(Lede) Goldman Sachs tuyên bố đợt bán tháo phần mềm dưới dạng dịch vụ (SaaS) gần đây là quá mức, xác định các cơ hội mua đáng kể ở các cổ phiếu phần mềm như Figma và Atlassian vốn đã giảm hơn 50% trong năm nay.
(Thẩm quyền) "Sẽ có người thắng và kẻ thua, và bạn biết đấy, nhiều công ty sẽ xoay trục và ổn thôi", CEO Goldman Sachs David Solomon cho biết, mô tả đợt bán tháo là "quá rộng".
(Chi tiết) "Saaspocalypse" (Thảm họa SaaS) được thúc đẩy bởi nỗi lo sợ rằng AI tạo sinh sẽ phá vỡ các mô hình kinh doanh SaaS đã thiết lập. Figma (FIG) đã thấy cổ phiếu của mình giảm hơn 50% tính đến ngày 30 tháng 4, trong khi Atlassian (TEAM) giảm gần 60% trong cùng kỳ. Tuy nhiên, cả hai công ty đều đã chứng minh được khả năng phục hồi, với doanh thu năm 2025 của Figma tăng 41% lên 1,1 tỷ USD và Atlassian báo cáo doanh thu tăng 32% so với cùng kỳ năm ngoái lên 1,8 tỷ USD trong quý gần nhất.
(Nut Graf) Thị trường đang bắt đầu nhận ra sự mất kết nối giữa nhận thức và thực tế, với cổ phiếu Atlassian tăng vọt 20% sau báo cáo thu nhập mạnh mẽ. Điều này cho thấy một cuộc đánh giá lại rộng hơn về lĩnh vực SaaS đang diễn ra, với việc các nhà đầu tư tìm kiếm các công ty đang khai thác hiệu quả AI thay vì bị thay thế bởi nó.
Lo ngại rằng AI sẽ thâu tóm các mô hình định giá dựa trên người dùng của các công ty như Atlassian và Figma đã không thành hiện thực. Ví dụ, Atlassian đã thấy khách hàng mở rộng số lượng người dùng trên nền tảng của mình trong quý III. Figma cũng chứng kiến sự gia tăng khách hàng mới, thúc đẩy doanh thu lên mức kỷ lục 1,1 tỷ USD vào năm 2025.
Cả hai công ty cũng đã biến mối đe dọa AI thành cơ hội bằng cách tích hợp các giải pháp AI vào sản phẩm của họ. Figma đã mua lại Weavy để củng cố khả năng AI của mình và giải pháp AI của Atlassian, Rovo, đang có sự áp dụng mạnh mẽ với mức tăng trưởng sử dụng 20% hàng tháng. Các công cụ AI mới này đang tạo ra các dòng doanh thu mới dựa trên tín dụng tiêu dùng, tách biệt với phí truyền thống trên mỗi người dùng.
Triển vọng tăng giá không chỉ dừng lại ở phần mềm mà còn mở rộng sang chuỗi cung ứng cơ sở hạ tầng AI rộng lớn hơn. Sandisk (SNDK) đã thấy cổ phiếu của mình tăng nhờ nhu cầu chưa từng có đối với bộ nhớ flash NAND, một thành phần quan trọng cho các trung tâm dữ liệu AI. Công ty đã báo cáo doanh thu trung tâm dữ liệu tăng gấp sáu lần và gần đây đã công bố kế hoạch mua lại cổ phiếu trị giá 6 tỷ USD, báo hiệu niềm tin mạnh mẽ vào dòng tiền trong tương lai. Hiệu suất của các nhà cung cấp phần cứng như Sandisk củng cố ý tưởng rằng chu kỳ đầu tư AI vẫn đang trong giai đoạn mở rộng, điều này sẽ tiếp tục có lợi cho các công ty phần mềm có vị thế tốt.
Đợt bán tháo gần đây đã làm cho định giá của các công ty tăng trưởng này trở nên hấp dẫn hơn. Hệ số giá trên doanh thu dự phóng cho cả Figma và Atlassian đều giảm đáng kể, tạo ra điểm gia nhập hấp dẫn cho các nhà đầu tư.
Sự đánh giá lại của thị trường đối với Atlassian, vốn chứng kiến cổ phiếu tăng 20% sau kết quả quý III tài chính, cho thấy cửa sổ cơ hội có thể đang đóng lại. Đối với các nhà đầu tư tin tưởng vào câu chuyện tăng trưởng dài hạn của phần mềm tích hợp AI, đợt giảm giá gần đây có vẻ là cơ hội mua chiết khấu mà Goldman Sachs đã xác định.
Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
