Mỹ và xu hướng đa dạng hóa dự trữ tiếp diễn," ông viết trong một báo cáo nghiên cứu. Ngân hàng Thụy Sĩ này gần đây đã cắt giảm dự báo giá vàng cuối năm 2026 xuống 5.500 USD/ounce từ 5.900 USD, với lý do áp lực từ lợi suất trái phiếu kho bạc tăng cao và sức mạnh đồng đô la kéo dài. Goldman Sachs duy trì mục tiêu cuối năm là 5.400 USD, với lý do "nhu cầu vàng tiềm ẩn mạnh mẽ."
Lan tỏa xuyên tài sản và siêu chu kỳ hàng hóa
Chiến tranh Iran đã thúc đẩy hàng hóa trên toàn bộ tổ hợp, với chỉ số tổng lợi nhuận UBS CMCI Composite tăng hơn 20% kể từ đầu năm tính theo đồng đô la Mỹ. Hợp đồng tương lai bạc tăng 7,5% lên 75,50 USD/ounce vào thứ Ba, trong khi đồng tăng 2,7% lên 5,64 USD/pound và bạch kim thêm 4,2% lên 1.974 USD.
Staunovo cho biết tồn kho sản phẩm dầu đang ở mức thấp tại nhiều nền kinh tế và có thể đòi hỏi giá cao hơn nữa để phân bổ nhu cầu trước khi dự trữ được bổ sung. Ông cũng dự báo tình trạng thiếu hụt nguồn cung thêm đối với đồng và nhôm, được hỗ trợ bởi các động lực cơ cấu như điện khí hóa.
Đối với các nhà đầu tư đang nắm giữ vị thế vàng lớn với lợi nhuận chưa thực hiện đáng kể, UBS khuyến nghị mở rộng tiếp xúc hàng hóa sang bao gồm đồng, nhôm và tài sản nông nghiệp để đa dạng hóa nguồn lợi nhuận trong tương lai. Ngân hàng này tiếp tục ưa chuộng hàng hóa trong năm 2026 với trọng tâm vào quản lý chủ động, lưu ý rằng hàng hóa trong lịch sử có mối tương quan thấp với cổ phiếu và trái phiếu.
Xung đột Mỹ-Iran càng kéo dài, nguy cơ tác động kinh tế tiêu cực càng lớn, có thể cuối cùng hỗ trợ nhu cầu phòng ngừa rủi ro đối với vàng. Các nhà phân tích của UBS cho rằng bối cảnh chính sách tiền tệ trung lập hơn trong năm 2027 có thể làm suy yếu hỗ trợ cho đồng đô la và cải thiện khẩu vị đầu tư đối với kim loại quý này.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
